刚开年，红杉中国出手了

继2021年红杉中国完成首个国际并购项目法国设计师品牌AMI之后，在临近春节之际，红杉中国再次达成了收购马歇尔集团（Marshall Group）的多数股权，主要的销售股东是Altor、Telia Company、Time for Growth和Zenith VC。

据马歇尔官网信息，这笔交易已达成最终协议，马歇尔集团的估值为11亿欧元（约合人民币83.5亿元）。这是红杉中国迄今为止在欧洲的最大投资。根据协议条款，马歇尔家族将保留该公司20%以上的股份。

Marshall马歇尔集团董事会成员Terry Marshall与其父亲于1962年创立了这一传奇品牌，他表示，“今天我们已走过了60多年的旅程，但Marshall开创性的声音仍然在全球范围内产生共鸣。红杉中国和我们的团队合作，使得我们能够继续夯实品牌的历史势能，不断增强大众对音乐和Marshall品牌的热爱。”

红杉中国合伙人贾沁表示，“作为全世界最具标志性的品牌之一，Marshall深深植根于全球音乐文化之中。通过延续并发展这一品牌积淀，我们相信Marshall在继续作为吉他手们的首选品牌的同时，更会成为一个让全球更多音乐爱好者为之兴奋的品牌。我们很高兴能与Marshall家族及Marshall团队合作，共同谱写新的音乐历史。”

红杉中国欧洲董事总经理Taro Niggemann表示，“红杉中国将基于我们线上渠道和供应链优化方面的专业知识和深厚资源，全力支持Marshall挖掘新的发展潜力，帮助Marshall把卓越的产品带给全球更多客户，同时拥抱并发扬淬炼数代的品牌精神。”

一年收入30.4亿元

音乐发烧友应该都很熟悉马歇尔这个品牌，包括Pete Townsend、黑豹乐队在内的不少知名摇滚乐手都曾为它着迷。之前，《时代》杂志也曾赞誉其为“能买到的最好的无线音箱”。

马歇尔集团的发家史始于1962年的英国，创始人Jim Marshall本身是一名职业鼓手，自己就拥有一家乐器行，后来其与其子Terry共同创建了马歇尔，对此有业内人士戏称打一开始摇滚精神就成了Marshall的一部分。

截至目前，马歇尔在90多个市场都有业务，旗下汇聚了800多名人才。

红杉中国收购马歇尔的动机不难推测，后者这些年来的业绩表现一直不错。从2020年到2024年，集团收入翻了一番多，达到约4亿欧元（约合人民币30.4亿元）。尤其是2023年，集团净销售额突破了40亿瑞典克朗的大关，比2022年增长了29%。随着产品类别、渠道和地区的增长，以及所有四个季度的两位数增长和盈利能力，2023年是马歇尔迄今为止表现最好的一年。

再据马歇尔最新的官方数据，2024年第三季度，集团盈利能力仍然强劲，净销售额增长15%，达到11.184亿瑞典克朗（约合人民币7.29亿元），调整后的营业利润增至3.04亿瑞典克朗（约合人民币2.01亿元），调整后营业利润率为27.2%。2024年前九个月的财务业绩亦令人印象深刻，与2023年1月至9月相比，集团净销售额增长了15%，调整后营业利润率为23.6%。

自2017年进入中国市场以来，马歇尔亦颇受中国消费者欢迎。根据洛图科技（RUNTO）最新发布的报告，在2024年第二季度，马歇尔跃居中国蓝牙音箱线上市场第一位，市场份额达到14.7%，同比增长2.9%。

回顾马歇尔过往重要里程碑，必须提到2023年3月其与瑞典音频巨头Zound Industries的合并，这次合并后马歇尔集团成立，合并后集团收入超3.6亿美元。

同年，私募基金Altor Equity Partners 从Varenne AB、Varenne Invest I AB、Zenith Venture Capital I AB、Venture Capital III AB以及大量小型投资者建议的基金手中收购集团的大量少数股权。

年底了，音响行业加速整合了

在最近的音响行业市场中，Bose在2024年11月收购McIntosh集团算是业界的重磅新闻，很多人都在预测音响行业在加速整合。

Bose收购McIntosh集团，主要是收购后者旗下包括美国高端音响品牌McIntosh品牌和意大利Sonus faber品牌——一家在意大利手工生产高端扬声器的公司。

这次收购有两个讯号。第一，Bose要进军高端音频市场。根据Futuresource Consulting的估计，豪华音频（定义为成本超过5000美元的产品）在2023年的总销售额增长了12%，达到约28亿美元。第二，收购这两家豪华音响工作室将有助于Bose在车载立体声市场的发展，Bose方面表示，该市场约占公司整体业务的三分之一。

话说回来，虽然音响行业在短短2个月内完成了两笔影响重大的收购交易，但其实这个行业一直都比较“安静”，主要表现在几年内业内可能都难见一次交易。

除去上述两笔，最近的一次收购交易是在2023年索尼收购了耳机制造商Audeze，之后是2022年，由无创监测技术领导者Masimo斥资10.25亿美元收购Sound United，Sound United是一家领先的消费技术公司，拥有多个高端音频和家庭娱乐品牌，旗下拥有Polk、Bowers&Wilkins、Denon等几个知名品牌。

再早一点就是2016年三星 80亿美元现金收购JBL和Harman Kardon的母公司Harman。

不过即使如此，全球音响市场规模仍然在增长。根据Statista披露，2014至2021年全球音响市场规模从161.6亿美元跃升至381.7亿美元，年均增长13.1%。2025年，音频设备市场规模估计为163.1亿美元，预计到2030年将达到229.3亿美元，预测期（2025-2030年）的复合年增长率为7.06%。

SNS Insider报告亦指出，“2023年家庭音频设备市场的价值为15亿美元，预计到2032年将达到23.5亿美元，在2024-2023年的预测期内以5.15%的复合年增长率增长。”

国内的音响行业就比较稳定。

如《2024-2029年中国智能音响行业发展趋势分析与未来投资研究报告》所指出的，中国智能音响市场主要由少数几个品牌主导，如小米、百度（小度）、天猫精灵等。数据显示，小米在2024年上半年的市场份额达到41%左右，百度市场份额总体保持在30%以上。目前，小米、百度和天猫精灵三大品牌在智能音响市场的合计占有率高达90%以上。

最后回到红杉中国收购马歇尔一案上，联合上一次并购法国品牌，红杉中国在欧洲消费领域的投资上显然会更加老练。