华创资本创始合伙人熊伟铭：人工智能与太空经济的未来投资机遇

在当今科技飞速发展的时代，人工智能和太空经济正逐渐成为全球关注的焦点。
近期，华创资本创始合伙人熊伟铭做客《描绘未来》，接受北京基金业协会创新发展中心主任靳苗采访，熊伟铭分享了他对人工智能和太空经济等前沿领域的投资见解与未来展望。熊伟铭认为，未来10年、20年，人工智能和太空经济可能是两个非常颠覆性的主题。

熊伟铭强调，尽管2024年人工智能投融资额突破了1000亿，但整体投资情况仍低于预期。他指出，中国在人工智能领域的资源相对薄弱，但效率较高。例如，幻方量化通过低成本训练出了高阶大模型，为中国在AI领域的探索提供了新的路径。
华创资本成立于2011年，累计管理近百亿资产。自成立至今，专注于投资前沿科技、国产替代等领域的早期和成长期优秀企业。
《描绘未来》：2024年有数据说人工智能投融资差不多突破了1000亿。在人工智能领域，您投资的频率还有金额上有什么样的变化和特点吗？
熊伟铭：低于我们的预期。我们投的人工智能的企业比2023年要多，略有进步，还是应该更努力的去投人工智能，我觉得未来十年、二十年，人工智能和太空经济可能是两个非常颠覆性的主题。
《描绘未来》：那您为什么会说低于预期？
熊伟铭：1000亿这个数字大概就是美国两个公司的融资额，而在这个行业，我们有六小强，还有一大堆应用公司，还有各大公司的分拆，加在一起可能是这么多钱。中国我们整体上来讲资源还是弱一点，当然我们的效率高，幻方量化它的低成本，训练出了一个非常高阶的大模型，很有可能在中国探索出来一些新的路径，来探索AI的增长问题。
《描绘未来》：今年咱们投的项目当中，您觉得最大的特点或者是亮点是什么？
熊伟铭：2023年其实是一个市场非常波动的一年，尤其是8·27科创板的五套标准撤后之后，一旦这个规划路径变了的话，对我们影响其实挺大的，所以2023年我们需要一些时间调整，坚持做早期投资，但同时要增加一些有类似早期回报的成长期公司的机会。
从赛道上的选取来讲，和我们过去的挑选没有什么区别，还是沿着我们的赛道跑，前沿科技和国产替代，这是两大主题。比如说2024年我们投了一个成长期的公司，叫做星思半导体，是做低轨卫星的地面终端的基带芯片。现在中美处在一个科技竞争的格局上，所以中国有中国的版本，美国有美国的版本。这个公司是2020年成立的，我觉得他们仍然有10倍以上的回报空间，哪怕不对标Starlink（星链），就是对标一个高毛利的基带业务，其实也是有很大的潜力，所以我们2024年做了一些类似这样的项目，是我们过去很少投的阶段。
《描绘未来》：人工智能领域当中，现在不是讲从1.0版本上升到2.0应用的时代吗，咱们在2024年有什么样的出手的项目？
熊伟铭：我们2024年有几个小投资，现在大家处在隐身模式的状态里面，还在磨自己的一些小产品。我们的逻辑其实是说，因为大模型是兵家必争之地，所以肯定是头部资金、头部团队一定要做的事情，包括大公司也是这样。2023年6月28日那一周大概有几十个大模型发布，现在再来看，大模型公司就少了很多，因为投不起钱，预训练一次的成本是非常非常高的，我们的逻辑推理是说，这种基础设施不适合我们这种小资本，他们预训练一次恨不得把我们半个基金都花掉，这个可能也是新时代、新行业的资本特点。回到大模型的领域里面来，我们的战略是想等子弹先飞一会，先等大模型公司都跑一跑，等这个技术收敛，看能不能收敛到4.0，中国公司可能就会赶上，基础设施就会赶上，会做大量的应用，一旦只要做到应用了，像我们这种早期VC，一些市场化的民营VC其实有优势的。
