3年内股价大涨8倍，930亿创新药龙头凭啥？

文 | 杨万里

离开华西医科大学后，朱义进入了一家生物医药公司，后来因经营发展理念不同被迫离开了这个地方。

下一个出路在哪？朱义为谋生选择去广西北海做房地产生意。赚到一笔钱后，朱义回到四川经营建材生意。

望着日益红火的生意，朱义并不满足，似乎少了点什么。夜深人静，辗转未眠，他考虑清楚了，真正热爱的是医学，他决定重返生物医药行业。

正是这一决定，为朱义创出医药龙头百利天恒埋下伏笔。

2月27日晚，百利天恒发布了业绩快报，即2024年同比实现扭亏为盈。在良好业绩支撑下，2月28日，百利天恒的股价逆市上涨3.44%。

从2023年至2025年2月28日，百利天恒上市不到3年时间，股价合计涨超843.32%。朱义和百利天恒经历了什么？

博士创业，拼出一家900亿龙头

从放弃“铁饭碗”工作到投身商海，朱义有一段创业故事。

读书毕业后，朱义被分配到华西医科大学基础医学院从事教学和研究工作。由于当时科研条件有限，朱义产生了一个大胆的想法：从实验室出去赚些钱再回来做基础科研。

朱义一番思索后，递交了辞职申请。不过，这个举动令他的老领导很不解。从来只有（华西）开人，没有人主动从这里辞职的，朱义这样做显得比较“另类”。

此后，从广西北海做房地产生意，再到四川经营建材生意，朱义一直在思考创业方向。

1996年，朱义回到温江创办了百利药业（百利天恒前身）。经过多轮深度调研后，他决定带领公司从仿制药做起。凭借产品畅销，公司取得良好经营。

2006年，朱义注册成立了百利天恒。四年后，在国产创新药稀缺背景下，朱义敏锐地发现创新药领域的机遇。

朱义早已看清形势，单方面押注仿制药无异于“温水煮青蛙”。于是，他采取了以仿制药养创新药的策略，带领百利天恒探索转型。

2014年初，在全球生物技术的冬天里，百利天恒创立了美国西雅图Systlmmune公司，投入人力物力研发ADC药物。

经过十余年运营，百利天恒已构建起ADC和GNC两个重要的核心技术平台，为可持续创新奠定基础。

2023年1月6日，是百利天恒发展史上的“分水岭”。这一天，该公司成功登陆科创板，获取了宝贵的融资。

押注创新药赛道不是一蹴而就，坚持下去很重要。朱义还曾担忧二级市场能否看见百利天恒的价值。

股市是台称重器，目前百利天恒是A股的一只大牛股。从2023年至2025年2月28日，百利天恒上市不到3年时间，股价合计涨超843.32%。截至最新发文，百利天恒总市值达934.3亿元。

黑马崛起密码：创新+出海

百利天恒犹如一匹“黑马”，在二级市场迅速崛起，它成长背后有两个关键点。

一方面，百利天恒对创新高度重视，且部分创新药产品已获得丰厚的回报。

创业后，朱义带领团队坚持搞创新研发，于近年取得突破，从而提振了公司业绩。

最新发布的业绩快报显示，百利天恒2024年实现营业总收入为58.23亿元，同比增长936.31%；实现归属净利润为36.58亿元，同比扭亏为盈。

2024业绩增长的原因是百利天恒收到核心产品 BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）的海外合作伙伴百时美施贵宝（BMS）基于合作协议支付的8亿美元不可撤销、不可抵扣首付款所致。

上述事项最早追溯至前年年底。2023年12月，百利天恒与BMS达成了一项超80亿美元的全球战略合作协议，拟共同在全球推进BLB01D1的临床开发。

百利天恒在创新药领域取得了一定成就。截至2024年8月24日，百利天恒已成功研发3个III期临床资产、10个早期核心临床资产以及基于前述研发平台诞生的系列临床前在研创新药项目资产。

这又离不开在研发上的支撑。以上市后数据为例，2023年，研发费用为7.462亿元，占当期营收比重达132.8%。2024年前三季度，研发费用为9.317亿元，占当期营收比重达16.45%。

拿到BMS的钱后，朱义认为百利天恒暂时松了口气。

截至2024年三季度末，百利天恒的货币资金为49.76亿元，2023年三季度末的货币资金为4.141亿元。短期内，百利天恒的资金情况大幅改善。

值得关注的是，在2024年半年报中，百利天恒提示了核心竞争力风险。百利天恒指出，该公司面临着来自全球其他制药及生物制药公司的竞争，有多家大型制药及生物制药公司目前营销及销售药物或正在寻求开发用于治疗公司正在开发的具有相同适应症的药物。

比如，在ADC领域（抗体药物偶联物）的竞争加剧，像恒瑞医药、华东医药、迈威生物等药企相继在发力。

ADC药物与传统的抗癌药物相比，优势是可针对特定癌细胞精准出击。朱义判断，未来5年、10年ADC是风口。而如今，百利天恒已发展为双抗ADC领军企业。

另一方面，百利天恒重视开拓国际化业务。

百利天恒很早前就确定要成为一家卓越的全球性公司。随着中国创新药企积极“出海”，百利天恒也在加速筹划。

今年1月下旬，百利天恒在港交所二次递表，拟在港股上市。百利天恒曾发布公告提到，赴港上市是为了进一步助力国际化业务的发展，更好地利用境内境外融资平台，夯实公司快速发展的资金储备等。

未来百利天恒能否更上一层楼及再创佳绩，值得期待。