香港优化上市门槛：短期加速中概股回归与海外融资，中长期巩固金融中心地位

2月26日，香港特区政府财政司司长陈茂波发表2025-2026财政年度政府财政预算案。

陈茂波表示：为配合最新经济趋势和企业需求，香港将审视上市要求和上市后的持续责任，检视上市规例和安排，改善审批流程，优化双重主要上市及第二上市门槛，以及检讨市场结构，包括研究设立退市后场外交易机制。

制图：佘诗婕

回顾经过，香港作为国际金融中心，一直在不断优化其上市规则，以适应不断变化的市场环境和企业需求。近年来，随着全球经济形势的变化和企业融资需求的多样化，香港特区政府和港交所一直在探讨如何进一步优化上市制度，以吸引更多优质企业来港上市。

2024年8月23日 ，香港证监会与港交所作出联合公告，宣布对特专科技公司上市时的最低市值及特殊目的收购公司（SPAC）进行SPAC并购交易的独立第三方投资规定作短期修改，从2024年9月1日生效。其中，将特专科技公司上市时的市值门槛下调20亿港元，已商业化公司的市值门槛由60亿港元降至40亿港元，未商业化公司的市值门槛由100亿港元降至80亿港元。

此次优化旨在降低企业上市的障碍，吸引更多企业到香港上市，提升香港作为国际金融中心的竞争力，为企业提供更灵活的融资渠道，同时也为投资者提供更多元化的投资选择，进一步增强市场的流动性和活力。

一位业内分析人士向记者表示，这一政策调整可能对市场产生以下多方面影响：

首先，本次调整后可能会吸引更多中概股和海外企业赴港上市：优化后的双重主要上市和第二上市制度将放宽对企业的市值、行业属性（如取消“创新产业公司”要求）及合规年限的限制。例如，第二上市的市值要求可能从原有的“400亿港元或100亿港元+年收入10亿港元”降至“30亿港元（上市满5年）或100亿港元（上市满2年）”，使得更多传统行业企业及中小型公司符合条件。

另外，此举将吸引更多中概股和海外企业选择香港作为融资地，尤其是面临美国《外国公司问责法案》退市压力的企业，可通过双重主要上市规避风险。而新规允许采用同股不同权（WVR）或可变利益实体（VIE）架构的企业直接申请双重主要上市，无需调整原有结构。

其次，有利于提升市场流动性和投资者选择：双重主要上市企业可被纳入港股通，吸引内地南向资金流入，提升流动性和估值。随着更多企业选择双重上市，这一效应将进一步放大。优化后的制度将吸引科技、生物医药等新经济领域企业，以及传统行业优质公司赴港上市，增强市场多样性。

此外，他还强调，该政策也有利于巩固香港国际金融中心地位，为海外发行人提供“安全垫”，进一步推动大湾区企业利用香港平台融资，优化上市批核流程和公司管治要求，促进两地资本互联互通。

另一位金融从业者向记者表示，本次政策调整也存在潜在的挑战与风险。一方面，若大量企业涌入但流动性不足，可能导致部分股票交易冷清。另一方面，放宽门槛可能增加企业质量参差不齐的风险，需强化上市后持续责任审查及退市机制监管。

总的来看，香港此次优化双重主要上市及第二上市门槛的政策，短期内将加速中概股回归和海外企业融资，中长期则通过完善市场机制、提升国际化水平巩固其金融中心地位。然而，政策效果需依赖监管协调、流动性管理及全球资本环境等多重因素。投资者需关注企业基本面与政策落地节奏，以把握市场机 遇。

记者 佘诗婕

校对 褚念颖

编辑 吴鸣洲

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