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出品｜远见资本局
2025年开年，交易所就给保荐机构敲响“警钟”，招商证券因为其在保荐“飞速创新”过程中，存在诸多履职不力情形，被出具警示函。
据通报，发行人飞速创新信息系统相关的内部控制存在缺陷，未能准确显示前台商城产品销量、评论数据等信息，发行人自2023年6月起才完整保存半年内的系统操作日志，问询回复与实际情况不符，而且，该公司具备财务系统操作权限的员工可以无需审批直接进行反结账、反审核操作，反映出公司相关内部管理制度不完善。
作为项目保荐人的招商证券，在出具的相关核查报告中未发现上述问题，反映公司核查不到位。
除此之外，交易所还指出，招商证券在对飞速创新的资金流水、销售等进行核查时，未严格执行相关程序，且存在部分核查程序缺失的情况。对此，招商证券及项目保荐代表人杨猛、刘兴德，均被采取书面警示的自律监管措施。
这可不是招商证券头回被交易所警示了，仅2024年，招商证券就至少收到了监管部门5张监管警示函。
比如，2024年2月，招商证券因存在未督导发行人做好募集资金管理、未持续跟踪和监督发行人履行有关信披临时报告义务等情形，被安徽监管局出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。
2024年8月，因为部分投行项目持续督导工作存在督导上市公司规范运作力度不足，对于其他证券服务机构专业意见的审慎运用及独立核查不够，底稿不完善等问题，招商证券再被深圳证监局出具警示函。
频频被监管警示背后，招商证券保荐质量欠佳，甚至出现了造假的情况。2024年6月，最高人民法院公布了一批财务造假典型案例，其中由招商证券作为独立财务顾问的上海飞乐音响（现中安科股份有限公司，证券简称“中安科”）资产重组案被列入其中。
该案件中，由于置入资产的评估值严重虚增，损害了上市公司及其股东的合法权益。招商证券因此被责令改正、没收业务收入3150万元，并处以3150万元罚款、
除此之外，招商证券和中安科还遭到投资者索赔。上海市高级人民法院和上海金融法院在审理相关民事赔偿案件时认定，招商证券应在25%的范围内对中安科的证券虚假陈述民事责任承担连带赔偿责任，判定赔偿金额合计为2.87亿元。
而中安科在赔偿投资者损失后，反过来又起诉了招商证券。中安科认为，因招商证券专业判断出现严重错误，导致公司重组项目中信息披露出现误导性陈述、虚假记载，致使公司遭受行政部门处罚，向投资者支付了巨额赔偿。故请求判令招商证券向公司赔偿各项损失合计15亿元。目前该案件尚在审理之中。
招商证券近年来保荐的一些项目成色明显不足，以2024年1月上市的艾罗能源为例，该公司上市前业绩尚可，2022年净利润更是出现了1703.61%的暴涨，达到了11.34亿元。然而，在2024年三季度，艾罗能源业绩就出现了变脸，营收同比下滑39.93%，净利润同比下滑84.24%。最新业绩预告显示，2024年艾罗能源实现归属于母公司所有者的净利润18,500.00万元到22,000.00万元，与上年同期相比，将减少84,461.74万元到87,961.74万元，同比减少79.34%到82.62%。
同样在2024年8月上市的太湖远大，刚上市业绩就出现了下滑，三季度净利润同比下滑17.66%。
不过即便频频遭监管“敲打”，自身还陷入项目财务造假旋涡，招商证券还是继续推动一些充满争议的项目上市。据Wind数据统计，目前由招商证券保荐尚在审理的首发项目有4个，其中江西力源海纳科技股份有限公司（以下简称“力源海纳”）首发申请进入“已问询”状态。该公司招股书财务数据有诸多疑点，报告期内前五大客户变动频繁，且前五大客户营收占比由2023年末的33.8%快速提升至58.82%，而公司的产能利用率则由94.81%暴跌至58.34%，研发费用率由5.63%快速提升至9.4%。这一系列异常的数据背后，是否存在人为调节，值得怀疑。
同样还在问询阶段的青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司，自称是国家级专精特新“小巨人”企业，却是一家“贴牌”卖轮胎的公司，连工厂都没有，产品全靠代工，而且重要代工厂兴达轮胎财产还被法院查封。这些IPO企业“带病闯关”，将会严重考验招商证券的保荐质量。
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