所以现在我们做了一些预设，做一些产品团队的投资，未来的五年、十年，甚至更远的时间，AI都会是整个科技圈投资的一个非常大的主题，这个波浪很可能大于互联网，我们可以不那么着急，因为美国这一波其实全是大公司，是巨人之战，巨人需要先把路都修好，于是我们开始在那开个小卖部、加油站，应用可能才会变得更具备投资属性。
《描绘未来》：那算不算是刚才您说让子弹飞一会儿？

熊伟铭：其实这两年一直在想的是迈克尔·莫里茨说的一句话，迈克尔·莫里茨说我从没见过蓝海。所有的市场里面都是血红一片，真刀真枪，我们的词叫“卷”。其实“卷”不是中国特色的，也不是说美国硅谷就不“卷”。各行各业只要是有足够多的吃苦耐劳的创造者或者创业者出现的话，都是高度竞争的，这个时候我觉得是不能害怕竞争的，你绕道走的话，寻找一些没有Beta的Alpha，在投资上反而是危险的。过去四五年的增长完全是Technology，全都是技术驱动的。这个就是大Beta，我们还是要调整心态，迎接挑战，加入战斗，但是可能得找自己的角色，也许我当个狙击手更合适，别全都当小步兵，现在在那完全排雷去。

《描绘未来》：您觉得2025年咱们的角色应该定位在什么？
熊伟铭：2025年大家是一个干实事的时候，我们是很积极的在看2025年，一方面是投资，投资我们非常积极，另一方面是募资，我们在学习跟适应。在这一点上和过去二十几年私营为主的LP结构其实不太一样，不仅是保值增值，同时还能够有安全性，还能在流动性的节点上能够按时的回款，其实是难度挺大的。那在这个时间点我们还敢不敢去投科研成果转化，前沿科技的产品化，这些领域其实是VC应该干的。如果你去投了一个美容美发，每年分30%的红，纯财务投资，那其实对于国家的这些资本来讲是没有意义的。怎么能够把国家的政策和市场的特点，还有科技转化的特点都能结合到一起，是个挺大的课题。我挺希望国资大量去投的，因为国资投完之后，国资能够撬动科创板，我们都可以蚂蚁雄兵的去贡献投资，这一点上也是需要大量的制度建设，可能是十年、二十年的事。
《描绘未来》：我听您这么交流下来，您对未来的信心、底气实际上是会比头两年要更坚定一些，对吗？
熊伟铭：对。我觉得现在是中国VC行业的2.0 ，过去1.0全是美国人的事，中国可能有点PE，做最后一公里的投资的。今天我们是中国资金、中国资本市场、中国团队，这个是我们再重新Reshape中国的VC，有点像你习惯了左舵车，忽然变成右舵了。从国家的需要，我有一个逻辑是说，大国竞争是科技市场爆发的必要因素，全球化其实促进的大多是贸易，加强了连接，是互联网那个时代带来的特点。这个时代可能我们就有很多的中国自主可控的，中国领先的技术，中国的军转民。很多东西其实是美国的核心国家资产的民营化，那么他们花了已经将近半个多世纪了，咱们其实时间还很短很短。这是Day one，未来闭着眼干50年是没问题的。
《描绘未来》：除了人工智能，那像商业航天、低空经济，咱们2024年有没有布局，或者说2025年会一个什么样的考量？
熊伟铭：我们2018年投了蓝箭航天，那个时候其实包括部委的政策也不清晰，很多事都确定不了，那今天其实已经非常明显化了，竞争态势已经比较明显了。最近我们在看很多的商业航天，远远不只是火箭了。商业航天是一个特别特别大的领域，相当于哥伦布发现新大陆，有了一个新的物理空间，甚至比AI的影响可能还要更大一些，因为它给我们所有的商业假设增加了一个维度，在大航海之后几百年都没有碰到过的情况，所以商业航天我们非常关注。