360亿！史赛克完成重大收购

2025年2月19日，史赛克Stryker（纽约证券交易所代码：SYK）宣布，已完成先前宣布的对Inari Medical的收购。该公司上个月宣布达成协议，以每股80美元的现金收购Inari Medical，交易总价值约为49亿美元（合约360亿人民币）。

Inari Medical 是一家专注于静脉血栓栓塞症（VTE）治疗的公司，其产品包括用于治疗深静脉血栓和肺栓塞等疾病的机械血栓切除设备。

Stryker董事长兼首席执行官 Kevin Lobo 表示：“收购Inari Medical是我们在扩展介入性血管内产品组合方面的一个重要里程碑。我们欢迎才华横溢的Inari团队加入Stryker，并共同努力改善全球患者的治疗效果。”

# 收购分析

Needham & Co.的分析师预计，该交易将为史赛克的有机增长带来约30个基点的增长，毛利率将增长约70个基点，但交易预计将稀释史赛克2025年每股收益的约2.4%。

2024年上半年，Inari Medical收入2.89亿美元，同比增长22.9%。其中，

• 静脉血栓栓塞（VTE）业务收入2.75亿美元，同比增长20.5%；

• 新兴疗法业务收入1400万美元，同比增长101.3%。

2024年第三季度的毛利润为1.335亿美元，毛利率为87.1%。第三季度营收为1.53亿美元，比去年同期增长21%。这一增长主要得益于其销售区域的扩展、新用户的拓展、手术量增加、全球商业扩展以及新产品推出。

尽管Inari Medical在2024年第三季度出现了GAAP运营亏损，但其对未来的发展前景保持乐观，特别是在国际市场的表现尤为出色。此外，Inari Medical还计划在2025年上半年实现运营盈利。

Inari Medical 的市场地位和增长潜力使其成为并购的理想目标。史赛克对Inari Medical的收购将为其在外周血管领域的进一步发展提供新的动力。

# 核心产品

Inari Medical的产品组合包括多种镍钛诺设备和系统，用于治疗不同的血管疾病，包括 FlowTriever系统、ClotTriever系统、LimFlow系统、Artix血栓切除系统 等。

• FlowTriever大口径机械取栓系统

FlowTriever是全球第一款用于治疗肺栓塞的机械血栓切除系统，于2015年获得FDA批准。

FlowTriever是一种 大口径装置，通过自膨式镍钛合金盘在肺动脉中机械地结合血栓 ，当大口径导管抽吸时，镍钛合金盘缩回到导管内并夹带血栓。该装置在不需要使用辅助溶栓药物的情况下可以直接清除血栓。目前，仅EkoSonic腔内系统和FlowTriever系统这两款产品被FDA批准用于急性肺栓塞治疗。

FlowTriever系统有四种尺寸：S（6-10 mm）、M（11-14 mm）、L（15-18 mm）和 XL（19-25 mm）。

• ClotTriever 外周静脉取栓支架系统

ClotTriever是专为深静脉血栓研发的创新机械取栓装置，于2017年获得FDA批准。

ClotTriever是专为深静脉血栓研发的创新机械取栓装置，2017年2月获FDA批准上市。该系列产品包括ClotTriever导管、ClotTriever BOLD导管、ClotTriever XL导管以及ClotTriever鞘管。

• ClotTriever导管：ClotTriever导管有一个非创伤性的取芯元件，可以从血管中分离并提取粘附在血管壁上的血栓。 产品能够在6-16毫米的血管中实现完全的血管壁贴合 ，以收集和移除血栓。 系统包括一个Nitinol收集袋，设计用于捕获和移除血栓。

• ClotTriever BOLD 导管：具有更短的收集袋和HyperClear™技术。 HyperClear™技术是一种表面处理创新技术， 旨在减少收集袋内血栓的粘附 ，从而提高清除效率和缩短手术时间。

• ClotTriever XL 导管：专为大血管设计，用于高效移除血栓，适用于10-28mm的血管处理范围。ClotTriever鞘管具有自膨胀镍钛合金漏斗设计，单手操作止血阀，360°贴合，以实现更佳的血栓移除效果，同时最小化血液流失。

