中国资产价值重估需谨防认知偏见

2025.02.19

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导读：在市场情绪强烈时，投资者更加需要冷静下来，用深度思考的理性来支持投资决策，尽量避免冲动、依靠直觉去做投资决策。

作者 |一财评论员

中国资本市场正开启资产价值重估序曲。

进入农历蛇年以来，受港股市场强势带动，中国资本市场掀起一场资产重估的热潮。这场估值修复和资产重估围绕着两条清晰主线，一是以DeepSeek（下称“DS”）、宇树科技、生物医药创新、《哪吒2》上映等中国创新元素，为中国资本市场导入创新概念；一是宏观叙事，尤其是17日最高决策层召集的又一次高级别民营企业座谈会，为民营经济廓清了发展前景和空间。

春暖花开是为新的一年开篇布局的重要节点。搭乘着改革开放以来中国创新力量厚积薄发的春风，我国今年的开篇带着万物初醒的欣欣然气息，这为资本市场带来了具有上下共识的内容表达。

科技元素等带来的资产重估，是一场创造性破坏。人们不仅要审视和畅想科技创新带来的现实冲击，聚焦其可持续性，同时还需明晰哪些领域受益于创新驱动、哪些领域遭受创造性破坏，从而确定如何配置人们的风险寻求和损失规避资源。

当前中国涌现出的创新能力，有着清晰的逻辑，就是创新只有在无事不扰、有求必应的法治营商环境下，才能开枝散叶。因为正释放出的中国创新，都是在开放包容和自由的条件下成长起来的。

民营经济发展前景广阔大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时，乃至中国创新孜孜不倦，需政府把握好管与放的行为边界，真正站在经济社会的身后，而非前台，用包容性支持、防护型保障和透明化担保等公共服务，始终以为市场主体解决后顾之忧为本务，奉行不干预就是最好支持的工作方针，方能使得中国资产重估始终在路上。

为此，让创新发展内核始终成为中国资产重估的驱动力，最需要营造一个竞争性创新环境，减少政府对企业创新发展的直接干预，当前尤需避免有形之手变成加推DS在经济社会普及的力量。因为DS孕育于无事不扰、有求必应的自由竞争环境，其强壮同样基于自由竞争，营造赛马不相马的法治环境，让更多的DS能在自由竞争中优胜劣汰，才是真正有效避免中国资产重估被静态透支，才能真正避免出现以保护创新的名义遏制创新的行为。

特别需要强调的是，当前中国资本市场正被一股强烈的认知偏见笼罩，即面对创新发展时，更强调迎新，而对去旧的关注缺乏足够重视。如DS接入正在成为各行各业拥抱创新的既定动作，似乎接入DS就能应用AI让老树发新芽，提高劳动生产率。

而事实并非如此，DS等大语言模型，要真正应用于经济社会实践，需开发更多的AI Agent（智能体），这对各行各业来说是一场前途未卜的重塑和重构，而且这种重塑和重构因为Agent开发的难易程度不同而先后有序。

这就要求投资者不能基于损失规避的立场来做风险寻求的决策。在市场情绪强烈时，投资者更加需要冷静下来，用深度思考的理性来支持投资决策，尽量避免冲动、依靠直觉去做投资决策。

国内投资者不论是机构还是散户，都有炒新的基因式冲动，尤其是许多机构投资者，多寄望通过干中学的现学现卖来跨越自身认知去炒新，这是一种需要摒弃的认知偏见，因为这只会给市场带来交易机会，而不会带来价值创见。

生而不有，为而不恃，功成而不居。科技创新引发的对科技股乃至中国资产的重估，不仅需政府提供护航万物自然兴起的有所施为，把握好管与放的边界，让科技创新的微观叙事自由驰骋，更需包括投资者在内的各方明晰，风险孕于认知偏见处，有效的投资决策风险管控，是基于自身认知边界框定风险承载能力，以便将自身在市场的交易限定在可控范围内。唯有如此才能既有效评估和享受创新带来的边际收益，又能合理量化创造性破坏所产生的边际损失，进而避免认知偏见将人们困于风险无法管控的市场噪声中，由此才能让中国资产重估产生正和效果。

微信编辑| 七三