美国科技巨头今年拟投入3250亿美元用于AI基建，能否支撑股价

在此前经历了一波下跌后，根据陆续公布的2024年第四季度财报数据，Meta（META）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）和谷歌母公司Alphabet（GOOG）今年将在人工智能（AI）基础设施建设上总计支出3250亿美元。

作为对投资者忧虑的回应，这些大型科技公司管理层在财报会议上开始推崇“先支出，后担心”的理念。华尔街分析师们也加入鼓吹行列，表示继续看好这些大型科技企业将AI支出转为盈利，并推高股价的前景。

今年将再支出3250亿美元

此前，中国初创公司DeepSeek推出了与OpenAI竞争的开源AI模型，价格只有OpenAI的一小部分，训练花费也大幅低于美国科技巨头和初创企业。美股科技股因而在一段时间内遭遇了全面抛售，因为该模型对科技巨头在AI基础设施上的巨额支出背后的基本原理产生了质疑。但DeepSeek似乎并未影响科技巨头们今年的巨额AI支出计划。

Meta、微软、亚马逊和Alphabet的最新财报显示，在持续致力于建设AI基础设施的推动下，这些科技巨头2025年将累计支出3250亿美元。而这些企业2024年相关总支出约为2230亿美元。如果都落地，2025年的支出将同比增长46%。

亚马逊是四家科技巨头中在AI领域投资最大的，2024年投资了780亿美元，远超微软的560亿美元和Alphabet的530亿美元。展望未来，亚马逊在上周四晚间的财报电话会议上表示，最近一个季度的263亿美元的AI支出“合理代表”了其2025年的投资计划，也就是今年的投资总额约为1050亿美元。

亚马逊首席执行官（CEO）安迪·贾西（Andy Jassy）称：“绝大多数资本支出都用于亚马逊云服务部门（AWS）的AI发展。AI无疑代表了自云计算以来最大的机遇，也可能是自互联网以来最大的技术转变和商业机遇。”财报公布后，亚马逊股价当日下跌逾4%。

1月末，Meta证实，将在2025年花费600亿~650亿美元用于AI基础设施建设，超过此前市场预期的380亿~400亿美元。Meta CEO扎克伯格（Mark Zuckerberg）表示，该公司最终将花费“数千亿美元，长期投资于AI基础设施”，包括投资建设大型数据中心，例如在路易斯安那州建造一个几乎相当于曼哈顿大小的新中心。

谷歌上周二表示，预计今年将花费750亿美元用于AI建设，比华尔街此前预期高出约30%。与亚马逊相同，在宣布该投资计划当日，Alphabet的股价下跌7%。

微软在2024财年（截至2024年6月31日）整体支出达到近560亿美元，主要由在AI建设领域的支出推动。而与此同时，与AI业务相关的收入却低于预期，导致该公司股价在去年夏天暴跌。

而在最近公布的第二财季业绩显示，2025年至今，微软已经花费了800亿美元预算中的420亿美元。投资者对微软的支出显示出谨慎态度，因为认为其AI服务难以获得动力。财报公布后，该公司股价当日下跌6%。

“先支出，后担心”能否支撑股价

科技巨头们仍然坚称，从长远来看，所有这些支出都会获得回报。但投资者从去年下半年开始就对科技巨头在AI领域的支出能否转化为收益，是否足以支撑高股价产生质疑。

当被问及Meta如何将AI支出变现时，该公司开始输出一种“先支出，后担心”的理念。Meta的首席财务官李（Susan Li）在1月29日的财报电话会议上表示：“我们对Meta AI的最初关注点实际上是建立一种良好的消费者体验，坦率地说，这正是我们目前所有努力的方向。”她补充称：“我认为，随着时间的推移，我们在发展AI方面的支出会有非常显著的变现机会，包括付费推荐和高级产品等，但这并不是我们目前在Meta AI开发方面关注的重点。”

Meta在最新财报中还写道，该公司AI工具对广告商的快速吸引能力，使得相关收入从六个月前的100万增加到400万。摩根大通分析师埃姆斯（Doug Anmuth）表示，与谷歌相比，AI投资回报在Meta的核心广告业务中更为明显。

谷歌首席财务官阿卡纳斯（Anat Ashkenazi）在此前的电话财报会议上表示，公司的云部门“每年从AI基础设施和生成式AI解决方案中能够获得数十亿美元的收入”，但并未给出更多具体细节。他还补充称，市场对谷歌AI产品的需求超过了相关产品的产能。

针对亚马逊2025年1050亿美元的支出，公司首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）表示， “从中长期来看，我们的业务、客户和股东都会对此感到很高兴，因为这意味着我们正致力于寻求AI领域的资本机会和商业机会”，但他同样并未具体说明AI领域的支出已经或将为公司收益作出多大贡献。

微软倒是给出了具体数据。最新财报显示，截至去年12月31日，微软AI业务（包括Azure AI、Copilot和其他生成式AI产品）年度收益总额超过130亿美元。微软表示，AI支出为Azure收入的增长贡献了13个百分点，比上一年增长了31%。此外，微软对AI业务收益展望的底气，还部分来自OpenAI的承诺。不过，OpenAI自身的盈利之路也仍是模糊的。这家AI初创公司估计，它在2024年损失50亿美元，而同期收入仅为37亿美元。

尽管投资者对科技巨头们的AI支出持有越来越审慎和质疑的态度，华尔街分析师对大型科技股仍维持乐观预期。券商Raymond James的分析师在2月3日的一份报告中写道，虽然“变现问题仍然存在”，但“有证据表明科技巨头正在缩小AI支出与收益之间的差距”。

摩根士丹利近期的研报也表示，正是科技巨头们不断增长的AI支出，在支撑科技股和AI概念股的上涨行情和牛市情境。机构Creative Strategies的CEO兼首席分析师巴贾瑞（Ben Bajarin）表示，虽然科技巨头的AI支出推动了“部分”云服务支出的增加，但“我们不能忘记目前还有很多通用云服务仍然存在”。因此，AI云服务发展仍处于早期阶段，预计2025年下半年将出现跑赢大市的趋势。