广发证券遭“铁杆”股东减持 股权博弈背后沦为资本“弃子”？

近期，辽宁成大公告将在未来12个月内处置不超过广发证券总股本3%的A股股份。

作为20年的“铁杆”股东突然减持，引发市场种种猜测。有分析认为，辽宁成大控股股东粤民投或将潜在收购者。但也有人认为，广发证券近年来陷入多起财务造假大案，辽宁成大减持可能只是在避险。

股权争夺战隐现

公开资料显示，辽宁成大现为广发证券第二大股东，持有17.94%股份。自2000年以来，辽宁成大、吉林敖东和中山公用一直稳居广发证券前三大股东，被业界称为“广发三宝”。

面对突如其来的减持，有猜测认为，广发证券或再现股权争夺，而潜在的争夺者则是刚刚取得辽宁成大控股权的广东民营投资股份有限公司，简称“粤民投”。

粤民投是广东省政府指导推动下成立的综合性投资平台，成立于2016年9月8日，首期创立股东包括贤丰控股、佳都集团、美的集团、盈峰集团、华美国际、碧桂园、星河湾等广东知名企业，以“金融控股+上市公司跨界合作”作为商业模式，主要从事金融、新兴产业投资、收购兼并等业务。

粤民投对辽宁成大的投资始于2019年，其子公司韶关高腾企业管理有限公司通过多次增持及协议受让获得15.30%股权，成为辽宁成大第一大股东。

彼时，辽宁成大正分拆成大生物冲刺科创板，粤民投承诺两年内不谋求控制权。随着成大生物于2021年10月成功上市，承诺期结束，粤民投在今年2月份推动了辽宁成大董事会改选。新一届董事会成员共9人，包括非独立董事6人和独立董事3人。其中，有4名非独立董事由韶关高腾提名，占非独立董事总人数的2/3。

辽宁成大的控股股东也由辽宁国资经营公司变更为韶关高腾。显而易见，粤民投并非单纯财务投资者，而是取得控股权为主要目的。

实控人变更后，辽宁成大就召开临时股东大会要审议通过了处置所持有的不超过广发证券总股本3%的A股股份议案，不过暂时还未披露股权转让的交易方。据粤民投相关负责人向经济观察报透露，出售广发证券股权有两项战略考量，即让辽宁成大聚焦实业与科技等新质生产力，资金回笼与债务管理。

对此，有猜测认为，粤民投有可能通过关联方接盘，避免广发证券股权外流，并为后续增持铺路。

作为一家以“金融控股+上市公司跨界合作”为主要发展模式的平台，粤民投确实还缺一块金融“拼图”，而作为广东本土的头部券商，广发证券无疑是个不错的选择。

不过粤民投想要拿下广发证券控股权也并非易事，首先得过大股东吉林敖东这一关。早在2004年9月，中信证券曾试图收购广发证券30%股份，结果吉林敖东与辽宁成大结成联盟，击退了收购者。

2020年，辽宁成大在粤民投支持下增持股份，短暂超越吉林敖东成为第一大股东；后者迅速反击，通过港股增持重夺宝座。截至2024年三季度，双方A股持股差距仅0.04%。显然，吉林敖东并不想拱手让出第一大股东之位，倘若粤民投继续收购广发证券，可能会引发一轮股权争夺战。

负面消息缠身

实际上，广发证券资产质量吸引力在这两年已经出现明显下滑，尤其是作为资本运作的主要平台，投行业务在经历了康美药业和美尚生态两大财务造假案后遭受沉重打击。

2020年，康美药业财务造假案发。作为保荐机构，广发证券受到暂停保荐机构资格6个月，暂不受理债券承销业务有关文件12个月的行政监管措施。直到2021年，广发证券的投行业务才获准重启。

然而，2023年，广发证券再此陷入美尚生态财务造假案。作为处罚，广发证券被责令改正警告，没收保荐业务收入94.34万元，并处以94.34万元罚款；没收承销股票违法所得783万元，并处以50万元罚款，罚没金额合计超过1000万元。

接连遭受打击后，广发证券投行业务从“第一梯队”迅速掉队。2017年广发证券保荐的IPO数量33家，居行业第一，其后也一直保持行业前列。康美药业财务造假案成为转折点，2021年广发证券投行保荐的IPO项目数量为0，2022年有所恢复，但也只有6家。

2023年，广发证券完成股权融资主承销家数20家，排在第十位，股权融资主承销金额163.67亿元。其中IPO主承销数量为3家，同比下降50%，主承销金额20.33亿元，同比下降30.92%。广发证券主承销的项目数量已经只有中信证券的七分之一。

这两年，广发证券频频出现在监管处罚名单中。比如，2024年9月，广发证券因网下打新违规被中证协列入网下投资者限制名单，时间长达一年；2025年1月，广发证券因为保荐的北方长龙IPO项目发行上市当年即亏损，被证监会采取出具警示函的行政监督管理措施。

券商负面消息缠身，也让投资者信心备受打击，毕竟和广发证券体量相当的海通证券说没就没了。所以，广发证券遭减持可能也是投资者在避险。（内容来源|远见资本局）