群核科技或成“杭州六小龙”首个“敲钟人”，酷家乐助力家居行业搭车AI+

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Deepseek的横空出世，不仅点燃了资本市场对人工智能的热情，更让杭州这座互联网重镇再次成为焦点。随着Deepseek估值水涨船高，与其关联密切的“杭州六小龙”也逐渐浮出水面，成为资本竞相追逐的对象。

其中，在家居行业广为人知的酷家乐，其母公司群核科技更是借势向港股发起IPO冲刺，试图在这场资本盛宴中分得一杯羹,也使公司成为“杭州六小龙”中首家提交上市申请的企业。

2月14日，群核科技向港交所递交招股书，摩根大通和建银国际担任联席保荐人。若此次IPO成功，群核科技将成为“全球空间智能第一股”，也标志着资本市场对空间智能领域的认可。

值得注意的是，这并不是群核科技首次尝试上市。早在2021年6月，群核科技就曾向美国纳斯达克证券交易所提交上市申请，并获得了市场20亿美元的估值预估，但之后却未有进一步进展。

如今，群核科技如果能够顺利登陆资本市场，也能带动家居行业的智能化进程。

误打误撞的敲开了家居行业大门

在外界眼中，群核科技长期以家居行业设计软件公司为人所熟知。其实在公司的早期，公司团队最初凭借云端GPU渲染技术的突破，尝试了多个领域如机器人、电影等，但均未取得显著成效，最终偶然间踏入了家居行业，并因此迎来了快速发展。到2023年，其全年总营收已达到6.64亿元。

具体到群核科技的产品层面，其主要产品包括空间设计软件酷家乐、海外版产品Coohom，以及群核空间智能平台SpatialVerse。

其中，酷家乐是群核科技的主打产品，被用于设计住宅、办公楼、零售连锁店及商业项目，同时扩展至电商产品展示等一些新兴用途。截至2024年年底，酷家乐包含超过3.62亿个3D模型及空间设计元素。

Coohom则是群核科技为国际用户及客户设计产品，主要目标市场为美国、韩国、日本及东南亚。群核科技借此推进其产品全球化。2022年、2023年、2024年1-9月，Coohom在中国以外市场产生的收入分别占总收入的11.3%、6.0%及7.4 %。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的平均月活跃用户（MAU）数目计量，群核科技是全球最大的空间设计平台；按2023年的收入计量，公司群核科技也是中国最大的空间设计软件提供商，约占22.2%的市场份额。

同时，据招股书披露，群核科技主要采用订阅模式运营，群核科技的营收主要靠企业大客户，截至去年第三季度，企业客户的订阅收入占到总营收的85.4%，诗尼曼家居、喜姐炸串都是它的客户。

事实上，群核科技的上市之路并非首次尝试。早在2021年，公司就曾以“3D云设计第一股”的概念冲击纳斯达克，当时市场对其估值超过20亿美元。然而，由于中美监管环境变化、市场波动等多重因素影响，这一计划最终未能如愿。

如今，随着机器人行业的快速崛起，群核科技将战略目光转向了空间智能训练领域，并借此契机再次向资本市场发起冲击。这一举动不仅是公司业务转型的重要一步，更是其抓住行业风口、加速融资的战略选择。

持续三年亏损仍能冲击IPO？

然而，从群核科技财务数据来看，其盈利状况却令人不禁皱眉：这样的经营成果是否经得起推敲？

在2022年至2024年前三季度期间，尽管公司总营收分别达到6亿元、6.64亿元和5.53亿元，保持着稳健增长。同时，在2022年至2024年前三季度期间，群核科技的毛利率分别为72.7%、76.8%以及80.4% ，呈现逐步上升趋势。

但令人担忧的是，同期却分别亏损了7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元。在营收和毛利率双增长的情况下，群核科技连续三年处于亏损状态。长期亏损对于一家拟上市公司来说，无疑是巨大的压力。

负债和现金流压力更是紧迫。截至2024年前三季度，群核科技的负债总额为42.55亿元，其中流动负债41.32亿元；期末现金及现金等价物为2亿元，比2022年末的5.77亿元缩水超过65%。即使酷家乐在业内份额尚可，但也难以弥补群核科技的资金回笼问题。

不过据招股书披露，连续多年的亏损主要源于公司在营销和研发上的大量投入。以2024年前三季度为例，群核科技的营销开支和研发成本分别高达2.48亿元和2.63亿元，占总收入的比例分别为58.8%和62.3%。

作为行业的新晋力量，群核科技在技术创新与市场拓展的道路上展现出了非凡的决心与努力，但与此同时，资金压力也成为其不得不面对的难题。

然而，在当前证券市场对家居企业上市普遍持谨慎态度的背景下，众多企业即便排队良久也难以圆梦股市。与之相反，群核科技却选择逆流而上，筹划在港交所挂牌上市。这一决策的背后，或许源于与许多以套现获利为目的的家居企业不同，其上市的核心目标是通过融资加大技术研发、支持国际扩张、优化销售团队以及强化品牌推广，从而进一步巩固其在行业中的领先地位。

特别是杭州六小龙的名号，会让群核科技跳出家居行业的估值逻辑，进入AI+的视角。杭州六小龙的叫法最初来自杭州市政府工作报告的“科技六小龙”，如今早已经出圈，成为科技先锋的代名词。而对于看似传统的家居行业来说，能搭上杭州六小龙的便车，这无疑是一件幸运的事。

群核科技的商业模式与这一互联网行业发展规律不谋而合。作为空间智能领域的探索者，公司在发展过程中同样面临亏损的挑战。然而，基于其巨大的增长潜力和行业前景，港交所为其提供了上市机会，允许这类亏损但前景广阔的企业借助资本市场实现进一步发展。

不过，当前房地产市场低迷，家居行业也受到拖累，群核科技此时向资本市场发起冲锋，其征途注定充满未知与挑战。(本文首发于钛媒体APP ，作者 | 赵晨含，编辑 | 房煜)