财中社2月12日电 长江证券发布研究报告称,电子产品消费补贴政策助力销量大幅增长,具体分析如下:
复盘过往:补贴政策拉动效应明显。2007-2013年,国内实施了以家电下乡、节能惠民和以旧换新政策为主的一轮大规模家电、3C产品补贴政策,2009-2011年为政策高峰期。过往大规模补贴资金来源以中央财政资金补贴为主,补贴对象、补贴方式、补贴产品及补贴额度各有不同。从实际效果来看,全国性补贴政策对补贴产品销售拉动效应明显,政策效果显著,以空调、电视产品为例,2008-2013年销量CAGR分别高达16.03%和5.98%;家电下乡政策推动期内农村地区家电百户拥有量从2008年的188台提升到2013年的287台,节能惠民政策推动期内变频空调零售量份额从2008年末的13%提升到2013年初的57%。
析变当下:本轮以旧换新政策之“力、速、效”。2024年3月7日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,2024年7月24日,国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知;与往轮补贴政策相比,本次大规模补贴政策力度超前,中央支持力度明显加大,具体体现在:补贴标准提高至15-20%,补贴品类为8大类,各地可根据具体情况增加补贴品类,补贴限额提高至2000元/件,且每位消费者每类产品均可补贴一件,资金来源为总体9:1原则实行央地共担;随着各省、自治区或直辖市相继落实政策,本轮补贴从9月开始全面铺开,落地速度快;从具体效果来看,2024年9-10月,电视与冰箱产品销量同比增长幅度达34.8%和35.1%,效果显著,且销售均价同比增长幅度远大于2024上半年销售均价增长幅度,体现出大规模补贴对产品结构升级的正向作用。
展望未来:消费电子补贴弹性几何?长江证券认为,宏观经济对可选消费的影响和期间创新的缺失,使5G和宅经济后迟迟未能出现大规模换机需求,以智能手机为例,根据TechInsights,2024年全球平均换机周期达到51个月;本轮补贴政策中,国家规定包含的消费电子产品目前仅包括笔记本电脑、电视,后续有望拓展至包括智能手机、智能可穿戴设备在内的更多消费电子产品;以智能手机为例,从补贴力度、换机周期及资金体量的角度对2025年全国智能手机销售量进行测算,悲观预期下,2025E销量同比增长有望达约14%,中性预期下,2025E销量同比增长有望达约20%,乐观预期下,2025E销量同比增长有望达约27%;认为大规模补贴有望释放换机需求,对国内智能手机销量提振作用明显,且有望促进产品结构向高端化倾斜,对相关产业链公司业绩增速具有重要意义。
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