北京
民生证券近日发布机械一周解一惑系列：折叠屏持续迭代，苹果有望入局。
以下为研究报告摘要：
本周关注：中坚科技、日盈电子、强瑞技术、上工申贝。
苹果或于26年推出折叠屏手机，折叠屏市场有望迎来新增长动能。根据中国电子报报道，苹果可能在2026年秋季推出其首款折叠iPhone，并计划在随后的一年内发布折叠iPad和MacBook。根据CINNO Research预计，折叠iPhone的屏幕成本大约在90美元到100美元之间，而铰链成本约为110美元；从销量预测来看，折叠iPhone首批出货量预计将达到800万台至1000万台，并在次年增长至2000万台。
折叠屏手机出货量有望在2026年实现大幅增长，折叠屏也有望向电脑等品类延伸。2024年中国折叠屏手机出货量约917万台，同比增长30.8%。而从产品定位来看，超高端折叠屏手机市场份额主要由华为和三星占据，后期若苹果推出折叠屏手机产品，则有望为高端市场份额提升带来助力。根据艾瑞咨询预测，折叠屏手机占高端机市场的份额不断提升，已进入快速渗透阶段，预计到2025年底将达到20%的水平。从折叠屏手机不同品牌市场份额来看，超高端市场竞争者主要为华为和三星，而未来苹果有望通过推出折叠屏产品竞争这一市场。根据DSCC预测，预计2026年将成为折叠屏手机的历史最佳年，增长可能超过30%，2027年和2028年增长也或将超过20%，而2025年首款可滑动笔记本电脑也将面世，更多类似产品将在2026年推出。
苹果屏幕及铰链专利聚焦解决折痕及强度问题。根据苹果专利示意图，苹果的铰链设计将更加精密，巧妙地使用指状物和月牙槽设计，带来更灵活的折叠效果，并提升耐用性。从结构上来看，苹果的铰链涉及多个精密零部件。从当前手机品牌的铰链加工工艺来看，金属零部件生产工艺以MIM为主，在钛合金材料加工领域引入3D打印实现超轻薄需求，CNC进行后处理，我们预计由于结构的精密性及微小型，苹果或也将采用MIM工艺完成部分零部件生产。
铰链是折叠屏手机轻薄化、视觉效果提升的关键，国内供应商有望加速渗透。
铰链是折叠屏手机的主要迭代方向，主流手机品牌厂商均采用水滴型技术路线，水滴型铰链相比于“U”形铰链成本更高，但在厚度、折痕方面表现更优。假设苹果折叠屏铰链成本按照110美元，出货量1000万台对应潜在市场规模可达11亿美元，当前，多款折叠屏手机铰链由美国企业安费诺供应，预计随着铰链降本需求及工艺普及，国内供应商渗透率有望提升。
建议关注折叠屏产业链机会。预计苹果折叠屏手机推出将1）拉动生产设备及自动化设备需求，由于硬件尺寸及其他性能变化较大，相关的辅助生产部件更替加快，夹治具、自动化设备、测试设备相关厂商有望受益。2）拉动特定硬件/零部件厂商相关产品订单增加，铰链及高性能要求的屏幕需求明确，而考虑到苹果的出货量规模，所能带来的收入增益也较为可观。折叠屏重要环节——铰链：1）MIM：东睦股份、精研科技；2）3D打印：铂力特；3）CNC加工设备：创世纪。
风险提示：折叠屏手机需求低于预期风险，苹果折叠屏手机推出时间低于预期风险。（民生证券 李哲 ）
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