3大AMC转入中央汇金，影响如何？

传说已久的靴子终于落地。

2025年2月14日，3大AMC（资产管理公司）——中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理股份有限公司、中国长城资产管理股份有限公司，同日公告，根据党和国家机构改革有关部署，财政部拟将其持有的中国信达、中国东方、中国长城资产股权，通过无偿划转方式全部划转至中央汇金投资有限责任公司。

划转完成后，财政部将不再持有3大AMC公司股权，中央汇金对中国信达、中国东方、中国长城资产的持股比例将分别达到58%、71.55%、75.53%。

大逆转

首先，3大AMC从财政部转入中央汇金，标志着其阶段性历史使命完成，同时在新的历史任务中开局。

当年4大AMC诞生，脱胎于4大国有银行的不良资产剥离（由财政部出资设立），直接目标为化解其时的金融风险。换言之，4大AMC是带着财政任务上马的。

随着时间推移，4大AMC完成了财政任务赋予的阶段性历史使命，且随着中国经济的发展与资产膨胀，经历了起落沉浮。

在今天的市场大背景下，不良资产的处置情况更为复杂，专业性要求更高，同时，所担负的任务也更重。在“管办分离、政企分开”的总体改革思路指导下，理顺市场方式，提升AMC的效率，也就成为当下的选择。

来看一看中央汇金的官方介绍：

“中央汇金公司根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。中央汇金公司不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。”

3大AMC转入中央汇金，其工作方式将是在中央汇金的支持之下，以更市场化的方式去落实国家政策。

2022年，4大AMC中的中国华融转入中信集团，成为中信金融资产，已经先行了一步。

对于中信集团来说，中国华融的转入，补齐了中信的金融版图，提升了中信的市场能力，而对于中国华融来说，依托中信体系，既可以提升企业的效益，同时，中信公司体系的管理，也是维护企业健康运行的一大支撑。

如今，3大AMC转入中央汇金，情况有类似之处——首先补充了中央汇金的金融版图，直接提升了中央汇金的市场能力；同时，借助中央汇金体系，3大AMC有了新的提升企业管理的机遇。

此前，国外评级机构不断下调3大AMC评级，大体基于两个原因：一是认为其运行效益不高；二是认为国家政策对于3大AMC支持不够。

而现在，中央汇金将支持3大AMC进行深度市场化改革，改善管理、提质增效。中央汇金又是“根红苗正”的“国家队”，以资金支持方式落实国家政策。因此，中央汇金与3大AMC配合，是双方市场与政策执行能力的同步加强。

与此前国外评级机构口径相比，3大AMC的基本面完成了方向上的大逆转。当然，真正的逆转还要靠企业自身的经营来实现。

值得一提的是，由于中国经济处于大周期调整之中，全国性AMC的逆周期调节，更多表现为“纾困”“支持”，很多项目属于投入阶段，其效益与收益是隐形的。当项目行业走出周期困局，全国性AMC的效益才会体现得淋漓尽致。

这就好像中央汇金一样，有统计指出，至2024年上半年，中央汇金成立21年来，累计投入1.07万亿元，累赚5.7万亿元，即累计增值约5.5倍。

更专业

3大AMC转入中央汇金，各种分析不约而同地提到了一个词：回归主业。

这一分析相当到位。

因为实际上，在4大AMC阶段性完成对4大国有银行的不良资产处理后，于资产膨胀期的一段时间内利用资金优势做了很多主业之外的事，也引发一些问题。

2024年11月15日，国家金融监督管理总局发布《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》。

此《管理办法》出台，赶在了3大AMC转入中央汇金之前，或者说，在3大AMC进一步市场化之前，这等于是提前给3大AMC划了个圈。就好像唐僧赴西天取经，需要孙悟空一路降妖捉怪，先要给孙悟空套上紧箍，并授予唐僧紧箍咒一样。

截至2024年6月30日，中央汇金公司控股参股机构如下：

国家开发银行、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国光大集团股份公司、中国出口信用保险公司、中国再保险（集团）股份有限公司、中国建银投资有限责任公司、中国银河金融控股有限责任公司、申万宏源集团股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、中汇人寿保险股份有限公司、恒丰银行股份有限公司、湖南银行股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中国银河资产管理有限责任公司、国泰君安投资管理股份有限公司。

面对不同的重点金融企业，中央汇金的职能概括起来大致有5个方面：

1. 股权投资

2. 资产管理

3. 市场操作

4. 风险管理

5. 政策执行

中央汇金的职能实现，会对分担不同职能的企业提出分工明确的专业要求，这也有利于3大AMC专业范畴的提升。

与3大AMC转入中央汇金同日，中国证券金融股份有限公司也公告，公司股东拟将所持公司66.7%股权划转至中央汇金。

数据显示，中证金融前几大股东持股比例为——

深圳证券交易所20.50%；

上海证券交易所20.50%；

中国证券登记结算有限责任公司18.75%；

上海期货交易所14.58%；

中国金融期货交易所股份有限公司11.67%。

换言之，中证金融从证券交易所背景中剥离出来，转融资也好，转融通也好，变为由中央汇金控盘，这同样也是兼顾了风险管理、政策执行和专业性。

很多人看到3大AMC转入中央汇金，猜测这是在“憋什么大事”。

其实，全国性AMC的专业性与提质、增效，本身就是“大事”。在今天，不良资产处置对于中国经济，想象空间巨大。而中央汇金变得更强，也是摆上桌面的大事，它意味着国家对于金融市场的调节能力更强。中国强金融，这件事够大了吧？

值班编委：马琳

编辑：韩涧明

审读：戴士潮