今天A股真的够硬

今天表面看有点像股债双杀，但实际上，仅仅是债券吃了一碗大面而已，债券的事下半部分再说。

先说A股，今天成交额继续破2万亿，上涨的股票超过50%，wind全A跌幅不到0.1%，而之所以说今天A股非常硬，主要是因为咱们这边开盘前，有个实质上比较huge的外围利空。

那就是太平洋对岸，周五出台的America First Investment Policy，为了文章的安全，我就把它翻译为“美丽优先政策”吧。

我带大家回忆一下，去年11月21日，德州州长，发布了多项行政命令，限制对咱的投资，并要求州政府所属机构审查在华投资，大家应该多少有点印象吧？忘了也没事，咱每天写公众号，一搜就能搜到当天的文章，《》，里面有提到，可以进去回顾一下。

而这个美丽优先政策，你把它视作德州政策的放大版就行了，反正这位德州州长也是共和党保守派，一丘之貉，政策也是一脉相承的。

而彼时是什么惨状呢？消息传来后，A股5000多家上市公司，当天跌幅3%以上的占70%，跌幅5%以上的有1400家，然后再看看今天，你就说硬不硬吧？

所以，可以看到，此时的心气，和彼时的心气，确实已经完全不同了。

不过，理性来说，尚不可低估美丽优先政策的影响——港股，因为受到外资资金的影响更大，今天反映的还是比较明显的。

一是政策本身针对人工智能、生物技术、芯片等方向，所以可以看到，今天港股领跌的是软件服务和生物医药板块，分别跌超3%；

二是部分个股受到的冲击会比较明显，比如药明，今天药明生物和药明康德都跌10%左右，因为药明目前的营收中，超过60%来自美国的客户，之前药明就受到过《生物安全方案》的影响，而这次的冲击在于，川宝已经接二连三提出，要推动药品生产回归美国，就在美丽优先政策颁布的前一天，会见了强生、默沙东、安进等医药巨头的CEO，提的要求也是一致的，要制造业回流，制药当然也算制造业。

下图，之前大家看港股的外资流入，发现春节后外资的被动资金，也就是指数类产品开始回补中国科技股了（几个海外的中概ETF也净流入很明显），但外资的主动基金一直还是净流出，大概还是考虑到了地缘的因素，在等更好的时机。

另外，A股在利空影响下，之所以今天比较硬，一方面是大伙儿的心气比较旺，另一方面也要看到其中一个积极的变化。近期我们一直在跟踪ETF的流入流出，下图是今天在星球帮大家总结的，有个亮点在于，虽然宽基ETF持续地卖卖卖，但行业ETF的资金流向，出现了拐点——上周五，行业主题基金单日大幅净流入46亿，这使得春节之后行业ETF终于率先实现了资金整体的净流入。

下图，民生研究在做一个各路资金的共识度趋势图，可以看到，2月以来，ETF（大头是机构的宽基）和北向（外资）的卖出趋势是向上的，而两融（散户等）和龙虎榜（游资）作为净买入主力，卖出趋势是向下的。

这些趋势，都是用ETF资金进出、龙虎榜、两融、北上交易占比等数据佐证的，趋势和实际情况应该是一致的。

那么，现在ETF里的资金结构发生了边际的分化，也就是宽基ETF继续卖，但是行业ETF里的资金（包括散户，也包括机构），开始相信了部分行业向上崛起的叙事，形成了资金的净流入，这说明，至少有越来越多的人，被转化成了股市的多头了——虽然资金流入的方向，还是结构性的。

还是维持之前的判断，股市由于资金流向的原因，存在结构性的过热，但整体来看，大家的心气是在提高的，对应着股市指数层面的底部，是比较坚实的。

另外，上面机构卖出的大量的宽基ETF，可能很大一部分钱流入港股了，周末在星球有具体分析，本周有时间和大家聊一下逻辑。

多聊几句市场的热点哈，Wind也接入了Deepseek、债券是不是凉凉了（这个话题感觉每天都可以聊一次），以及跟投的建议。

1、A股，Wind也接入了Deepseek。

上周腾讯元宝宣布接入了Deepseek后，我就彻底把Kimi删了，因为几个AI里面，现在看来，豆包是属于特别“蠢”的一档，问答类的基本不靠谱；Kimi属于能用；Deepseek属于很好用，但服务不稳定。

上周提到腾讯理财通接入了Deepseek，而事实上，腾讯自家的AI，腾讯元宝也接入了Deepseek，相当于腾讯的服务器+Deepseek的大模型，又聪明，又不卡顿，对我来说就够了。

周末，在星球提了一句，下步可能就等着Wind和同花顺的iFind这种金融终端接入Deepseek了，实现金融数据+大模型的结合，这对生产力又是一次提高。

没想到，今天就发现Wind的AI机器人Alice，还真就好像已经接入Deepseek的R1了，下图，但我不确定啊，Wind好像也没有官宣，懂的小伙伴，可以留言说一下。

另外，AI这块，今天阿里的CEO吴泳铭，又强调了一次，未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，按理来说，像最上面提到的这种利空下，AI等板块都应该大跌才对，但如果你按中美AI竞赛的逻辑去考虑未来的投资，那么不跌也有不跌的道理——我自己投就可以了，不要你的钱也行。

上周五提到的，科创AI ETF，588790，今天确实没跌，另外，上周提到的已经批的场外基金，明天就直接发了，这真的是神速了，说明是一点都不想浪费最近的热度，感兴趣的去销售平台搜一下，联接基金的代码是023520、023521。

不过还是强调一下，AI+科创的20cm，虽然很诱人，但既是收益，也是风险，这类产品，作为工具化产品，属性和风格是很鲜明的，但如果你真的要买的话，我建议你还是要确保自己能够承受产品巨大的上下波动。

2、债券，今天吃了一碗大面。

今天下午债券跌的有点多，具体的分析，看我们中午的推送《》。

另外看到一个新闻，某报认为今年年初以来，基金分红超300亿，是去年同期的2倍，是因为基金的盈利能力等。

这其实就是对机构的生态不是很熟悉，今年之所以开年分红多，很简单的逻辑——机构缺利润了。

为什么缺利润呢？债券跌了啊，导致不管是保险还是银行自营，投资收益都非常惨淡，一季度的报表肯定是不好看的，所以这才要基金的分红，来赶紧“补一下”利润。

对债市，前期我们降仓后，一直让大家Hold住，不轻言抄底，之前判断的30年1.95%的点位，今天也摸到了。现在的观点也没有发生变化，按照今天的情况发展，不排除市场继续发生超调的可能性，毕竟国债期货那边，相对于现券而言，已经实质上在超调了。

如果发生超调，这会是一个年内非常难能可贵的介入时点；

但同时，我觉得发生超调的可能性不大，如此幅度的下跌，可能就是触底的信号了。

3、跟投。

和上周四、上周五相比，依然没有变化。

纯纯的债，不动；

表韭全球，边走边看；

表韭量化，结构化行情，导致我们的温度计显示A股持续高温，且部分行业的温度处于超高状态，我们还是保持一份清醒，在配置的过程中，尽量保持风格的均衡，享受股市估值中枢的上移就行。

就聊这么多。

求赞、在看。