三大AMC划转中央汇金的背后，是一步战略大棋！

“棋局” 初动

2024 年 2 月 14 日，金融领域落下一枚重磅棋子，中国信达、东方资产、长城资产三大资产管理公司（AMC）发布公告，财政部将所持有的中国信达 58% 股份、中国长城 73.53% 股份、中国东方 71.55% 股份，通过无偿划转的方式，全部转至中央汇金投资有限责任公司 。

此次划转完成后，财政部不再持有三大 AMC 股份，中央汇金成为控股股东，三家 AMC 仍为国有控股金融机构。要知道，作为当年应对亚洲金融危机，化解金融风险的 “先锋部队”， 三大 AMC 在我国金融体系中扮演着特殊角色。

历经多年发展，AMC近乎是全牌照，涵盖证券、信托、银行等多领域。而作为国有金融资本投资运营平台的中央汇金，其地位可谓是举足轻重，其直接持有工商银行、建设银行等 19 家金融机构股权，其一举一动都牵系着金融市场的神经。

随着三大AMC划入中央汇金，一步大棋已经开始

AMC 缘起何处？

1999 年，为应对亚洲金融危机后国有银行不良资产高企的严峻局面，财政部出资 400 亿元，相继成立了中国信达、中国华融、长城资产、东方资产四大 AMC。

彼时四大AMC肩负着特殊使命，以账面价值 1:1 的价格，对口收购处置四大国有银行及其他金融机构总计1.39 万亿元的不良资产，成为金融系统的 “排雷兵”。资料显示，主要采用债转股、追偿债权、清收现金等方式，以求最大限度保全资产、减少损失。

2004 - 2009 年，AMC 进入商业化转型探索期。除了原来的业务以外，自负盈亏和国有企业考核机制促使 AMC 在不良资产处置手段上不断创新，债务重组、资产证券化等方式逐渐登上舞台。

2010 年以后，AMC 的业务版图进一步拓展，处置对象从金融机构不良资产延伸至非金融企业不良资产，金融牌照也在这一过程中逐渐集齐，涉足银行、证券、信托、保险、租赁等多个金融领域，形成了金融控股集团的雏形。

然而，一切皆有代价。

风光无限的背后，隐患也随之浮出水面。多元化扩张过程中，部分 AMC 严重偏离，过度涉足房地产开发、投资等业务。在房地产市场下行周期中，不仅巨量资金被套牢，资产质量开始恶化，风险不断累积。而非金融子公司投资无序，内部管控缺失，进一步导致经营恶化，一场“刮骨疗伤”的调整在所难免。

去向何方？政策与改革的呼声

2023 年，《党和国家机构改革方案》重磅发布，为金融领域改革指明了方向。

方案明确提出要完善国有金融资本管理体制，按照国有金融资本出资人相关管理规定，将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责。

简单而言，就是旨在厘清监管部门、出资人和金融机构之间的权责关系，推进管办分离、政企分开，促进国有金融机构持续健康发展。

在此背景下，三大 AMC 股权划转至中央汇金也就是顺理成章的事情。财政的双重角色，容易导致权责不清，影响 AMC 的市场化运作和效率提升。而中央汇金作为专业平台机构，依托自身优势，能够更好地发挥出资人职责，推动 AMC 按照市场化、法治化原则运营。

此次划转，实现了所有权与经营权的分离，有助于AMC 以更加灵活的姿态应对市场变化，提升经营效率和竞争力，更好地服务于国家金融稳定和经济发展大局。

一盘棋局，就此盘活。

涟漪效应，多方影响

回归主责主业。这是国家对于国有金融机构的要求。此次划转，就是为了让AMC重新回归主业，强化政策性职能。在地产地产行业，AMC可以通过债转股、资产收购等方式，维护房地产市场的稳定并保障购房者的权益。在地方隐性债务化解方面，AMC 通过债务置换、结构化融资等手段，将隐性债务显性化，降低债务成本，延长还款期限，逐步化解地方债务风险，为地方经济的可持续发展提供支持。

