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图源：沪鸽招股说明书
Huge Dental Limited（以下简称“沪鸽”）近日向香港交易所递交上市申请，拟于港交所主板上市，中金公司与DBS担任其联席保荐人。
根据上市招股说明书（申报版），沪鸽是中国国内领先的口腔材料公司之一，产品涵盖口腔临床、技工及数字化产品，应用于牙科各核心专业领域。
沪鸽客户包括经销商和直销终端客户，其中终端客户主要为口腔医疗机构和技工所。在业绩记录期间，沪鸽服务超过10,000家直销客户（包括近8,000家口腔医疗机构及超过2,000家技工所）。
图源：沪鸽招股说明书
财务数据方面，沪鸽的收入在2023年达到3.58亿元，较2022年增长27.7%。2024年前三季度收入为3.04亿元，同比增长13.7%。
2023年净利润为0.88亿元，较2022年增长38.0%。2024年前三季度净利润为0.78亿元，同比增长6.6%。
图源：沪鸽招股说明书
从产品类别来看，口腔临床类产品销售收入从2022年的1.50亿元增长至2023年的1.95亿元，2024年前三季度录得1.73亿元收入，主要得益于市场需求的回暖与销售网络的扩展。
图源：沪鸽招股说明书
毛利方面，沪鸽2023年毛利为2.04亿元，较2022年增长32.5%。2024年前三季度毛利为1.80亿元，同比增长17.6%。
毛利的增长主要是由于通过与更具价格竞争力的供应商合作，持续优化成本效率，降低了印模制取材料的单位成本。
图源：沪鸽招股说明书
从区域来看，2023年沪鸽在中国市场收入为2.48亿元，同比增长27.3%；海外市场收入为1.09亿元，同比增长28.5%。
2024年前三季度，沪鸽在中国市场收入为2.08亿元，同比增长12.2%；海外市场收入为0.95亿元，同比增长17.1%。
图源：沪鸽招股说明书
沪鸽招股说明书披露了业绩记录期内主要产品的价格范围。沪鸽表示，两大主要收入来源产品——弹性体印模材料及合成树脂牙的平均售价保持稳定。同时，对于收入贡献较小的隐形牙齿矫正器及临时冠桥树脂块，公司通过提高成本效率并根据市况提供具有竞争力的定价。
沪鸽还表示，在其产品中，四种产品（弹性体印模材料、合成树脂牙、临时冠桥树脂块及无托槽隐形正畸矫治器）在业绩记录期内各期间的收入贡献均超过5%。其中，弹性体印模材料是收入贡献最高的产品，占业绩记录期各期间总收入近40%。合成树脂牙及临时冠桥树脂块在业绩记录期各期间的总收入合计占比超过30%。
沪鸽招股说明书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，沪鸽在2023年销售收入方面成为中国最大的口腔印模制取材料制造商。按中国2023年销售收入计算，沪鸽的弹性体印模材料及合成树脂牙均排名第一。在全球市场中，沪鸽的弹性体印模材料销售收入在国内品牌中位列榜首。
图源：沪鸽招股说明书
资产状况方面，截至2024年9月30日，沪鸽的总资产规模达到人民币6.5亿元（非流动资产2.5亿元加流动资产4.0亿元）。流动资产净值为2.2亿元，主要得益于经营活动产生的现金流入和存货增加。
公司的流动资产总值从2022年的2.9亿元增长到2024年9月的4.0亿元，同时流动负债也从1.1亿元增加到1.8亿元，这表明公司在扩张过程中的融资需求增加。
在知识产权方面，截至最后实际可行日期，沪鸽在中国已注册137个商标、64项专利及18个软件著作权，同时在海外亦已注册26个商标。
在研发方面，截至2024年9月30日，沪鸽研发团队共有93名员工，超过30%持有硕士或博士学位，主要分布于日照、苏州和上海，并按产品类型设有七支专业研发团队。于业绩记录期，2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九个月的研发开支分别为人民币0.20亿元、0.24亿元及0.21亿元，占同期收入的7.0%、6.7%及6.9%。
此外，沪鸽招股说明书也披露了沪鸽计划在印尼设厂，截至最后实际可行日期，已经完成了厂房租赁，在设备安装及调试后，预计可于2025年下半年进行试生产。
值得注意的是，沪鸽曾于2017年6月、2019年12月、2020年8月、2022年9月及2023年8月进行过五次IPO辅导，但均以终止协议或撤回申请告终。
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