货币ETF复牌后齐下挫，还有多只跨境ETF仍是高溢价

经过前一交易日的短暂停牌，备受市场关注的9只货币ETF复牌后就遭遇大幅下挫。截至2月6日收盘，国寿货币ETF、华泰紫金天天金ETF双双跌停，其他七只产品的跌幅也在3%至7.5%之间。同时，上述产品的成交额也有不同程度的放大。

对此，一位中大型公募人士对第一财经说，“春节假期前后，投资者对资金流动性和收益的需求有变化，节前买入、节后做止盈。节前连续大涨的货币ETF均为场内规模百万或者千万级别的小型ETF，容易导致价格大幅波动，因此节前出现大幅溢价，节后大跌也是情理之中。”

“货币基金的本质是较低风险、较强流动性的现金管理工具，不应将其视为短期的投机工具，投资者应明确此类产品的定位，避免盲目跟风。”华北一位固收投研人士也告诉第一财经，货币ETF的价格通常围绕基金份额净值波动，投资者需要注意如市场波动风险、流动性风险、折溢价风险等。

第一财经注意到，这一幕与跨境ETF的情况类似。近来部分此前高溢价的跨境ETF的业绩出现回调，高溢价的情况较之节前也有所缓解。此外，已有资金转向了部分聚焦在港股市场的产品，成交额及换手率均走高。

多只货币ETF复盘下跌

因前期交易价格异常波动导致的高溢价，9只货币ETF宣布在2月5日全天停牌，次日复牌后的表现却未能如投资者所愿。6日盘面显示，多只货币ETF在复牌后的首个交易小时内跌幅明显，国寿货币ETF和华泰紫金天天金ETF双双跌停。

截至6日收盘，除了上述两只跌停的产品外，融通货币ETF、嘉实快线ETF跌幅超8%，分别为8.73%、8.27%；此外，广发货币ETF、国联日盈货币ETF、金鹰增益货币ETF、华泰货币ETF及华安货币ETF的跌幅也在3%至7.5%之间。

与此同时，上述的产品的成交额也同步放大。如嘉实快线ETF的最新日成交量为917.62万元，较1月日均成交额增加了4.7倍，融通货币ETF、国联日盈货币ETF的日成交额也有超过3倍的增长。

事实上，货币ETF这轮异动的开始，还要追溯到春节假期之前。1月24日午后，多只货币ETF盘中纷纷上涨，甚至触及涨停。截至当日收盘，国寿货币ETF涨停，广发添利货币ETF、鹏华添利ETF分别上涨9.95%、9.86%，华泰天天金ETF、嘉实快线ETF的涨幅分别达到7.13%、4.99%。

伴随着异常上涨，上述货币ETF的成交额和换手率均明显放大，当天有8只货币ETF的换手率翻倍，最高者国联日盈货币ETF换手率达3.5倍。同时，当天涨停的国寿货币ETF的单日成交额达到382.71万元，次日更是达到1243.92万元。

据记者观察，上述出现异动变化的产品规模普遍较小，例如9只复牌的货币ETF的规模均不足5000万元，跌停的国寿货币ETF、华泰紫金天天金ETF的最新规模分别为2316万元、1104万元，规模最小的金鹰增益货币ETF只有240万元。而规模较大的华宝添益ETF、银华日利ETF、建信添益ETF等产品则并未出现这一情况。

华泰证券资管表示，货币ETF的短期价格波动主要受市场交易行为、交易量及流通盘规模等因素影响，此类溢价可能导致较高的投资风险，投资者应理性看待市场波动，避免盲目追高，以免遭受重大损失。

“近期由于场内资金集中买入，导致部分货币ETF出现了较为罕见的大涨，这可能是春节前资金管理需求的集中爆发所引发的。处于观望状态的权益投资资金，节前可能出于寻求‘避风港’的需求，将资金转向稳健工具锁定短期收益，规避不确定性风险，也助推了货币ETF的需求。”前述华北固收投研人士对第一财经表示。

该人士进一步表示，对于一些流通份额较少的货币ETF来说，其价格容易受到短期资金的冲击。如果有资金买入可能会快速推高其二级市场价格，制造出短期较大幅度的波动，而这种情况可能会导致在市场情绪的驱动下，有投资者盲目跟风进一步加剧价格波动。但这显然是非理性的投资行为，投资者应当了解货币基金的收益特性，勿将其当作短期投机工具。

跨境ETF高溢价有所改善

这一幕在跨境ETF身上已经多次上演。春节之前，多只跨境ETF频发溢价潮，即使多次提示风险、停牌甚至出现连续下跌，部分跨境ETF产品的炒作热度仍未减退，成交额和换手率也双双走高。

不过，节前最后一个交易日已有炒作熄火的迹象，高溢价的跨境ETF纷纷回调。Wind数据显示，截至2月6日，嘉实德国DAXETF两日下跌超过15%，南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF近3个交易日的跌幅达到14.67%。

大跌之后，上述产品的溢价率虽然还在高位，但已有所改善。如嘉实德国DAXETF的最新IOPV溢折率为27.98%，较1月23日51.41%的高点减少了23.43个百分点。南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF则为14.95%，同样降低了21.03个百分点。

“场内炒作太可怕了，尤其是对场内规模小的ETF产品（的炒作）。”一位大型基金公司人士与第一财经记者交流时表示，高溢价的状态往往也透露出市场交易过热的信号，若溢价回归净值附近，意味着后续涨幅要超过这一溢价水平才有盈利的可能，“顶着超高溢价还往里面冲，显然风险和收益并不成正比”。

前述华北固收投研人士也认为，高溢价意味着风险的增加，其二级市场上价格的涨幅依靠资金助推，一旦资金撤退，价格大概率将会回落，如果投资者追高入场，很可能受到损失。因此，面对异常波动时，建议投资者保持冷静和谨慎，切勿盲目跟风，以免遭受不必要的损失。

截至2月6日收盘，仍有33只跨境ETF的IOPV溢价率高于3%，6只超过10%。最高者景顺长城标普消费精选ETF达到41.11%。值得注意的是，该基金的IOPV溢价率已经连续14日高于27%，连续27日换手率超过1倍。

记者注意到，除了上述产品外，部分聚焦在港股市场的产品近来也获得了资金的青睐。2月6日，大成恒生医疗保健ETF、银华恒生港股通中国科技ETF的换手率均在10倍以上，是跨境ETF市场中最高的两只产品。

其中，大成恒生医疗保健ETF的成交额达到4.58亿元，较前一日304.88万元增加了近150倍。此外，万家中证港股通创新药ETF的换手率也达到4倍以上，成交额环比增加近49倍。这也意味着，部分短线资金或许已经调整方向。

从盘面上看，兴银中证港股通科技ETF涨停，大成恒生医疗保健ETF、华夏中证港股通汽车产业主题ETF、广发中证港股通汽车产业主题ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF、嘉实恒生医疗保健ETF等产品涨幅居前，均高于4%。