广东
智通财经APP获悉，上海证券发布研报称，2025年1月抖音及淘天平台美妆类目GMV表现亮眼，其中国货品牌增长显著。抖音美妆类目GMV同比增长6.37%，护肤类目中国货品牌占据TOP20的60%;淘天平台美妆整体GMV达163.94亿元，国货品牌如珀莱雅、韩束等表现突出。该行认为，长期医美渗透率有望继续提升，化妆品行业头部国货品牌凭借多重优势有望持续领跑，建议关注巨子生物(02367)、爱美客(300896.SZ)、锦波生物等医美龙头企业。
上海证券主要观点如下：
根据青眼情报数据，2025年1月抖音美妆类目(包括美容护肤/彩妆香水/美容仪/美容美体医疗器械，不含个护)GMV同比增长6.37%。
(1)护肤：护肤类目GMV超百亿元，同比增长5.88%。TOP20品牌中本土品牌数量占60%，并且前三品牌都是国货品牌。韩束GMV超5.5亿元，保持第一;珀莱雅GMV超2亿元，位居第2名;谷雨品牌首次跻身前三。此外，可复美(+72.67%)、自然堂(+63.20%)、丸美(+62.81%)等本土品牌增长亮眼。
(2)彩妆：1月抖音彩妆类目GMV超60亿元，同比增长11.11%。TOP20品牌中本土品牌数量占80%，其中毛戈平GMV超1亿元，排名第2;丸美股份旗下恋火品牌GMV超5000万元，位居第7。
淘天：
根据化妆品观察品观公众号，1月淘天美妆整体GMV达163.94亿元，其中美容护肤/美体/精油GMV为91.17亿元，同比为+2.8%。从细分类目看，乳液/面霜、化妆水/爽肤水GMV分别增长9.2%和11%;头发清洁和头发护理类目GMV同比增长分别为24.2%和17.3%，表现亮眼。
从品牌端看，美容护肤/美体/精油TOP20里面有6个国货品牌，除珀莱雅位居第1外，其他品牌均在top15-20。珀莱雅GMV达3.08亿元，表现稳健;韩束GMV同比增速达112.5%，为TOP20里面增速第一的品牌;可复美延续高增，GMV同比增长60%。外资品牌，欧莱雅GMV最高，为3亿;赫莲娜增速最高，同比增长50.6%;海蓝之谜、理肤泉、丝塔芙这3个品牌的增速超30%。彩妆/香水/美妆工具1月GMV为43.38亿元，TOP20里面7个国货品牌，毛戈平GMV约0.81亿元，同比增长2.2%。
风险提示
消费需求复苏不及预期;行业竞争加剧;行业政策监管趋严;新品推出不及预期;第三方数据统计口径差异风险等。
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