低空经济，我觉得是比较有中国特色的，很多行业其实都类似于低空经济的行业，如果你能够打开这些经济的管制，其实有很多的生意可以做，能够使得民营资本、民营的企业家能够参与进来的话，其实对国家是非常有利的。说到布局来讲，其实我们错过了最好的主机阶段布局，低空经济eVTOL这个小领域其实还是需要挺长时间发展，它的主机的收敛过程也不会那么快，我们暂时还处在观望阶段。当然这个我觉得产业方是特别合适的，产业方会比VC要干得好，天然人家有供应链，能够拉动它的产量，我能够帮助它提升Yield，各方面的数据都会比VC帮助要更大。所以在国产替代这条线上，我觉得主要靠上市公司跟产业，那VC的工作应该还是去探索新领域，比如说AI应该怎么投？深空里面除了发射之外还有什么其他的事情可以做？
《描绘未来》：在商业航天领域当中，2025年您有制定什么样的量化目标吗？
熊伟铭：这个行业就类似于我说的那种高资本投入行业，我们一家也不管用，它需要特别多的钱，其实是需要大家一起来玩这个游戏。回到您的问题，我们没有制定目标，包括AI我们也没有硬性的定目标。2025年我们知道该怎么做了，在投资上其实大家的信心会更足一些。
《描绘未来》：我们知道您对摇滚乐非常热衷，那从摇滚乐到创业、投资，您觉得这三者之间有没有异曲同工之处呢？
熊伟铭：从摇滚乐本身来讲，其实我们都追求的是创新，从早年的Beatles，这种我们叫传统，70年代Queen（皇后乐队）这样的音乐，波西米亚人的这种音乐，到后来的长发摇滚，枪炮与玫瑰乐队，再到后来的Grunge，西雅图的Grunge之风，跟商业是一样的，不创新你就不会有观众，大家都是希望能够定义一个品类，如果你定义了这个品类，你就是王者。比如左手弹琴的吉他大师，纯从技术角度来讲，搁在今天可能一个六岁小孩就能弹的不错，但是为什么大家仍然会认吉米，因为他定义了那个品类，这就是创新的力量。当时那个时代做一个摇滚乐队，是文化上各方面最受人尊敬的事情。今天做一个创业公司，可能是文化上和经济上最值得做的事情，我觉得这是一模一样的。
《描绘未来》：创新可能在各行业各个领域里面都能做到极致。
熊伟铭：对，不一定非得创业。不要固化你的角色，你是不是在你的工作上有创新？或者你的生活上有创新？可能在整体国家或者市场在换赛道的时候，你还依赖于过去的路径，但是很可能那条路没有了，每个人都需要Reinvent一下自己，整个经济才会更有活力，这是每个人当下都应该思考的事情。
《描绘未来》：对于现在的这个创业环境，以及对于我们现在创业者来说，您觉得现在最重要的是什么？
熊伟铭：不只是创业者需要考虑，因为我觉得这是大环境，因为所有人都在适应。现在可以义无反顾去创业的创业者，行业收窄了很多，只在很少的行业，可以拿到大量的支持去创业的，其他的民生创业其实是要非常慎重的，在经济下行的周期里面，我们怎么找到一个平静的相处之道？你是不是还要按着九十年代你听到的美国人的生活方式，来定义你想要的那个生活方式，可能也是一种需要调整的地方，大家为自己的生活找一份更自主可控的路径。从这个点上来讲，其实我觉得创业跟创新是两件事，不见得你非得创业才有创新，你可以在创新中找到新的东西。
《描绘未来》：我们聊聊耐心资本吧。
熊伟铭：我觉得可以分两个阶段。1.0阶段，因为我们大部分是私营资本、民营资本，其实大家都是跟着市场规矩、规律来。2.0时代国家需要顶上，只有国家现在有这个动力和愿景来做，无论是个人还是国资，大家可能都是需要有自己的规划，耐心才能持续下去，什么时候能够自然而然的走到耐心，那必须是资本市场是一个正常循环的资本市场，退出问题自然化之后，资本自然就耐心了。