北京
本周有许多相关新闻，包括就在昨日的最新消息，特朗普将美国铜矿开采作为其国内矿产政策的重点……高盛分析师埃因・丁斯莫尔（Eoin Dinsmore）重新开启对铜的研究覆盖，并给出了新的中期预测价格区间，为每吨 10500 - 11500 美元。
以下为主要观点：
我们对 2025 年的新年度平均预测价格为每吨 9740 美元（之前为每吨 10160 美元 ），对 2026 年的预测价格为每吨 11175 美元，均高于远期曲线价格。基于以下因素，我们预计 2025 年和 2026 年将分别出现 18 万吨和 25 万吨的供应缺口：
强劲的电气化需求：这一点在 2024 年已十分明显，尽管中国建筑行业的铜需求下降了 10%，但电气化推动中国精炼铜需求同比稳健增长 4%。到 2030 年，电气化将成为铜需求增长的全部动力。仅电网建设就占据了超过 50% 的需求增长，其新增需求相当于美国对全球铜需求的贡献。
中国的铜需求刺激因素：铜需求将在诸如家电和电动汽车等行业中，不成比例地受益于中国的刺激政策。我们预计中国的刺激政策将使中国铜需求增长率提高 2 个百分点，而关税只会使其降低 0.8 个百分点。由于结构性电气化和刺激政策的推动，我们预测 2025 年中国精炼铜需求将增长 4%。
（2025 年和 2026 年铜市场将出现供应短缺）
每股净资产现值（NAVPS）敏感度：高盛预期长期大宗商品价格上涨 10% 的影响
横轴从左到右依次为 SFR、必和必拓（BHP）、力拓（RIO）、South32（S32）、南方铜业（SGM） ，柱状图上标注了相应的每股变化金额，单位为澳元（A$）
最直接的投资方式？
提醒一下，我们的高盛全球铜股票组合（GSXGCOP）包含 23 只个股，它们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）很大一部分来自铜矿开采业务。
编者按：
关于铜价走势，摩根大通与高盛持类似看法，认为“供给紧缩与需求韧性（尤其是亚洲地区）推动价格上涨”。不过对于2026年全球精炼铜缺口的预计，比高盛略保守一些，为约16万吨。摩根大通还提到，美国计划在关税实施前围积铜库存，也导致其他地区供应紧张，从而进一步推升铜价。摩根大通预测，2025年下半年铜价将突破10,400美元/吨。
本文源自：智通财经APP
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