转债打新获热捧，收益多在20%以上，胜率今年预计仍将保持高位

财联社2月13日讯（编辑 李响）2025年以来，转债市场持续高涨。截至今日，中证转债触及今年新高点位，涨幅已达3.16%，不少新上市的转债均涨幅惊人。在当前转债供给减少，打新中签率依然很低的环境下，转债市场打新热度持续升温。

图：中证转债今年以来走势

以今日刚上市的渝水转债来看，开盘就出现异常波动，其中7.19万手买盘涌入新券，将转债价格直线拉升至121.1元，在经历盘中临停恢复交易后，买盘仍不停手，截至今日收盘，渝水转债当日上涨高达22.35%，转股溢价率达到29.64%。而其正股重庆水务今日震荡横盘，涨幅为0。

从近期新券价格角度来看，打新收益多在20%以上，即使破发长期也会修复估值。

申万宏源固收分析师徐亚表示，从估值角度来看，转债破发意味着转债跌破面值，后续随着纯债价值和平价抬升，加之转债期权价值显现，转债估值修复的概率较大，2017年后上市的破发转债在上市后50个交易日左右完成百元面值均值修复，在上市后100个交易日左右实现了2%-3%的累计均值涨幅。

值得注意的是，在今年转债市场高涨的行情下，高股息、低价偏债、偏股成长弹性等转债品种被投资者持续看好。相较于波动加大的股债市场，转债打新能够在不依赖大类资产走势判断的前提下获得相对高收益，被包括散户、机构、发行人股东在内的投资者广泛关注。

通常来说，考虑到转债规模本身有限，转债打新策略并不适合机构投资者或者资金规模较大的投资者参与，相对而言散户资金量较小、更热衷于打新，不过因中签比率较低，转债打新整体收益通常约在0.2%附近。

市场分析人士指出，从今日渝水转债转股溢价率大幅飙升来看，短期大部分利润已经获取，同时当前转股价4.98元相较正股价4.7元仍有一段距离，转股价值相对较低，长期持有的到期收益较低，预计打新的散户资金仍将以快进快出为主。

东方金诚分析师翟恬甜表示，考虑到2025年新发转债数量预计同比提升，转债打新胜率或仍保持高位，仅需对发行规模过大、稀释正股作用过强的新券作适当规避即可，与此同时，预计今年来权益市场波动依然较大，转债下修博弈空间较为充分，加之存量转债生命期缩短有望增强发行人下修意愿，还可重点关注转债下修的博弈机会。