ClotTriever外周静脉取栓支架系统 于2017年2月获得美国 FDA 批准，在欧盟、澳大利亚、加拿大、阿根廷、巴西、以色列、新加坡和新西兰等全球多个国家上市使用，累计治疗超过5万名DVT深静脉血栓患者。

• LimFlow系统

LimFlow系统是一种用于治疗慢性肢体缺血（CLTI）的微创技术，于2023年9月获得美国FDA的上市前批准（PMA），成为首款也是唯一一款获得FDA批准的TADV（经导管深静脉动脉化）设备（截至2025年1月7日）。该系统适用于没有合适的血管内或外科血运重建方案且面临截肢风险的CLTI患者。

LimFlow系统由支架移植物、动脉导管 (ARC)、静脉导管（V-Ceiver）和瓣膜成型器 (Vector)组件组成。系统通过TADV技术，绕过阻塞的动脉，将动脉血液通过静脉输送到足部缺血缺氧的组织中，从而缓解疼痛、促进伤口愈合，并有可能避免截肢。

• Artix血栓切除系统

2024年11月，Inari Medical的新一代外周动脉一体化血栓取栓系统Artix获得FDA批 准，用于治疗急性肢体缺血（ALI）。Artix系统结合了抽吸和机械取栓的功能，旨在提高手术标准并减少并发症。

该系统包括以下几个主要组件：

• FlowSaver血液回收器：用于收集血栓，分离血液。通过其内部40μm过滤装置分离血栓和血液，分离出的血液可以重新注入到患者体内，避免患者在术中失血过多。

• Artix AX抽吸导管：远端是一个可膨胀的漏斗，保证血栓能更好更有效被抽入导管内，避免细碎血栓漏走。

• Artix薄壁血栓切除鞘管：具有低轮廓和增强的可追踪性，用于动脉血栓切除。

• Artix MT取栓支架：采用镍钛编织而成，支架的设计还包括一个可变的网状结构，用于有效的血栓捕获。

Artix系统的设计目标是通过一个系统捕获所有血栓，这种一体化的解决方案可以有效清除血栓，缓解急性肢体缺血的症状。

# 收购影响

史赛克（Stryker）以49亿美元收购Inari Medical，这一交易对史赛克的业务发展、市场地位以及未来战略布局将产生深远影响。

拓展外周介入领域，完善产品组合

外周介入市场目前渗透率较低，但增长潜力巨大。预计到2030年，全球外周介入市场规模将达到162亿美元，年复合增长率为7.54%。Inari Medical专注于静脉血栓栓塞（VTE）治疗，其 创新产品如FlowTriever和ClotTriever系统在全球范围内具有领先地位 。这些产品将补充史赛克现有的神经血管业务，帮助其进入快速增长的外周介入市场。

提升收入增长与盈利能力

收购完成后，史赛克预计每年将新增超过6亿美元的收入。 分析师预测，此次交易将使史赛克的有机增长提高约30个基点，毛利率提升约70个基点。

增强技术创新与市场竞争力

Inari Medical的产品 在VTE治疗领域具有显著的技术优势。 例如，FlowTriever系统是全球首款用于治疗肺栓塞的机械血栓切除系统，能够在不使用溶栓药物的情况下快速清除血栓，显著缩短患者住院时间并降低再入院率。这些创新技术将帮助史赛克 在血管内手术领域加速扩张，并提升其在全球医疗器械市场的竞争力。

加速全球化布局，特别是中国市场

Inari Medical已与中国公司即通医疗达成战略合作，获得其产品在大中华地区的独家经销权，并计划进行本地化生产。

这一合作将帮助史赛克进一步拓展中国市场，利用Inari Medical的技术优势满足中国庞大的外周血管疾病患者需求。

# 结语

史赛克近年来通过频繁并购实现业务多元化。2024年，史赛克完成了7项收购，覆盖神经介入、骨科、人工智能辅助等多个领域。此次收购标志着史赛克首次进入外周介入领域，进一步丰富了其业务版图。未来，预计史赛克将继续通过并购和创新推动增长，特别是在潜力较大的新兴市场中。