中国乘用车行业分析：2024年回顾及2025年展望

摘要：2024年，中国乘用车交付量同比增长8.5%（2023年同比增长7.6%）。预期在2025年乘用车交付量将达2375至2420万辆，同比增长5-7%，新能源车渗透率增长至56-60%。

2024年回顾：电动化进程加速

2024年中国乘用车市场展现强劲韧性，国内生产车辆交付量同比增长8.5%（2023年同比增长7.6%）。第四季度国家政府将汽车以旧换新补贴金额翻倍，地方政府推出配套政策，成为增长主要驱动力。

新能源汽车（NEV）继续担当增长引擎，在2023年高基数基础上仍实现同比增长47%（2023年同比增长40%）。政策倾斜显著：新能源车享2万元中央补贴，远超燃油车1.5万元补贴。在政策助推下，新能源渗透率从2023年的35%跃升至2024年的47%。

同时，传统燃油车市场持续萎缩，销量同比下降12%（2023年同比下降4%），电动化转型趋势进一步强化。

技术路线之争：插混车型异军突起

新能源汽车市场呈现显著分化。插电混动（PHEV）同比增长90%（2023年同比增长69%），比亚迪的"荣耀版"车型和搭载第五代DM技术的车型功不可没。增程式电动车（EREV）同比增长83%，较2023年同比增长161%放缓。

纯电动车（BEV）同比增长27%，落后于插电混动和增程混动车型。这是因为消费偏好转变明显：插电混动和增程混动凭借无里程焦虑和更低购置成本（小容量电池）更受青睐。在这样的趋势下，插混市场份额翻倍至15%，而燃油车份额从61%降至49%。

品牌格局：进击的自主品牌与失守的国际品牌

在整个乘用车行业中，比亚迪市占率从11.5%提升至15.4%，持续领跑。自主品牌中，五菱、奇瑞、理想份额增长，而长安、哈弗出现下滑。

比亚迪和理想新推平价车型见效。五菱延续在微型车上的优势。奇瑞打出发布新车与高性价比的组合拳，新能源车和燃油车均表现突出。

外资品牌普遍失守，包括：大众、丰田、本田、宝马、奥迪、日产、奔驰。

2024年的新能源汽车战场由于持续的价格战而竞争愈发白热化。自主品牌阵营（如比亚迪、理想、小鹏、蔚来）持续推出高竞争力新品；外资阵营（如特斯拉、宝马）加大现有车型促销力度。

市场份额变动两极分化。上升阵营可分为两类：一类是在18万以下的价格区间引入性价比高的产品，如零跑的C10和C16，银河的E5，长安启源的Q05和A07。另一类是推出在汽车配置和性能方面更具竞争力的产品，如问界的M7和M9，极氪的新版001和7X，以及小米的SU7。

下滑阵营主要包括特斯拉、埃安、宝马和哪吒。

● 特斯拉的市场份额从2023年的8.3%下降至2024年的6.1%。尽管通过直接降价和5年免息贷款等方式实现了在华交付量的正增长，其年度同比+9%的增速显著落后新能源车行业的同比+47%。

● 宝马在7月初曾试图提升价格、退出价格战。这一战略严重影响销量，迫使公司在数月后重返价格战，但其市场份额已经难回之前水平。

2025年展望

首先，我们预期在中国生产的乘用车交付量在2025年将达2375至2420万辆，同比增长5-7%，新能源车渗透率增长至56-60%。这意味着新能源车交付量将同比增长24-35%（即1330-1452万辆）。

其次，我们认为中低价格（18万以下）的汽车市场竞争将加剧，因为高阶智能驾驶更加成熟，且将被更广泛地应用。

最后，基于2024年表现、已知的产品计划和公司战略，我们对主要玩家2025年的表现有以下预期：

●比亚迪毫无疑问将保持其在新能源车和整个乘用车的领先地位。对智能驾驶的发力，将使其进一步从燃油车和智能驾驶技术落后的新能源车竞对抢占份额。

●小米将保持强劲势头，受SU7稳健的订单量和将发布的、备受期待的YU7支持。

●小鹏将继续2024年4季度和2025年1月份的积极势能。Mona M03和P7+的成功，说明公司已经回到正轨。此外，小鹏的智能驾驶能力是其关键竞争优势。

● 2025年值得关注的车型有：特斯拉的新款Model Y和可能推出的低价车型，理想的纯电车系列，问界的M8，乐道的新车型，小鹏的G7，和小米的YU7。

总而言之，我们保持这一观点：在竞争愈发激烈和消费低迷的大环境下，在拥挤的汽车市场里站住脚跟的关键仍然是提供更智能、更有竞争力和更低价的产品。