交易所通报并购重组失败案例，DeepSeek“探案”能否推出真身？

交易所已经发布了《上市公司并购重组典型案例汇编》，通过并购重组优质案例和失败案例为上市公司重组交易提供经验教训。我们试着用DeepSeek等AI工具揭开其中匿名案例的上市公司身份，结果如何？

警醒市场，交易所披露并购重组失败案例

自2024年9月中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》以来，并购重组市场风起云涌。为帮助上市公司更好理解政策导向、把握监管理念，鼓励上市公司有效实施高质量并购重组，交易所发布了《上市公司并购重组典型案例汇编》（以下简称：《案例汇编》），利用并购重组优质案例为上市公司提供可鉴经验。

同时，针对并购重组交易可能存在的重点雷区，交易所选取12个重组失败案例，提醒上市公司在交易过程中树立正确的发展观念，警惕相关风险。交易所表示，重组失败案例可以总结为四种普遍类型：内幕交易防控不当、标的公司财务造假、蹭热点式重组炒作股价、盲目跨界标的失控。

值得注意的是，交易所在《案例汇编》中均采用匿名形式披露重组失败案例，那么我们能否使用DeepSeek等AI工具揭开这些匿名案例的真实身份呢？

《案例汇编》显示，在内幕交易防控不当方面，A公司是一个典型案例。A公司于2023年11月披露筹划重大资产重组事项的停牌公告，停牌前一个半月时间内公司股价累计涨幅超过22%，2次出现涨停，复牌后股价连续2日涨停。2024年10月，公司收到通知，本次重组相关方的相关人员因涉嫌泄露内幕信息被中国证监会立案，次日公司终止本次交易事项。

我们试着将上述信息输入DeepSeek，经DeepSeek分析，根据匹配出的停牌时间、公告内容、股价表现、内幕信息泄露及终止交易事项，A公司可能是盈方微（000670.SZ）。

2023年11月，盈方微筹划重大资产重组，拟收购深圳市华信科科技有限公司及WORLD STYLE 49%股权。2024年10月，盈方微发布公告，因本次重组相关方的相关人员因涉嫌泄露内幕信息被中国证监会出具《立案告知书》，为维护各方利益，公司决定终止本次交易事项。上述信息与《案例汇编》披露的A公司情况基本匹配。

在第二个案例中，C公司于2020年5月停牌筹划重组，2020年12月董事长因涉嫌内幕交易被中国证监会立案。2021年2月，公司公告，因重组事项涉嫌内幕交易被立案调查，公司暂停重大资产重组事项。2022年11月，公司公告其董事长已更换，继续推动重组事项，2023年4月重组方案通过股东大会并申报。但审核期间，因公司被立案并收到行政处罚，公司发行股份购买资产交易再次失败。

C公司案例较为复杂，DeepSeek通过时间节点、董事长调查、重组失败原因进行分析和推断，得出结论：C公司最有可能是格力地产（600185.SH）。

2020年5月，格力地产筹划重大资产重组，拟收购珠海市免税企业集团有限公司100%股权，同年12月，董事长鲁君四因涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查。2023年4月，格力地产发行股份购买资产申请获得上交所受理，其间因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查而中止审核。2024年7月，公司撤回申请文件，终止本次重组事项。上述信息与《案例汇编》披露的C公司情况也基本匹配。

DeepSeek推测案例公司真实身份

针对《案例汇编》披露的其他重组失败案例，我们也使用DeepSeek寻找了其中大部分公司的疑似真身。

例如，《案例汇编》显示，在标的公司财务造假方面，D公司于2017年收购一供应链公司100%股权。经核查发现，标的公司在2014年7月至2018年3月期间，即重组交易前后均存在虚增收入和利润、虚增应收款项、隐瞒关联关系及关联交易等行为，导致上市公司信息披露虚假记载。最终，标的公司及其董监高、上市公司及其董监高均受到中国证监会行政处罚。

根据DeepSeek推测，D公司可能是宁波东力（002164.SZ）。宁波东力于2017年完成对深圳市年富供应链有限公司（以下简称：年富供应链）的重大资产重组。经中国证监会调查，年富供应链通过虚增代理服务、虚增境外代采业务的方式虚增收入和利润，将对部分客户的坏账转为对关联公司的虚假应收账款，并隐瞒关联关系及关联交易，财务造假行为贯穿重组期间及重组完成后。

在蹭热点式重组炒作股价方面，《案例汇编》显示，F公司（已退市）主营金矿托管和贸易业务，分别于2020年3月、2020年10月、2021年6月三次筹划跨界重组交易，收购标的分别从事危废处置、茅台镇酱香酒以及覆铜板业务，但公司在重组预案中对于重组终止风险未进行充分提示，炒作股价意图明显。

根据DeepSeek推测，F公司可能是退市园城（600766.SH），即园城黄金。2020年至2021年期间，园城黄金为了保壳，曾先后筹划收购天津市能昭环保科技发展有限公司、天津润祥锦华环保科技有限公司、贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司、浙江元集新材料有限公司，三番五次蹭概念、炒股价，但均以重组失败告终。最终，园城黄金于2024年6月黯然离开A股市场。

在盲目跨界标的失控方面，《案例汇编》显示，H公司原主营港口运输等业务，2016年通过资产重组转型为大数据智能营销软件和服务提供商。2017年公司购买一家互联网软件及服务公司，2018年继续购买一家营销与管理综合服务商。公司重并购、轻整合，失去对营销与管理综合服务商的控制，互联网软件及服务公司原实际控制人因涉嫌挪用资金被立案。受多次盲目跨界拖累，公司最终触发退市情形并退市。

根据DeepSeek推测，H公司可能是退市中昌（600242.SH），即中昌数据，原为中昌海运。2016年和2017年，中昌数据先后收购北京博雅立方科技有限公司和上海云克网络科技有限公司，实现业务转型。然而，中昌数据在资产重组后对子公司整合不力、失察失控，子公司原负责人在任职期间涉嫌挪用资金、侵占公司利益。最终，中昌数据触及财务类强制退市指标，被终止上市。

这些案例深刻提醒着上市公司及中介机构，并购重组应立足自身发展战略，在重组过程中务必重视内幕信息管理，强化对标的公司的业务尽调，合理设置业绩承诺目标，交易完成后加强对标的公司的整合管控力度。同时，本次实践也再一次证明了AI工具强大的深度探索能力，未来还会有哪些应用，让我们拭目以待。