重庆
2025 年 1 月，印度商品贸易逆差大幅攀升至 229.9 亿美元，超出市场预期的 210 亿美元。在全球经济充满不确定性的背景下，印度出口下滑与进口微增致使该月商品贸易逆差扩大。尽管同期石油及黄金赤字有所收窄，但非石油非黄金（NONG）赤字急剧扩张，抵消了前者的有利影响。
近期油价涨至每桶 78 美元，需密切关注其走势，服务出口态势对经常账户动态的塑造至关重要。大宗商品尤其是石油价格若持续回落，有望助力贸易平衡改善；然而全球经济增长隐忧及出口前景不明可能限制改善幅度。此外，地缘政治风险与关税争议或在未来数月继续左右印度贸易形势。据 MoM 模式测算，继 2024 年 12 月出现好转后，印度 2025 年 1 月出口减少约 20 亿美元，降至 360 亿美元。
近期，进口额出现小幅下滑，减少了5亿美元，降至594.2亿美元。其中，黄金进口量显著减少，从2024年12月的40吨和同年11月的约100吨骤降至2025年1月的30.8吨，这一变化主要归因于金价的大幅上涨。尽管油价从每桶73.13美元上涨至78.35美元左右，但石油赤字因价格滞后而有所缩小。此外，商品贸易逆差有所扩大，但印度服务业贸易顺差的增加在一定程度上缓解了这一状况。服务盈余从2024年12月的190.8亿美元增长至2025年1月的203.3亿美元，远超最初的预计值151.6亿美元，并较2024年1月的161.7亿美元有显著提升。在全球经济放缓的背景下，服务业的韧性预计将对印度2025财年的经常账户余额产生积极影响。然而，由于财政年度最后一个季度通常会出现积极的季节性因素，预计非石油、天然气和非商品（NONG）赤字将在未来几个月内回归至个位数水平。
根据最新的历史贸易数据修订和2024年11月的冲击，预测25财年的经常账户赤字将占国内生产总值的1.2%，并面临下行风险。这一趋势的可持续性及服务贸易数据可能的修订将是调整未来预测的关键因素。
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