白酒行业观察：五粮液、今世缘控货挺价；汾酒、老窖渠道增量

春节后白酒行业步入传统淡季，头部企业密集采取控货挺价策略稳定市场预期。五粮液、山西汾酒、泸州老窖等品牌通过阶段性停货调节供需，渠道反馈显示汾酒与今世缘动销保持增长，而行业整体基本面仍处左侧震荡阶段。随着两会临近，政策预期升温叠加板块估值低位，白酒或迎来阶段性补涨机会。

控货挺价成行业主旋律，分化格局凸显

策略调整稳价格：春节后白酒市场进入淡季，企业普遍以控货挺价为核心策略。五粮液、今世缘等品牌通过暂停部分产品发货缓解渠道库存压力，茅台、五粮液批价保持稳健，挺价效果略超预期。这一动作旨在为后续旺季预留提价空间，同时巩固品牌价值。

渠道动销分化：山西汾酒与今世缘渠道反馈显示，其动销仍保持增量趋势，优于其他酒企。汾酒凭借全国化布局与产品结构升级，在淡季仍实现市场渗透；今世缘则受益于区域深耕与宴席场景恢复。相比之下，次高端及区域性酒企面临更高库存压力，短期难见明显改善。

政策催化预期升温：白酒作为顺周期板块，对宏观经济政策敏感度较高。两会临近，市场关注消费刺激政策落地情况，叠加当前板块绝对估值处于历史低位，股息率普遍超过3%，配置性价比逐步显现。

大众品延续弱复苏，成本下行释放利润空间

动销环比改善：大众品板块春节后动销延续小幅回升，但同比仍受高基数压制。中炬高新渠道跟踪显示，尽管同比略有压力，但环比增长显著，调味品行业需求呈现韧性。饮料、速冻食品等泛餐饮链品类受益于餐饮消费回暖，复苏趋势稳固。

成本端压力缓解：原奶、糖蜜等原材料价格持续下行，为乳制品、调味品企业利润释放创造条件。伊利股份等龙头通过供应链优化进一步降本增效，叠加终端需求回暖，业绩兑现确定性增强。

中长期预期修复：大众品板块调整相对充分，市场对后续餐饮行业恢复及政策催化保持观望。若消费刺激政策落地或CPI增速回暖，板块估值修复动力将进一步强化。目前行业重点聚焦具备渠道优势与产品创新的企业，如安井食品、千味央厨等。

总结：白酒与大众品板块短期均处于基本面筑底阶段，但估值修复逻辑逐步清晰。头部酒企通过控货挺价稳定市场，大众品企业依托成本优化与需求回暖蓄力，两会政策窗口或成为行业转向的关键催化剂。

本文源自：金融界

作者：观察君