高盛前瞻苹果(AAPL.US)Q1业绩：2025年开局疲软，但年中仍具增长潜力

智通财经APP了解到，2025年伊始，苹果公司(AAPL.US)市场表现备受瞩目。高盛发布研报对其2025财年第一财季业绩做出展望，称该股将在短期承压，但将在年中呈现向好态势。在复杂市场环境下，苹果未来或将面临挑战与危机并存的局面。

高盛预计苹果Q1营收将达1242亿美元，市场普遍预期为 1248 亿美元，该行预计每股收益为2.35美元，与 FactSet普遍预期的2.35美元一致。其中，iPhone业务作为苹果的核心支柱，预计在2025财年第一财季营收同比增长1%。

苹果目前正面临着严峻挑战。中国智能手机市场竞争日益激烈，多个本土品牌崛起并侵蚀市场份额。根据 IDC 的数据，iPhone出货量的同比下降部分是由于来自中国厂商的竞争，包括小米、OPPO、vivo、荣耀、华为、联想、传音、TCL 和中兴，这些厂商在该季度的出货量占比达到 56%。

尽管与国际数据公司(IDC)数据一致，高盛也预计出货量同比下降4%，但凭借平均销售价格(ASP)5%的同比增长，仍足以抵消出货量下降影响并维持营收正向增长。这一定程度反映出苹果在高端市场的强劲号召力。Canalys 指出，苹果在 2024 年的增长主要得益于亚太地区渠道覆盖范围的扩大，尤其专注于印度和东南亚地区。

尽管面临威胁，但该行对2026 财年 iPhone的加速增长仍抱有信心。iPhone 17/18的推出预计将带来一系列创新性的产品特性，如更先进的摄像头技术、更强大的芯片性能以及可能的外观设计变革等，这些都将激发消费者的购买欲望。此外苹果智能(Apple Intelligence)更为强大的功能，以及在新市场的持续推广也将使其受益。

此外，该行认为，服务业务的增长势头有望延续，随着 2025 财年第一财季应用商店支出预计增长 15%，叠加苹果各项服务广阔的拓展空间，其有望继续保持两位数的复合增长。

从市场情绪来看，截至2025年1月22日，苹果股票年初至今累计下跌11%，或将创下自 2022 年 12 月以来最差的月度表现。此前，苹果股票表现均优于季节性趋势，例如 2024 年 11 月上涨 5%，2024 年 12 月上涨 6%。

不过，高盛认为，市场情绪有望在年中改善，这也是该股的季节性强势期。届时，市场关注点将从对苹果智能对 iPhone 需求影响有限以及中国市场竞争的担忧，转向对 2025 年全球开发者大会(WWDC 2025)上苹果智能新功能、2025 年春季新 Mac、iPad 和 iPhone SE 产品发布，以及 2025 年秋季 / 2026 年 iPhone 17/18 新产品功能的关注。

高盛对苹果公司(AAPL)的评级为 “买入”，12个月目标价为280美元，该行称，“我们认为市场对其产品营收增长放缓的关注，掩盖了苹果生态系统的强大实力以及相关营收的稳定性和可预测性。”

高盛表示，苹果的品牌忠诚度带来了不断增长的用户基数，通过减少客户流失、降低新产品和服务(如 Apple TV +、Apple Fitness、Apple Watch)推出时的获客成本，以及鼓励重复购买(如手机更新换代升级)，为苹果的营收增长提供了保障。