北京
民生证券近日发布电力及公用事业行业周报（25WK06）：两部门推动新能源上网电价全面由市场形成。
以下为研究报告摘要：
本周（20250203-20250207）电力板块行情：截至2025年02月07日，本周公用事业板块收于2275.16点，上涨3.88点，上涨0.17%；电力子板块收于3025.72点，上涨7.94点，涨幅0.26%，沪深300本周上涨1.98%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第26位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨4.51%，风力发电上涨2.23%，热力服务上涨1.76%，电能综合服务上涨1.71%，火力发电上涨0.31%，水力发电下跌2.00%。
本周专题：两部门发文深化新能源上网电价市场化改革，一是推动新能源上网电价全面由市场形成。新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。二是建立支持新能源可持续发展的价格结算机制。新能源参与市场交易后，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，按机制电价结算。三是区分存量和增量项目分类施策。存量项目的机制电价与现行政策妥善衔接，增量项目的机制电价通过市场化竞价方式确定。煤电政府授权合约机制助力四川水火风光同台竞价。1月9日，四川省结合煤电容量电价机制，设定煤电政府授权合约机制，2025年煤电政府授权合约价格为439.2元/兆瓦时（燃煤基准价401.2元/兆瓦时，较基准价上浮9.47%），1月燃煤火电机组政府授权合约的最大可获得价差为26.03元/兆瓦时。龙源电力集团、江苏国信集团、华电集团、华能江苏、华润电力江苏、国电投江苏、大唐国际、三峡新能源、中国海油集团中标江苏8.05GW海风项目。其中，国家能源集团龙源电力取得1.60GW竞配指标，占本轮竞配总容量的19.88%；国信集团获得1.55GW的开发权，占本轮竞配总容量的19.25%；华电集团获得了1.05GW项目，占比13.04%。
投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。
风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。（民生证券 邓永康,黎静）
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