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美国时间2月13日，全球知名对冲基金桥水基金公布了其2024年四季度的13F持仓文件，揭示了其在该季度的投资布局和策略调整。截至2024年四季度末，桥水基金总持仓规模达218亿美元，较三季度增长了41亿美元。
桥水减持美股科技六巨头
据中国证券报报道，在美股科技“七巨头”（即Meta、苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软、特斯拉及英伟达）中，桥水于2024年四季度大量卖出谷歌A、英伟达、META、微软、苹果和亚马逊6家公司，同时建仓特斯拉。
在减持方面，桥水基金于2024年四季度减持了125.7万股英伟达、75.8万股谷歌A、18.1万股META、20.3万股微软、49.2万股亚马逊、41.5万股苹果。其中，对苹果减仓幅度达到40%，对英伟达的减仓幅度达到26%，对亚马逊的减仓幅度接近35%。
同时，桥水还减持了IVV（标普500ETF-iShares）18.3万份，减持IEMG（核心MSCI新兴市场ETF-iShares）12万份。
增持方面，桥水大笔买入SPY（标普500ETF-SPDR）近740万份，增幅达到883%。引人注意的是，桥水四季度建仓买入了15.4万股特斯拉，季末持仓市值逾6200万美元；同时，增持33.4万股美国超微公司、113.7万股PayPal、149.9万股eBay、10.4万股高通等股票。
截至2024年底，桥水的前五大持仓分别为：SPY（标普500ETF-SPDR）、IVV（标普500ETF-iShares）、IEMG（核心MSCI新兴市场ETF-iShares）、谷歌A、英伟达。
桥水提示美股过度集中风险
值得注意的是，桥水中国2月13日发文指出，DeepSeek所引发的美国科技股抛售潮等类似事件凸显了当前市场上的一个关键风险：许多投资者正过度集中地持有美股，而美股指数（如标普500）本身也罕见地集中于少数几家高市值公司（如“七巨头”）。
桥水中国称，“七巨头”实际上反映了对AI领域的集中押注，这意味着它们能否达到预期将取决于AI的发展态势。正如过去一段时间我们所见证的那样，这个过程对市场而言可能是动荡的，因为赢家与输家尚未明朗，市场波动不可避免。桥水认为更高效的AI模型将进一步强化而非削弱在AI领域投资和技术进步的前景。
但从战术性资产配置的角度来看，指数权重过于集中化并不是一个看涨或者看跌的信号，但从战略性资产配置的层面看，过度集中仍然会给投资组合带来风险。像DeepSeek所引发的美国科技股抛售这样的事件表明，持仓过度集中在少数几家相似的公司，会增加特殊市场波动下投资组合的脆弱性。
摩根士丹利下调英伟达出货量
据券商中国报道，摩根士丹利发布最新研报称，将2025年英伟达GB200出货量从此前的3万—3.5万大幅下调至2万—2.5万件，最差的情况出货量可能低于2万件。此次下调可能导致GB200供应链的市场影响达300亿至350亿美元，给相关供应链及半导体企业带来巨大压力。
至于下调原因，摩根士丹利表示，“GB200芯片的主要客户之一”微软的资本支出增速减缓，对供应链产生负面影响。其次，云计算和AI基础设施生态系统不成熟，特别是如GB200相关的网络和电力基础设施仍存在不足，供应链尚未跟上需求限制了GB200的部署。
同时，摩根士丹利认为，市场对大语言模型（LLM）效率方面也存在争议，如DeepSeek和微软之间的相关分歧，这些情况到2025年还会持续，导致市场难以重新评估这些股票的价值。另外，根据周期规律，云计算行业的资本支出增速可能在2025年第四季度放缓至个位数。
本文综合券商中国、中国证券报、桥水中国
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