募资缩水超10亿 福建德尔闯关IPO

进入问询阶段已一年有余，福建德尔科技股份有限公司（以下简称“福建德尔”）主板IPO近日披露首轮审核问询函回复。北京商报记者注意到，与公司首次提交的招股书相比，公司募资缩水超10亿元，募投项目也由7项缩减至3项，同时，报告期内，公司年度经营业绩曾出现较大降幅。此外，公司实际控制人合计可支配公司35.06%的股份表决权，占比相对较低。

募资缩减超10亿元

上交所官网显示，福建德尔主板IPO于2023年6月30日获受理，同年7月27日进入问询阶段。近日，公司披露了首轮审核问询函回复。

据了解，福建德尔主要从事氟化工基础材料、新能源电池材料、特种气体、湿电子化学品等产品研发、生产和销售业务。此次冲击上市，福建德尔拟募集资金19.45亿元，募集资金扣除发行费用后，将按照项目的轻重缓急顺序投资于年产200吨电子级三氟化氯生产线项目、含氟半导体材料项目、年产36万吨半导体级电子材料项目（二期）。

北京商报记者注意到，与公司首次提交的招股书相比，公司募资缩水超10亿元，募投项目也由7项缩减至3项。

福建德尔申报IPO时提交的招股书显示，公司拟募集资金30亿元，募集资金拟投资于年产200吨电子级三氟化氯生产线项目、含氟半导体材料项目、年产36万吨半导体级电子材料项目（二期）、13000吨/年新能源材料项目（三期）、年产23万吨含氟新材料项目（三期）、研发及检测能力提升项目、智能化运营项目。不难看出，最新版招股书中，后4项募投项目均被删除。

福建德尔董事会办公室相关负责人对北京商报记者表示，本次募集资金投资项目变更后，募集资金重点聚焦公司现有包括电子特种气体、湿电子化学品等领域，加快拓展产品线，串联产业链上下游，探索和研究领域内具有市场需求的产品，与公司现有主营业务相适应。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元告诉北京商报记者，IPO公司变更募投项目或许是因为原计划的募投项目所针对的市场需求在申报后出现萎缩，为保证募集资金能有效产生效益而进行了募投项目的变更。

财经评论员郭宇轩对北京商报记者表示，IPO募资大幅缩减可能是因为当前IPO收紧背景下，大规模融资不易获得通过，砍掉“边缘项目”可聚焦“主线”，保留的募投项目大概率与现有业务协同度高、短期收益可见。

年度净利走低

从业绩上看，近年来，福建德尔实现归属净利润逐年走低。

财务数据显示，2021—2023年及2024年上半年，福建德尔实现归属净利润分别约为3.03亿元、2.21亿元、1.19亿元、6401.2万元，尤为值得一提的是，福建德尔2023年扣非后归属净利润出现大降。财务数据显示，2021—2023年及2024年上半年，福建德尔实现扣非后归属净利润分别约为2.84亿元、1.84亿元、3573.55万元和4514.11万元。

对此，福建德尔方面对北京商报记者表示，受下游新能源行业周期性波动，福建天甫湿电子化学品项目建成投产导致固定资产折旧摊销短期集中快速增加但项目效益释放尚需时间，以及技术团队股份支付等多重影响，公司净利润在各年度之间有所波动，随着新能源行业周期性调整后逐步稳定，预计行业后续将保持健康稳定发展态势。

福建德尔表示，随着公司电子特种气体业务板块持续扩张和湿电子化学品业务板块不断成熟，公司整体盈利能力将更加稳健。2023年，从事新能源材料相关的同行业可比公司如多氟多、天际股份、永太科技等，扣非后净利润较2022年度均出现超过50%的大幅下滑，公司的业绩波动与可比公司不存在显著差异。公司最新主要财务数据及财务指标可以满足相关上市标准。

另外，福建德尔方面对北京商报记者透露，2024年，除六氟磷酸锂业务受市场周期下行影响仍在底部低位运行外，公司其他类业务收入较上年同期均保持良好增长。

北京商报记者注意到，净利下滑的同时，2021—2023年及2024年上半年，福建德尔主营业务毛利率也整体走低，分别为41.46%、29.75%、16.79%、17.73%。

对此，福建德尔方面对北京商报记者表示，2021—2023年及2024年1—6月，公司主营业务的毛利率总体呈现先降后升的态势，主要系受新能源电池材料业务波动的影响。报告期内，新能源电池材料业务占公司收入比重较高，而业务整体受下游市场需求波动以及行业整体扩张影响，2023—2024年，行业整体处于消化产能的阶段，导致原材料及产品价格下降较快，且售价下降快于原材料成本下降，导致产品毛利率持续下滑，市场整体处在低位运行，六氟磷酸锂价格2024年三季度处于历史低点后逐步上升，但行业内企业毛利率均出现大幅下降，部分企业甚至出现亏损的情况，因此，公司在逐步通过其他业务的增长，摆脱新能源材料业务的不利影响，公司毛利率走低具有合理性。

研发费用率低于同行均值

研发投入常常被视作公司长期竞争力所在。北京商报记者注意到，报告期内，福建德尔研发费用率持续低于同行。

招股书显示，2021—2023年及2024年上半年，福建德尔研发费用率分别约为2.39%、1.84%、2.8%、2.55%；同期，同行业可比公司研发费用率平均值分别为4.83%、5.11%、5.58%、4.87%。

对此，福建德尔方面对北京商报记者表示，2024年上半年，公司研发费用率有所下降，与同行业可比公司变动趋势一致。公司研发费用率下降主要系受氟化工基础材料业务收入占比提升的影响，因氟化工基础材料业务所需的研发投入较少，随着氟化工基础材料业务收入的较快增长，整体研发费用率有所降低；同时，受新能源电池材料下游市场波动的影响，公司适当调整了与新能源电池材料相关的研发规划，在相关产品市场价格处于下跌态势下，新能源电池材料相关研发材料的采购成本亦受市场行情影响大幅下降。

另外，福建德尔对实际控制人持股比例较低的风险进行了提示。招股书显示，公司无控股股东，公司实际控制人赖宗明、华祥斌与黄天梁合计可支配公司35.06%的股份表决权，占比相对较低，本次发行后，实际控制人可支配的股份表决权将进一步降低。

福建德尔提示，虽然赖宗明、华祥斌与黄天梁已通过签署一致行动协议来增强公司控制权的稳定性，但仍然无法完全避免实际控制人持股比例较低从而给公司重大事项决策、经营管理带来的潜在风险。

郭宇轩表示，低持股比例下，实控人可能失去对战略方向的主导权，尤其在股权分散时，中小股东联合或外部资本介入易引发控制权争夺。

对于公司是否采取相关具体措施来确保公司控制权的稳定性相关问题，福建德尔方面对北京商报记者表示，赖宗明、华祥斌、黄天梁担任公司副董事长、董事长兼首席执行官、董事兼副总裁，在公司经营决策方面保持一致行动，对公司的战略规划、产业布局、对外投融资、业绩持续稳定性、重要人事决定等方面具有决定性影响，对公司各项经营决策具有实际控制力。

北京商报记者 冉黎黎