丰倍生物增收不增利：偿债能力偏弱，火灾事故损失近千万

《港湾商业观察》施子夫

1月17日，证监会网站披露苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称，丰倍生物）及中介机构的审核问询函的回复，公司上市进程持续推进中。

公开信息显示，2023年6月，丰倍生物的沪市主板IPO获受理，保荐机构为海通证券。2024年12月，丰倍生物更新了招股书中相关的财务数据。

01

增收不增利，毛利率与同行差异较大

丰倍生物是一家废弃资源综合利用领域的企业，主要以废弃油脂生产资源化产品。公司主营业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅。

丰倍生物的废弃油脂资源综合利用业务所用原材料主要为废弃油脂，公司对废弃油脂中可酯化物（脂肪酸及脂肪酸甘油酯）提纯，并针对可酯化物的化学组成和结构表征，改性合成生物柴油（脂肪酸甲酯），用作生物燃料或进一步制备为生物基材料。

从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，报告期内），废弃油脂资源综合利用业务的收入金额分别为10.06亿元、13.55亿元、14.14亿元和7.97亿元，占当期主营业务的77.81%、79.53%、81.94%和80.75%，是主营业务收入的主要构成。

丰倍生物的另一大主营业务为油脂化学品业务，报告期内，该类业务收入分别2.87亿元、3.49亿元、3.12亿元和1.9亿元。

报告期内，公司实现营收分别为12.96亿元、17.09亿元、17.28亿元和9.88亿元，净利润分别为1.02亿元、1.33亿元、1.30亿元和6886.91万元，扣非后归母净利润分别为1.07亿元、1.36亿元、1.23亿元和6137.79万元。显然，公司业绩呈现出了增收不增利态势。

毛利率方面，报告期内，丰倍生物的主营业务毛利率分别为15.08%、13.55%、13.92%和12.35%，存在小幅下滑。对于下滑的原因，主要原因为主要原材料及产品的购销价格变动和国际贸易政策变化的影响。

而在同一时期，同行业可比公司综合毛利率均值分别为10.52%、7.76%、4.89%和4.13%，丰倍生物与可比公司毛利率均值存在明显差异。2021年至2023年，丰倍生物毛利率高于同行，公司方面归因于同行业可比公司废弃油脂主要采购自个人供应商，享受了更多的增值税即征即退，而该等税收优惠计入其他收益。

02

存货及应收账款攀升，偿债能力弱于同行

在收入规模不断扩大的同时，丰倍生物自身的应收款及存货也相应出现了一定走高的态势。

报告期各期末，公司的应收账款分别为8575.12万元、9679.43万元、5846.71万元和1.09亿元，占流动资产的比例分别为20.31%、15.80%、10.29%和17.13%。

同一时期，丰倍生物的存货账面价值分别为1.18亿元、1.04亿元、1.98亿元和2.06亿元，占公司流动资产比例分别为28.06%、17.01%、34.92%和32.35%。

主要营运能力指标方面，报告期各期末，丰倍生物的应收账款周转率分别为16.47次、17.59次、20.89次和22.10次，存货周转率分别为8.9次、13.21次、9.72次和8.51次。

需要指出的是，丰倍生物的应收账款周转率要明显低于同时期行业均值的36.97次、27.44次、406.64次和50.58次。

较大的差异性情况也引起了监管层的关注，上交所在问询函中要求丰倍生物结合销售结构、客户情况等，分析应收账款占营业收入比例逐年下降的原因；应收账款周转率低于同行业可比公司的原因。

丰倍生物在问询函中解释称，2021年至2023年，公司应收账款占营业收入比例逐年下降主要为公司外销收入占比逐年增加所致，公司针对外销客户所制定的信用期较内销客户短，一般为货权转移后3-30个工作日即以电汇方式支付，而内销客户一般给予30-60天信用期，应收账款占营业收入的比例逐年下降具有合理性。

另一边，由于较高的存货及应收款水平，也影响当期丰倍生物的偿债能力。报告期各期末，丰倍生物的资产负债率（母公司）分别为32.93%、49.12%、48.96%和44.25%，流动比率分别为1.98倍、1.64倍、1.69倍和1.89倍，速动比率分别为1.42倍、1.36倍、1.10倍和1.28倍。

同一时期，同行业可比公司流动比率均值分别为6.14倍、5.03倍、5.28倍和2.96倍，速动比率均值分别为3.74倍、3.61倍、1.74倍和1.44倍，均要明显高于丰倍生物期内表现。

