狂甩千亿元不良资产，“最强消金”会更好？

2025年春节之前，发生了一件引人瞩目的事情：京东集团出手控股“首家外商独资消费金融公司”——捷信消费金融有限公司。

新的捷信消金，股权结构将是这样的：

广州晶东贸易有限公司持股50%；

网银在线（北京）商务服务有限公司持股15%；

中国对外经济贸易信托有限公司持股12%；

天津经济技术开发区国有资产经营有限公司持股11%；

天津银行持股10%；

捷信消金曾经母公司捷信集团仅保留2%股权。

其中，晶东贸易与网银在线皆出自京东集团旗下，持股比例加在一起为65%。

“最强消金”大撤退

捷信消金背后的母公司PPF集团（Praha Partners Fund），其历史可追溯至1997年，为捷克最大的私募股权公司之一，或称“最大投资集团”，其投资业务范围涵盖金融、医疗、制造、零售与科技等。

捷信经历过自己的扩张阶段——

2005年 进入哈萨克斯坦及俄罗斯市场，

2007年 进入中国，

2009年 进入越南，

2012年 进入印度，

2013年 进入印尼和菲律宾。

2010年，随着中国消费金融试点工作启动，捷信消费金融正式成立，成为国内首批获得消费金融牌照的公司之一，也是唯一一家全外资持股的消费金融公司。

2018年末，捷信消金资产总额990.75亿元，营收超过182亿元，为当年唯一一家营收百亿元的持牌消费金融公司，呈现“最强消金”姿态。

不过，从捷信消金的财务及总资产变化可知，在2020年后，捷信消金财务数据全面逆转，掉头向下。

捷信消金财务表现2016~2023年份 营业收入（亿元） 归母净利润（亿元） 2016 63.93
9.3 2017
132.55 10.22 2018
185.16 13.96 2019
173.22 11.40 2020 112.32 1.36 2021 79.7
2022
0.34 2023 6.54

捷信消金总资产变化表（据万得数据）年份 总资产（亿元） 同比变化（%） 2014 22.04
2015
156.35 518.56 2016
470.29 199.84 2017 878.88 86.88 2018
990.75 12.73 2019
1045.36 5.51 2020 652.07 -37.62

与业绩飞流直下同时，捷信消金剥离不良资产的规模令人咋舌。

综合公开信息可知，这些年，捷信消金不良资产出售已达千亿元规模——

2017年至2020年，捷信消金核销不良贷款分别为： 49亿元、109亿元、119.9亿元和112.85亿元 。 4年共核销390.76亿元 。

2021年，捷信消金转让了 108亿元 资产包。

2022年底，捷信消金拟出售本息合计 169.76亿元 的个贷不良资产包。该资产包在2023年8月10日被挂拍，最终在2023年8月24日以 7.38亿元 的价格成交，成交价格为本息的0.043倍。

2023年5月29日，捷信消金宣布了一个规模高达 260亿元 的个贷不良资产包，最终以19.6亿元价格被江西瑞京金融资产管理有限公司接手。

2023年3季度，捷信消金处置了144万笔借款，涉及人数超126万人，累计转让不良资产超过198亿元，其中包含 170亿元 的不良资产包。

2024年上半年，捷信消金以0.75折的价格甩卖了规模达 264亿元 个贷不良资产包，刷新了由自己保持的处置规模纪录。

2024年11月1日，捷信消金计划以1655万元转让 7.7亿元 的不良贷款资产包。

2025年1月3日，捷信消费金融有限公司发布了2025年第1期个人不良贷款（个人消费贷款）转让项目不良贷款转让公告，涉及近 7亿元 个人贷款不良资产。

教训与机会

2022年开始，捷信从俄罗斯撤离，资产在当地出售。之后，捷信又先后出售了在菲律宾、印尼、越南、印度的业务。

在此背景下，中国上演的捷信消金易主，更像是捷信整体收缩的一部分。

按照PPF集团的说法，捷信还是要专注于西方市场。而从捷信消金在中国的退潮表现可见，其经营方式遇到了挑战。

疫情，是导致捷信消金发生问题的直接诱因。可是，捷信消金的崩溃幅度，也显示了其模式存在致命弱点。

PPF集团的企业战略，官方是这么说的——捷信所瞄准的是“在其他人忽视或认为太冒险的领域”。这一策略覆盖金融、医疗、制造、零售与科技等门类。

而就捷信消金来说，“其他人忽视或认为太冒险的领域”，指的是捷信消金重点面向信用记录很少或没有信用记录的人群。向这一人群放贷，捷信消金获取的利率和手续费会更高，但是，风险也会更高。

在市场繁荣阶段，捷信消金的收益会体现更明显，但一旦市场下行，捷信消金的客户人群也是最容易出问题的。随之而来，会发生各种连锁反应。

早在2013年，捷信消金就被央视曝光，曾向大学生发放年费率超过50%的贷款，并涉嫌暴力催收。根据黑猫投诉平台的数据统计，针对捷信消金的投诉记录已经超过8.5万条，其中大部分投诉都涉及高额利息以及不当催收等问题。

高额利息与不当催收背后，埋藏的都是发生问题的不良资产。也就是说，捷信消金的资产状况恶化了。风控失控反噬着捷信消金。

与此同时，中国消金市场也在不断扩容。截至2025年，市场上已有31张消费金融牌照，捷信消金在市场中，面临着各种对手更加激烈的竞争。

雪上加霜的是，2021年3月，捷信集团创始人凯尔纳在一次空难事故中意外身亡。危机中的企业，失去了最有力的引领者。捷信面临方向性迷茫。

既然捷信消金资产状况不容乐观，京东接手，真的会更好吗？

实际上，捷信消金有它优势的一面，即探索以数字化手段来进行贷款管理与风控。只不过这一部分被不良资产的狂抛淹没了。而数字化与智能化是未来消费金融竞争的核心所在。因此，京东拿下捷信消金，并不只是拿到一块牌照。

另一方面，消费金融的发展的另一个方向，即为消费金融的创新与新的生态圈建设。它是电商、物流、社区等形态的智能化融合。这是捷信消金较短，而京东较长的部分。新的生态圈建设，将是新捷信依托京东进行深度拓展，打开更大市场空间那一部分。

因此，京东接手捷信消金不是一次简单的被动接盘，而是以业态融合构建了未来消金转型的新起点。

值班编委：马琳

编辑：韩涧明

审读：戴士潮