频遭减持、业绩下滑，90后二代能救浙江甜牛奶巨头么？

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2月5日，李子园（605337.SH）发布公告称，董事、副总经理苏忠军已通过集中竞价方式累计减持公司首发前限售股份及资本公积金转增股份16.5万股，减持股份数量占公司总股本的0.0418%。值得一提的是，苏忠军曾因短线交易在2024年12月6日收到了浙江证监局出具的警示函。

除苏忠军外，李子园的多位股东和董监高人员也在近一年时间里频繁抛出减持计划。2024年12月，李子园发布部分董监高集中竞价减持股份结果公告，朱文秀、王顺余、程伟忠、孙旭芬、崔宏伟完成集中竞价减持，合计减持96.37万股，占公司总股本的0.2443%。

同时，李子园还发布股东集中竞价减持股份结果公告，朱卫君、徐樟能等35位股东因个人资金需求计划减持股份，合计减持301.86万股，占公司总股本的0.7653%。

2024年12月，创始人李国平的儿子李博胜接任总经理。但股东、高管频繁减持，也让外界对李子园未来的发展产生担忧。而李子园的业绩在2021年上市后出现了增长瓶颈，同时也存在依赖单一大单品的情况，华东、华中、西南贡献了超8成的收入，全国影响力欠佳。李博胜能做好“接班人”吗？

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业绩下滑

2021年，李子园登陆A股，彼时，其在招股书中表示，公司一直致力于甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售，公司以“年轻消费群体和青春休闲、营养便利”为品牌市场定位和导向，以14-35岁等广大年轻消费群体为目标客户，主要产品包括配制型含乳饮料、发酵型含乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料等。其中，甜牛奶乳饮料系列是公司畅销20余年的经典产品。

然而，自2021年上市后，李子园便面临着一定的增长压力。2021年-2023年，李子园的收入分别为14.7亿元、14.03亿元、14.12亿元，分别同比增加35.14%、-4.5%、0.6%；归属于上市公司股东的净利润分别为2.62亿元、2.21亿元、2.37亿元，分别同比增加22.34%、-15.8%、7.2%。上市当年，成为了李子园的业绩高光时刻。

2024年前三季度，李子园收入10.64亿元，同比减少0.48%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比减少16.83%。

具体来看，在2024年前三季度，李子园含乳饮料收入10.22亿元，同比减少2.6%，占总收入的96.54%；其他产品收入0.37亿元，同比增长164.46%，但收入占比不足4%，其增长对李子园的拉动有限。

据东吴证券，为了减少对大单品依赖，李子园针对早餐市场推出“核桃花生牛奶复合蛋白饮料”、“枸杞大红枣奶味饮料”；针对功能性市场推出电解质饮料，针对线上渠道推出乳酸菌饮品，并顺应健康化趋势推出280果蔬及0蔗糖系列、24年末推出每日五黑、五红植物蛋白饮品。

另一方面，李子园加大了营销。2024年4月20日，李子园正式官宣成毅成为品牌代言人，并同步发起全国户外广告投放以及代言人粉丝应援活动，高调包揽全国超一线城市核心机场、商圈巨屏，占据地铁、高铁、电梯广告位等多个核心点位，总计覆盖超过100个核心城市的1000个商业广告大屏。财报显示，李子园2024年前三季度的销售费用为1.62亿元，同比增加了38.44%。而在2022年、2023年，销售费用的增速分别为4.53%、-3.63%。

但从营收和净利润双降来看，其营销措施并未带来明显成效。

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二代接班挑战不小

12月30日，李子园公告称，朱文秀因工作调整，申请辞去总经理职务，辞职后仍担任公司其他职务，同时继续担任董事及董事会战略委员会委员。王旭斌因个人原因，申请辞去董事、副总经理职务，辞职后仍在公司担任其他职务。苏忠军因个人原因，申请辞去董事、副总经理职务，辞职后仍在公司担任其他职务。金洁因工作调整，申请辞去监事职务，辞职后仍在公司担任其他职务。

董事会同意选举朱文秀担任公司第三届董事会副董事长，李博胜、金洁分别担任公司总经理、副总经理职务，聘任期为董事会审议通过之日至第三届董事会任期届满时止。

资料显示，李博胜为创始人李国平的儿子，1992年出生，现任杭州李子园食品科技有限公司执行董事兼总经理、浙江宸浩贸易有限公司执行董事兼总经理、金华市李子园电子商务有限公司总经理、浙江李子园食品股份有限公司总经理。

2023年，李博胜主导推动了李子园三十年来的首次品牌战略升级——2023年7月李子园进行了品牌升级，对旗下“甜牛奶饮品”和“280mL无菌罐装系列”等包装换新，试图通过打造具有青春特色的品牌形象来吸引年轻消费群体。

但摆在李博胜面前的，除了尽快摆脱单一饮品依赖外，进一步提升全国化，拓展电商渠道也是重要挑战。

从招股书开始，李子园历年财报中，都提及“公司依靠品牌效应、营销网络、生产工艺等优势，通过销售、研发、生产联动并重，积极借力资本市场，加速公司全国化战略布局。”

目前，李子园的全国市场也存在“偏科”。华东、华中、西南地区是李子园主要的销售区域，2024年前三季度，分别贡献了50.2%、17.18%、18.94%的收入。同时，除西南市场实现2.03%的收入增长外，全国其他地区市场均出现不同程度的收入下滑。

在2024年半年报中，李子园表示，公司对兴趣电商进行重点发展，直播业务在3月份重新启动，同时对传统货架电商进行更进一步的精细化运营，搭建会员体系，增强用户粘性，有效提高复购率；同时，在电商平台重点发力新品。体现在财报上，2024年前三季度的电子商务收入5868.78万元，同比增长92.68%，占总收入的5.54%。李子园还需要在电商渠道继续努力。

如今，李子园的股东、高管减持不断，业绩颓势也略有显现。作为老牌含乳饮料企业，李子园如何走出新的增长之路值得关注。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)