乐摩报考港交所上市：曾因对赌协议回购股权，多名股东减持套现

2025年1月21日，福建乐摩物联科技股份有限公司（下称“乐摩物联”或“乐摩吧”“ 乐摩”）递交招股书，准备在港交所主板上市。

据招股书介绍，乐摩物联是一家智能按摩服务供应商，于2016年推出「乐摩吧」品牌。乐摩物联方面宣称，该公司将创新智能按摩技术和数据驱动定制化服务与传统设备按摩相结合，为消费者提供「智能按摩服务」。

一、业绩高速增长，难言所谓智能

乐摩在招股书中称，该公司首创“智能按摩空间”概念，将传统设备按摩转型为智能按摩空间。其中，智能按摩空间是针对不同消费情境，集先进智能按摩设备提供的定制化按摩服务与放松休闲体验场景打造于一体的多维智能按摩专区。

据招股书披露，「智能按摩服务」指的是先进的技术来提升按摩体验，利用智能设备、数字化系统、IoT和自动化，提供个性化、高效和高度定制的按摩服务。不过，笔者并未在招股书中找到乐摩物联的“智能”究竟是如何体现的。

但就笔者过往的体验而言，所谓的“智能”无非是可以联网（扫码支付并启动），设置不同手法等。同时，一些设备配备娱乐屏，还可以提供小游戏、听音乐等服务。另外，还有部分设备可采集心率、血氧饱和度、血压等基础健康信息，出具所谓的体检报告。

但在移动化时代的当下，娱乐类的增值功能基本都可以通过智能手机实现，这类的附加功能在按摩椅上并不是刚需，所谓的体检报告亦是如此。此外，设备无法做到“一客一消毒”，可能造成潜在病菌传播，存在影响下一个消费者身心健康的隐患。

天眼查App信息显示，乐摩物联成立于2014年5月，位于福建省福州市，前身为福州掌创信息技术有限公司。目前，该公司的注册资本为5000万元，法定代表人为谢忠惠，主要股东包括谢忠惠、韩道虎等。

于最后实际可行日期，乐摩物联已为智能按摩服务设立超过4.5万个服务网点，投放超过50万张智能按摩设备。截至最后实际可行日期，乐摩吧累计可识别服务人数超过1.5亿，注册会员人数超过280万名。

目前，乐摩物联的经营模式主要分为直营模式与合伙人模式。其中，约70%的服务网点在直营模式下运营，该公司负责为消费者提供智能按摩服务的全部工作；约30%的服务网点是在合伙人模式下运营，与拥有本地资源和人脉的城市合伙人分工合作来实现。

2022年、2023年度，乐摩物联的营收分别约为人民币3.30亿元、5.87亿元，净利润分别约为648.1万元、8734.0万元。2024年前三季度，乐摩物联的营收约为6.15亿元，2023年同期约为4.42亿元；净利润约为9311.0万元，2023年同期为9273.4万元。

不难发现，乐摩物联的营收保持快速增长态势，但盈利能力却不算很强，2024年前三季度的净利润仅同比增长0.41%。2022年，该公司的净利润率约为2.0%，2023年增至14.9%，2024年前三季度为15.1%。

按非国际财务报告准则计量，乐摩物联2022年、2023年度和2024年前三季度（下称“报告期”）的经调整净利润分别约为853.4万元、9457.8万元和1.00亿元。报告期内，乐摩物联的经调整净利润率分别约为2.6%、16.1%和16.3%。

另外，乐摩物联的毛利率也有所波动。2022年、2023年度，乐摩物联的毛利率分别为25.85%、41.79%。2024年前三季度，该公司的毛利率为39.90%，较2023年同期的46.09%减少6.19个百分点。

二、对赌触发回购，多名股东减持“套现”

成立至今，乐摩物联获得了多轮融资。2017年12月，乐摩物联自基石亿享获得5000万元融资。不过，双方也签订了对赌协议。若乐摩物联于投资完成后五年内未实现上市，基石亿享或会要求该公司回购股权。

于2023年4月，由于乐摩物联尚未实现其于任何证券交易所的上市，因此该公司与基石亿享订立协议。其中，乐摩物联以股本削减方式向基石亿享购回注册资本人民币1,142,857元，以便基石亿享行使其部分赎回权，该购回对价约为人民币6210万元。

股本削减完成后，乐摩物联的注册资本由人民币11,844,375元减至人民币10,701,518元，而基石亿享于该公司拥有的剩余注册资本为人民币285,714元，相当于上述股本削减完成后于该公司的约2.7%股权。

另在2024年9月，封宝财、潘建忠、李坚正、掌创共赢平台（谢忠惠通过掌创共赢平台间接持有的部分股份）分别对外转让了所持乐摩物联的部分股权，受让方包括王正华、陈国海、戴初生、方心、上海祁脉转等。

其中，封宝财对外转让乐摩物联0.5%的股权（对应25万股股份），交易对价为375万元，约合15元/股，潘建忠合计对外转让1.3%的股权，李坚正、掌创共赢平台分别对外转让0.8%、2.1%的股权，合计分别975万元、600万元、1545万元。

同时，谢忠惠以1500万元的价格向韩道虎转让了乐摩物联2.0%的股权。转让完成后，谢忠惠仍是乐摩物联的控股股东，直接持股21.0%，合计控制34.4%的投票权。目前，谢忠惠为乐摩物联执行董事、董事会副主席（即副董事长）。

此外，韩道虎为乐摩物联非执行董事兼董事会主席（即董事长），封宝财为执行董事兼总经理。特别说明的是，林忠跃为乐摩物联首席财务官（CFO）。此前，林忠跃曾因A股上市公司富春股份（SZ:300299）相关信息披露不准确问题而收到警示函。

据招股书披露，林忠跃于2022年3月加入乐摩物联，并担任CFO一职。2022年6月至2023年12月，林忠跃还兼任乐摩物联总经理助理职务。同时，林忠跃也担任乐摩物联若干子公司CFO。

此前，林忠跃曾于2012年3月作为董事加入西岸传媒股份有限公司。自2018年2月至2019年3月，林忠跃担任福建坤彩材料科技股份有限公司（603826.SH，简称“坤彩科技”）副总经理兼董事会秘书，负责监督投资者关系及投资项目管理。

自2019年4月至2020年6月，林忠跃担任富春股份的财务总监，主要负责其财务管理。自2020年7月至2022年2月，林忠跃担任大华会计师事务所高级经理，负责企业管治的财务咨询。