净利润暴跌90%，红日药业怎么回事？

文|翠鸟资本

2月28日晚，2024年年报业绩快报让红日药业（300026.SZ）再次站在了聚光灯下。但这次，不是高光时刻，而是严峻的挑战。

报告期内，公司营业总收入较上年同期下降5.34%，营业利润较上年同期下降84.64%，利润总额较上年同期下降84.56%，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降89.92%。

曾经在资本市场一路高歌猛进的红日药业，此刻业绩正面临着上市以来最大的降幅，业绩的急转直下，令人咋舌。

公司对此解释为：

报告期内，受终端市场价格下降、同业竞争加剧、以及生产成本上涨等多种影响，公司整体收入及毛利率均有所下降，其中主力业务配方颗粒及饮片影响较大；

公司各类资产减值准备计提额，较上年同期增长83.34%，导致利润下降；

公司非经常性损益2,697.28万元，较上年同期下降79.42%，主要是政府补助的减少。

过去一年，红日药业还面临着被动减持、司法拍卖、高管集体轮换……似乎只能用命途多舛来形容。

集采带来的冲击？

集采政策对红日药业的影响可以说是首当其冲。

公开资料显示，红日药业业务涵盖中药配方颗粒及饮片、成品药、医疗器械、医疗健康服务、辅料及原料药、药械智慧供应六大板块。其中，中药配方颗粒作为核心业务，贡献了近半的营收。而中药注射剂，特别是大单品血必净注射液，在2023年的贡献收入为8.51亿元人民币，也占有比较重要的位置。

北京康仁堂作为红日药业主要的中药配方颗粒业务平台，在过去有着亮眼的表现：2021-2023年，其营业收入分别达到28.62亿元、25.9亿元、21.41亿元，净利润也分别为6.64亿元、3.89亿元、2.94亿元 。

值得注意的是，近年集采政策从仿制药延伸到中成药领域，彻底打破了这一局面。

2023年10月27日，全国首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购结果出炉，200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均降价幅度达到50.77%。紧接着，2024年3月29日，京津冀医药联合采购平台公示了京津冀“3+N”联盟中药配方颗粒带量联动中选结果。

在这两次集采中，红日药业旗下北京康仁堂、河南红日康仁堂、山东红日康仁堂、重庆红日康仁堂、甘肃佛慈红日药业等纷纷参与。2023年红日药业中药配方颗粒及饮片业务营收29.23亿元，同比下降12.99%。

值得关注的是，配方颗粒新旧标准切换也给红日药业带来了“阵痛”。

此前，国内中药配方颗粒仅6家企业获批试点生产，红日药业旗下康仁堂便是其中之一，这6家企业一度垄断了80%的市场。但在2021年2月，四部门发文结束了长达20年的试点工作，当年就有家60家企业获得相关资格，红日药业的营收支柱业务竞争对手环伺，这也立即反映在业绩上。

虽说2023年医保目录中，血必净注射液的医保支付限制简化为“限二级及以上医疗机构”，为其今年的销售带来了一丝希望，但仅靠血必净注射液，显然难以支撑起红日药业的未来。

大股东减持

或许是预见到了公司的困境，从2023年开始，红日药业的一众股东纷纷开启减持模式。

创始人姚小青及其儿子姚晨，以及一众公司高管，多次抛售公司股份。而曾经的实控人大通集团，也因自身债务纠纷，持股遭遇司法拍卖和被动减持。

2023年2月，创始人姚小青减持230万股，套现1522.6万元，持股比例降至10.73%；后续又有减持操作，持股比例进一步降至10.24%。2024年12月23日，红日药业发布公告，姚小青计划自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持不超过7686.94万股，占公司总股本比例2.5588%。

2023年6月2日，大通集团持有公司6407.95万股无限售流通股被裁定可卖出偿债，最终通过大宗交易、集中竞价被动减持3378.88万股，还有350万股被司法拍卖，累计变现1.57亿元。

高层大换血

在红日药业的诸多困境中，创始人姚小青中途“裸辞”同样格外引人关注。

2024年4月1日晚，红日药业发布高管变动公告：姚小青因个人工作原因申请辞去公司法定代表人、董事长、董事等职务，辞职后不再担任公司任何职务。

作为红日药业的创始人，姚小青带头研发出公司当家品种血必净注射液，将红日制药厂一步步打造成如今的中药配方颗粒龙头企业，原定于2025年4月21日任职期满，彼时突然辞职，令人意外。

而早在2024年3月11日，红日药业副董、董事、总经理郑丹也因退休离任。此前，红日药业已有多名董事离任，公司管理层几乎大换血。

与此同时，红日药业提名了新的董事长、副董等公司高管。兴城投资集团背景的吴文元被聘任为公司新董事长，原财务负责人蓝武军则任副董事长、总经理一职，孙武接替蓝武军任新财务负责人。姚小青的儿子姚晨被补选为公司非独立董事。

随着姚小青的离开，红日药业这艘大船仿佛换了新的掌舵人。但在中药配方颗粒政策挤压和中药注射剂“围剿”的双重压力下，曾经的两大业绩支柱“发动机”未来发展如何，仍是未知数。

本文源自翠鸟资本