03

2024上半年现金流为负，火灾事故损失惨重存后遗症

经营规模扩大的同时，丰倍生物存在为新增厂房和产线而带来的一定的流动资金需求，因而公司也相应增加了短期与长期的借款金额。

报告期各期末，丰倍生物的短期借款分别为1亿元、1.59亿元、1.42亿元和1.97亿元。2022年-2023年及2024年上半年，公司的长期借款分别为4050万元、7290万元和8745万元。

同时，在前述提到的应收款、应收票据等余额增长较多且整体周转率有所降低的情况下，丰倍生物自身的现金流情况也面临一定考验。

报告期各期末，丰倍生物经营活动产生的现金流量净额分别为7695.12万元、6972万元、1.62亿元和-4000.59万元，其中2024年上半年现金流录得为负，公司方面归因于经营性应收项目余额增长所致。

此次IPO，丰倍生物计划募资10亿元，其中拟投入7.5亿元用于扩产，另拟投入2.5亿元用于补充流动资金。

截至招股书签署日，平原直接持有丰倍生物59.78%的股份，通过众和商务和福倍汇盈分别控制丰倍生物16.94%和8.68%的股份，通过直接和间接方式合计控制公司85.40%的股份。

2022年、2023年，丰倍生物分别完成两次现金分红，金额分别为1500万元、1614万元，而根据实控人持股比例来看，两次分红平原可直接获利2659万元。

内控方面，2021年和2022年末，丰倍生物预计负债余额分别为100万元和165.97万元，形成原因主要为子公司福之源租赁厂房发生火灾而产生的诉讼事项，2023年相关诉讼事项已审结，具体情况如下：

招股书显示，2021年8月29日凌晨，位于张家港市后塍街道高桥路的厂房因配电箱内电气线路故障引燃，使得厂房发生火灾，主要烧毁厂房、储罐及原料等。该事故厂房属于张家港市华源染织有限公司（以下简称，华源染织），丰倍生物子公司福之源租赁该等厂房并存放包含油脂的存货，该等火灾造成丰倍生物存货损失904.58万元。

2021年11月，华源染织以福之源作为厂房和办公楼租赁方应当承担租赁房屋的安全责任为由，向张家港市人民法院提起诉讼，判令被告福之源和兴港物流承担共同赔偿责任545.72万元。截至招股书签署日，该案尚在审理中。

2024年10月28日，江苏省高级人民法院向福之源发出《应诉案件通知书》，华源染织因不服江苏省苏州市中级人民法院作出的前述终审判决，向江苏省高级人民法院申请再审。截至招股说明书签署日，该案尚在审理中。

第二起诉讼事件为大成贸易相关诉讼，由于大成贸易所处位置与上述厂房相邻，厂房受到损失，并以此为由于2022年3月向张家港市人民法院提起诉讼，判令华源染织、福之源和兴港物流共同承担77.60万元的赔偿损失。

2024年11月22日，江苏省高级人民法院向福之源发出应诉通知书，大成贸易因定损金额问题不服江苏省苏州市中级人民法院作出的前述终审判决，向江苏省高级人民法院申请再审。截至招股说明书签署日，该案件尚在审理中。

第三起诉讼事件为银龙纺织相关诉讼，银龙纺织所处位置与上述厂房相邻，厂房受到损失，并以此为由于2022年6月向张家港市人民法院提起诉讼，判令华源染织、福之源和兴港物流共同承担58.81万元的赔偿损失。

2023年6月张家港市人民法院作出一审判决，本起事故的责任分担按照已生效裁判确认，华源染织承担50%，苏州福之源承担20%，兴港物流承担30%，本案中损失的负担应当继续依照该比例处理。综合考虑银龙纺织相关损失价值合计为12.89万元，其中由福之源承担2.58万元。目前案件已审结。

针对上述诉讼事项，丰倍生物认为，华源染织所出租厂房内配电箱存在安装瑕疵以及相关消防设施存在故障且系火灾事故的主要原因；同时，该等配电箱为银龙纺织于以前年度承租 时安装。同时，为避免后续发生类似损失，公司针对消防安全制定了内部控制制度及措施；针对主要的厂房及存货购买了财产保险；考虑到含油脂类的存货存在助燃性特征，公司进一步加强供应链及存货管理，控制租赁厂房中的存货总体规模。

天眼查显示，截至2月12日，丰倍生物共计有诉讼案件9起，其中5起为买卖合同纠纷，2起合同纠纷，1起建设工程合同纠纷和1起追索劳动报酬纠纷。（港湾财经出品）