1029只基金净值同一天跌超5%：这意味着什么？

出品/公司研究室基金组

文/雪梅

2月28日，一根放量下跌的大阴线，将很多投资者都打蒙了。当日，恒生科技指数大跌5.32%，上证科创综指跌幅4.54%，沪深300指数跌幅1.97%。

3月3日，承接上周五跌势，恒生科技指数盘中最大跌幅接近2%，上证科创综指盘中最大跌幅超过1%，沪深300指数盘中最大跌幅接近0.5%。

面对这样的大幅回调，许多投资者不镇定了！

上周五早盘出货的人，庆幸逃过一劫。

看好后市而持仓不动者，看到市值大幅回撤，心中自然不爽。

最惨的是上周五早盘追涨杀进去的人，这回被搁在山顶上，两天下来，不少人损失10%以上。

事实上，不止普通投资者，在这样剧烈的跳水中，机构也很难幸免。

这一点，从2月28日基金净值回撤上，可以看得清清楚楚。

Wind数据显示，当日，沪深两市21141只开放式基金中，净值回撤1%以上的基金10565只；净值回撤2%以上的基金7512只；净值回撤3%以上的基金4563只；净值回撤4%以上的基金2533只；净值回撤5%以上的基金1029只；净值回撤6%以上的基金329只；净值回撤7%以上的基金100只；净值回撤8%以上的基金21只；净值回撤9%以上的基金2只；净值回撤10%以上的基金2只。

换句话说，上周五大跌时，有7500多只基金没有跑赢沪深300指数，有1029只基金没有跑赢上证科创综指，有329只基金没有跑赢恒生科技指数。

而且，当日有100只基金净值回撤在7%以上。

数据显示，当日市场大跌的重灾区，就是AI产业链个股，人工智能概念跌幅5.12%，人形机器人指数大跌7.68%。

有圈内人称，由基金净值跌幅分布，可以反推出一个结论：那就是，至少有1000多只基金重仓科创类上市公司，而且，不少基金重仓AI产业链个股，尤其是人形机器人概念股。唯有如此，这些基金净值才会跑输沪深300，乃至科创综指。

众所周知，A股这波春季躁动，首先是受恒生科技指数影响，而后者又是美国纳斯达克中国金龙指数的映射。

简单点说，受国内D eep S eek 大模型及人形机器人进步影响，海外大行对国内科技股为主的资产进行重估，从而引发了这波行情。

2月28日大跌后，很多人的疑惑是：这轮资产重估是否已经结束，本轮大跌是估值见顶还是上升途中洗盘？

对此，市场众说纷纭。

公司研究室认为，对于市场这次调整的性质，不妨从本轮上涨领涨基金净值变化角度，做一个简单判断。

Wind数据显示，截止2月28日收盘，年初至今涨幅前20的基金（同一基金A、C及关联产品只选1只）中，当日市场大跌时，基金净值回撤全都在7%以上。

这里，有媒体报道较多的鹏华碳中和主题A、永赢先进制造智选A、前海开源嘉鑫A等主动权益基金，也有华夏、嘉实、银华等公司旗下追踪中证机器人指数的ETF。

那么，这究竟意味着什么呢？

业内人士分析，这至少表明，这些基金在市场大跌当日或之前并没有大幅减仓。否则 ，基金净值不会出现这么大的回撤。

换句话说，引领A股春季上涨的基金主力依然在场。

无论是出于对AI产业链后市继续看好，还是因为没有来得及减仓，总之，这些主力仓位依然较重。

业内人士坦言，由于这些基金机构仍然重仓在场，某种意义上，以人工智能为主导的这波资产重估行情，截至目前，大概率是上涨途中回调。

此前，在春节过后的第一篇报道中，公司研究室就汇总了国内头部基金公司主动权益投资冠军们，在去年四季报中对2025年行情的看法。

这些基金经理认为，2025 年国内经济有望在政策刺激下逐步回到复苏通道，虽然面临贸易冲突加剧、 全球地缘政治格局变化等不确定性，A 股和港股整体估值较低，市场流动性整体充裕，顺应产业变化、业绩和估值匹配的公司有望持续获得超额收益。

在此基础上，不少基金经理强烈看好AI产业链。

他们认为，人工智能是全球科技创新，产业发展迅速，市场空间巨大。算力是人工智能的基础设施，包括 GPU、HBM、Switch 等核心半导体，光模块、PCB、电源、散热等配套环节。推理端可能是人工智能接下来的发展重点，包括消费电子、汽车、机器人等应用场景。AI 手机预期带来换机需求，各种 AIOT 包括眼镜耳机等拉动新需求，自动驾驶加速落地，机器人或将进入产业拐点。

春节以来的市场走势，基本上验证了这些投资高手的观点。

值得提醒的是，随着港股、A股科技板块的走强，最近不少主动权益基金出现投资者赎回现象。这对基金经理持仓，无疑有一定影响。

3月4日，恒生科技指数见底回升，上证科创综指上涨1.82%。这根阳线，是下跌中继还是触底反弹，我们仍将拭目以待。