指数调整之际，大消费板块“兴风作浪”，后续走向几何？

【盘面分析】

美国经济弱势、消费需求减弱迹象，随着增长预期消退和通胀担忧仍然很高，美国滞胀说法进一步加剧，一系列疲软经济数据令美债市场押注美联储将很快从担忧通胀转向担忧经济增长放缓，美联储降息预期再次升温。两市在外围市场下行的背景下大幅上扬，成交量维持高位，市场走势较为健康。港股出现的新高的走势，无疑让A股“亚历山大”，上方还有3大压力套牢盘没有突破，近期AH股的涨幅更是出现了较大的“差距”。目前适当注意外围市场走弱对盘面的影响，继续关注调整之后的机会。

骑牛看熊发现“AI+消费”渗透率提升带来投资机会，AI 赋能消费领域有望迎来新的增长动力，如智能零售、智能电商、智能会展和人力资源服务等。会议提出提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。要扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，支持新型消费加快发展，促进“人工智能+消费”等，持续打造消费新产品新场景新热点。当前我国国货崛起，新兴市场拓展以及“一带一路”政策推动下，为零售公司布局海外市场，提升全球市场份额奠定了良好基础，关注到主打东方美的品牌也在快速崛起，验证了国潮化趋势。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面休闲食品、海南自贸、白色家电等板块表现较强，铜缆高速连接、航天装备、光伏设备等板块表现较差。食品板块震荡拉升，好想你涨停，惠发食品涨超5%，近日五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》，到2027年，消费供给提质、消费秩序优化、消费维权提效、消费环境共治、消费环境引领等五大行动深入开展。

算力一体机概念延续强势，恒为科技2连板，苏州科达涨停，天玑科技、云从科技等跟涨，预期DeepSeek快速部署需求有望带动一体机需求增长，2025年到2027年一体机需求量将分别达到15万台、39万台、72万台，对应市场空间分别为1236亿元、2937亿元、5208亿元。券商股再度拉升，中国银河冲击涨停，中金公司涨超5%，西南证券、中原证券等跟涨，有媒体报道称中国银河将与中金公司进行合并，中国银河、中金公司昨日晚间公告称，公司未得到任何有关合并的书面或口头信息。

固态电池概念持续活跃，圣阳股份5连板，华丰股份、孚能科技等跟涨，中国电动汽车百人会表示，在新能源汽车领域，预计到2027年全固态电池开始装车，预计到2030年可以实现量产化应用。稀土永磁概念震荡拉升，磁材方向领涨，天和磁材涨停，大地熊涨超14%，西磁科技、正海磁材等跟涨，大地熊2月26日在互动平台表示，公司高性能烧结钕铁硼稀土永磁产品可应用于人形机器人的关节电机和空心杯电机部件。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现调整行情，主要还是“成也券商，败也券商”，中国银河和中金公司的“消息”搅动全局，之后市场还是会按照本来的走势运行，这点不用担心。展望2025年全年消费电子投资方向，聚焦内需、AI、出海三大成长机遇。其中，内需方面，我们认为需要重点关注消费电子国补对智能手机等产品的需求带动；AI方面，我们认为需要关注AI手机、AIoT、汽车智能化三大方向；出海方面，我们建议关注传音控股的成长机遇。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四盘中跌逾1%，再度回到10日线附近寻求支撑，热门板块全线静默，大消费板块的拉升，也说明资金开始寻求避险机会。随着人工智能的发展和软硬件的持续优化，人形机器人的商业化加速落地，头部厂商特斯拉的Optimus计划在2025年步入量产，2026年大规模生产，国内多家人形机器人厂商计划开启外售，人形机器人迎来量产元年，产业链值得期待。接下来注意创业板指数能否在2240点之上稳住。

【淘金计划】

未来恒生科技可能还有一定的重估空间，更为重要的特征是恒生科技的重估其实也带来了港股其他行业的扩散行情，然而A 股内部却出现了明显的分化行情，TMT 板块一枝独秀。未来对于A 股而言，与AI 直接相关的以外的行业能否出现修复更值得关注，而从科技资产的重估扩散到其他资产的重估可能才是未来A 股跑赢的关键。股市快速反弹后，正在加速计入投资者对经济政策和产业趋势的乐观表达，市场情绪的局部高点预计将较快形成。下一阶段，股指总体进入到横盘震荡。科技题材延续，周期性资产有望出现修复性机会。

题材板块中的固态电池、休闲食品、酒店餐饮等概念是资金净流入的主要参与板块，云服务、通信设备、铜缆高速连接等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现商务部会同相关部门制定了《关于增开银发旅游列车促进服务消费发展的行动计划》。目前我国老年人口数量已达3亿，增开银发旅游列车对优化“一老一小”服务供给，扩大服务消费具有积极意义。面临线上消费和新零售渠道的冲击，传统商超开启了一系列变革，加快创新转型，更加注重消费者实际需求，满足消费者情绪价值的追求，线下销售有望迎来改善。

消费+AI端侧应重视。从周期需求供给来看，24H2市场期待的AI拉动PC和智能手机低于预期，但全球泛IOT需求超出市场预期，在当前消费电子供应链库存水平健康的假设下，受益于2025年国内汽车、家电等更多的消费政策刺激，以及果链诸多创新点的释放，我们认为内需消费将是2025年电子最重要的主线，AI对PC、手机以及IOT换机需求的提升尚有待观察，但勿轻视其估值弹性。

此外，全球工业、汽车的补库需求从24Q3已经开始体现但弹性较小，随着更多库存的有效去化，我们认为全球通信、汽车等工业的新增订单周期越来越临近，当前的左侧布局可能将收获颇丰。整体来看，我们建议多关注中游当前产能利用率已经饱满的领域，2025年可能迎来显著的价格弹性。

纺织服装、黄金珠宝、化妆品，享国潮崛起之风。行动方案提到，要提升“中国制造”整体形象，支持老字号创新发展，加快推进服装服饰、珠宝首饰、皮革制品、化妆品等精品化国潮化时尚化。其指出了我国时尚消费品未来发展的大方向为推动国货崛起，而产品质量的提升和国潮文化融合是国货崛起的重要实现方式。目前美护行业和黄金珠宝行业正在朝着该方向发展。近年来国内美护公司研发实力持续提升，产品力和品牌力不断增强，叠加其在兴趣电商等新渠道更具竞争优势，龙头国货美妆品牌已经在一定程度上实现了对国际大牌的市占率抢占。

　　AI+消费方向有望创造更多消费场景，两大消费方向会因此受益：一个是线下零售渠道，目前调改是传统线下零售行业的主旋律，随着调改完成其有望成为满足消费者需求的品质消费集聚区，同时线下零售渠道也是首发经济的重要场所，占据优势地理资源且调改力度较大线下零售商有望获益；另一个是AI+消费方向，目前AI 技术已经应用到部分消费场景中，后续随着AI 技术的持续迭代，新的消费场景和应用将会持续涌现，如AI 旅游体验、智慧零售、智慧教育、智能穿戴等。