分红率60%，200亿机械龙头，一骑绝尘！

一提起国产替代，很多人会想到半导体、算力算法、操作系统等高精尖的产业。

但看似不起眼的工业阀门，也存在着不小的国产替代空间。

在高端工业阀门市场，由于存在较高的资质认证壁垒，海外厂商艾默生、福斯等占据着全球90%的份额。

同时，目前国内平均进口阀门价格在8美元上下，而出口阀门价格仅在2美元上下，这也能直观反映出国内阀门厂商以低端为主的产品结构。

而在高端工业阀门领域，纽威股份算是走在了行业前列。

早在2022年，公司独立研制的3000米水深级别水下阀门便获得了海外客户正式批准，属国内首次；LNG行业超低温阀门产品也做到了业内领先。

2023年，纽威股份成功研制出国内首个42寸等大口径侧装三偏心超低温蝶阀，并获得客户批量性订单。

在高端产品的陆续推出下，公司的阀门产品均价不断上升，截至2023年底已达0.6万元/台。

当前，纽威股份针对高端阀门产品的产能建设仍在持续。

2025年1月，公司发布公告，将投入不低于5亿元的资金来投资纽威流体二期扩产项目，项目专注生产用于严苛工况和特殊应用领域的蝶阀、锻钢阀及其他特殊阀种。

在高端化战略的推动下，随着产品单价的上升，公司的毛利率近些年来逐步提升。

2024年前三季度，纽威股份的毛利率达36.72%，位居行业第一，远高于同行业的中大力德、昊志机电等企业。

除了价格端的增长，成本端的下降也是推动公司毛利率上升的重要因素。

阀门的上游材料包括碳钢、不锈钢、合金刚等。

2024年前三季度，国内钢材价格指数平均值同比下降7.7%。原材料成本下降带动了公司毛利率的上升。

不仅如此，纽威股份还加大了上游供应链的布局力度，通过原材料自给控制成本。

2024年8月，纽威股份宣布扩产精密铸件产能，预计2026年投产。该项目达产后可提供碳钢精密铸件和不锈钢精密铸件产能各5000吨/年，年产值约2.6亿元。

在供给端，公司实现了降本增效，叠加下游海工造船、LNG、核电等新兴领域的需求增长，纽威股份的业绩有了快速增长。

2024年前三季度，公司实现营收44.6亿元，同比增长5.1%；实现归母净利润8.3亿元，同比增长40.7%。

根据最新业绩公告，纽威股份2024年全年的归母净利润预计为10.2~13.3亿元，同比增长41%~84%。

那么，2024年交上满意答卷的纽威股份，未来还有增长空间吗？

第一，新兴领域需求持续增长，带动公司订单量上升。

未来工业阀门的需求主要来源于两个市场，一个是船舶海工市场，另一个是核电市场。此外还有些氢能、多晶硅等专用阀门需求。

2024年1-10月，全球油轮、LNG（液化天然气）船在手订单分别同比增长99.6%、12.2%，新签订单也十分旺盛。

阀门通常在船建设中逐步招标并加装，随着当前在手订单逐步进入建设周期有望带动阀门需求的增长。

核电方面，2024年，国内共核准了5个核电项目合计11台机组，核电基建投资完成额明显增长。

据统计，一座具有两台100万机组的电站有各类阀门2.8-3万台，核级阀门占比约为12%，使用量较大。

因此，核电项目的陆续核准可加大对核级阀门采购量，从而带动公司核级阀门业务的增加。

截至2024年三季度末，纽威股份的合同负债达1.83亿元，已与2023年全年的规模持平。

第二，当前公司市占率较低，份额有望提升。

工业阀门行业竞争格局相对分散，国内前五大厂商的市占率不到4%。

纽威股份作为国内最大的工业阀门厂商，其市占率仅为1.6%，相较于国际龙头艾默生，仍有不小差距。

不过，工业阀门在实现批量供应之前，须花费数年时间通过各种资质认证。像纽威股份就获得了北美、欧洲等地的资质认证，建立起一定的资质壁垒。

海外资质的取得有效降低了公司出海的难度。

目前，公司在北美洲、欧洲、东南亚等地区设立销售子公司或办事处。在需求旺盛的地区，公司通过经销商设立地区库存中心，以快速响应客户需求。

2020-2023年，纽威股份在海外市场的销售额从19亿元增长至30.3亿元，年均复合增长率达12.4%，占到总营收的一半以上。

随着纽威股份出海成果的不断显现，叠加高端化持续推进，公司市占率将有望继续增长，继而推动公司业绩增长。

第三，公司资本开支高峰期已过，利润表现有望稳步上升。

2021年以来，纽威资本开支增长速度明显放缓。

2024年前三季度，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅有1.12亿元。

后续随着行业发展及公司份额提升，公司仍有望持续扩大阀门、铸锻件产能。但随着公司业绩增长，预计资本开支、折旧对公司的利润影响将逐步趋缓。

资本开支的放缓使得纽威股份的现金流表现更加平稳。

2021年以来，公司的经营现金流流入规模可覆盖筹资、投资现金流流出规模，呈现“奶牛”企业特征。

这体现了公司较高的经营质量，为后续公司的长远发展提供资金保障。

除了有着良好的发展前景，在回报股东层面，纽威股份也有着不俗表现。

近几年，公司一直保持着3%的高股息率。2023年、2024年上半年，公司分红率均达到近60%，体现了公司回馈股东的决心。

总结一下，纽威股份通过走高端化路线、降本增效等手段提高了盈利能力。未来，公司有望凭借自身实力在新兴领域大放异彩，提高在海外市场的竞争力。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研