协同与整合。中央汇金旗下拥有众多金融机构，涵盖银行、证券、保险、信托等多个领域，这为三大 AMC提供了资产、信息以及数据上的多方支持。在资产证券化方面，同样有巨大的合作潜力和空间。 ABS业务实现不良资产的快速变现和风险分散，为投资者提供更多元化的投资选择。

公司治理优化。划转之后，三大 AMC 的治理结构发生重要变化，随即带来的是公司治理和决策的显著优化。在决策上，能够更加高效；在业务方面，能够更好评估和把控可行性与风险，提升效率。风险管控方面，中央汇金将加强对 AMC 的监督和管理。无论从风险化解，还是行业提振信心以及提升国际评级和市场声誉方面，都有巨大的作用。

市场格局的优化和洗牌

国有金融资本布局优化。此次划转有助于解决国有金融机构长期存在的股权结构较为分散，管理效率不高、资源配置不合理等问题。作为国有金融资本受托管理机构的中央汇金，能够以更高站位执行国家战略。在协同发展方面，中央汇金旗下金融机构可以提供多方面的合作空间和共享资源。

券商并购整合预期升温。除了AMC以外，汇金旗下的券商牌照进一步增加，“汇金系” 券商目前包括了中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券等。

尽管数量众多，但各家券商的表现却是迥然不同。在做大做强的号召下，券商行业并购重组预计会在2025年再来一波。作为多家券商的实际控制人，中央汇金推动券商并购重组是顺理成章的事情，打造“航母级券商”是下一个目标。

不利的是AMC券商系的从业人员，在这一波划转潮中将被优化。时代不相信眼泪，选择有时候真的比努力更重要。

金融市场稳定性增强。除了上述微观和行业中观层面以外，此次划转有助于稳定金融市场信心。同样的举动出现在 2008 年全球金融危机期间，中央汇金通过注资国有银行等举措，有效稳定了金融市场，此次对 AMC 的控股也将在类似情况下发挥重要作用。

展望：机遇与挑战并存 机遇

在中央汇金的支持下，三大 AMC可以充分发挥自身在不良资产处置和金融服务方面的专业优势，帮助地方政府、房地产企业以及中小企业优化债务结构，降低利息支出，从而缓解资金压力，化解金融风险以及支持中小企业方面。

在不良资产处置模式创新上，大数据、人工智能、区块链等技术为不良资产处置带来了新的机遇。AMC可以利用大数据技术对不良资产进行精准评估和定价，提高处置效率和收益。区块链技术可以增强交易的安全性和可信度，降低交易成本。

在金融产品创新方面，AMC可以结合市场需求和自身业务特点，可以开发多样化的金融产品，如不良资产投资基金，资产支持票据（ABN）等。

挑战

当前，不良资产处置竞争日益激烈，除了四大 AMC 和众多地方 AMC 外，外资机构、民营资本也纷纷涉足这一领域，市场竞争格局愈发复杂且各有千秋。

于此同时，金融科技也在深刻改变着不良资产处置行业的生态。数字化、智能化的处置手段不断涌现，对 AMC 的传统业务模式构成了挑战。如果 AMC 不能及时跟上行业变革的步伐，提升自身的核心竞争力，就可能在市场竞争中处于劣势。

写在最后：金融新篇的开篇之笔

毫无疑问，三大 AMC 无偿划入中央汇金，是国内金融领域改革进程中的关键节点，其意义深远且影响持久。这一举措不仅为 AMC 自身发展注入新的活力，引导其回归主业，提升专业能力，在服务国家战略中实现新的突破；也优化了金融市场格局，增强了国有金融资本的统筹调配能力，提升了金融市场的稳定性和韧性

尽管前行之路挑战重重，无论是内部整合的磨合，还是市场竞争的压力，都需要 AMC 和中央汇金携手共进、积极应对。、

但完全有理由相信，在政策的指引下，在各方的共同努力下，AMC 将在金融舞台上续写辉煌篇章，为我国金融市场的稳健发展和经济的高质量增长持续贡献力量。

而这一事件，也将成为持续关注金融领域变革，洞察经济发展趋势的重要窗口。