被郭麒麟戏称"境内最大博彩公司",泡泡玛特有了新梦想​

一句调侃，让泡泡玛特在岁末之际又“火”了一把。

近日，德云社“少班主”郭麒麟现身泡泡玛特公司年会，甫一上台，郭麒麟便点燃了台下观众的情绪，“特别高兴能参加这咱们境内最大的博彩公司的年会，我记得我弟弟是你们的用户，他买了你们好多东西”。

话音刚落，泡泡玛特老板王宁急忙找补，他说这话容易引起歧义，强调“我们是全世界最大的潮玩公司”。

将泡泡玛特比作博彩公司，这番言论虽本意是玩笑，但却获得不少网友认可，他们认为郭麒麟道出了盲盒机制的精髓，“本质是这样，但它合法，就像游戏抽卡抽角色一样”“盲盒商业模式确实有争议，其中的随机性和收藏属性让部分消费者感到兴奋”“利用人性挣钱的企业，不过它有二手市场，可以买明盒，但本质是博彩，还有黄牛党”。

也有人持不同看法，认为这一商业模式具备合理性，“其实这种商业模式早就有了，小卖部里抽奖，还有扭蛋机，不都是盲盒”“赌博输了是一场空，但盲盒不论打开喜欢不喜欢都是有商品的”“大多数盲盒是可以通过称重等方法大概知道里面是什么”。

吴典摄

出海背后

争议背后是盲盒经济的盛行。

2020年12月，在年轻人追捧下，泡泡玛特成功登上港交所，“盲盒第一股”光环加身，好不风光。上市之初，泡泡玛特市值一度飙升至千亿港元，2021年2月其股价更是达到历史高点107.6港元/股，市值突破1500亿港元。

只是没多久，关于泡泡玛特产品质量、黄牛炒作等质疑声不断传出，叠加疫情影响，消费动力不足，其在国内的热度逐步下滑，增长开始放缓。

上市后的首份财报里，泡泡玛特实现全年营收25.1亿元，对应同比增速为49.3%，第二个财年（2021年）的营收同比增幅则为78.7%，次年大幅下降至2.8%。这样的成绩明显不及过往，要知道在上市前的2018年、2019年，泡泡玛特营收同比增速分别达到225.49%、227.19%。

赚钱效应也开始同步减弱。

2022年，泡泡玛特经营利润直接腰斩，较上年同期的11.5亿元暴跌至5.83亿元，当期经调整后利润为5.7亿元，同比下降42.7%。

业绩波动，二级市场也随之做出反应。达到历史高点后，泡泡玛特股价转头一路向下，一泻千里，直到2022年11月触底，最低跌至9.809港元/股。

彼时兴证国际证券在研报中指出，2022年泡泡玛特内地业务受疫情限制负增长，主要是靠海外业务规模快速发展支撑增长。

实际上，泡泡玛特早在2018年就正式成立了海外事业部，布局海外市场，出海的第一站是日本、韩国，后拓展到新加坡等地区。这些国家的潮玩文化更加成熟，受众接受度也更高。在国内消费动力不足的时候，海外市场成为了支撑业绩的主力军。

2022年时，为了应对国内市场的不景气，泡泡玛特国际化战略提速，在英国、新西兰、美国、澳大利亚分别开设了首家线下门店，门店网络由亚洲逐渐向欧美扩张，海外业务的经营模式重点由2B转向DTC。

那一年，泡泡玛特在Shopify、亚马逊、其他电商平台的收入各增长78%、164%、132%，截至2022年底的跨境电商平台站点数达13个。

泡泡玛特海外快闪店 孙婉秋摄

如何持续

这也为其后续的海外热潮打下了基础。

2023年，泡泡玛特进一步加快了海外掘金步伐，发力开拓东南亚及欧美地区新市场，并深入推进海外门店本土化运营，该报告期内，泡泡玛特海外业务营收同比增长134.9%至10.66亿元，收入占比为16.9%。

2024年上半年，泡泡玛特实现营收45.58亿元，其中港澳台及海外业务贡献13.5亿元，收入占比进一步提升至29.7%。一个现象是，这部分收入中来自东南亚市场的贡献达到41.1%，东亚及港澳台地区的占比为35.4%，北美市场13.2%，欧澳及其他地区为10.3%。

收入差距被拉开的原因是审美不同，东亚及东南亚地区的文化、审美与国内市场更为接近，对泡泡玛特旗下产品接受度更高，而欧美消费者或更偏好动态、狂野、炫酷的形象。这也意味着，未来一段时间，东南亚及东亚依旧会是泡泡玛特的发力重点。

以泰国为例，泡泡玛特自2023年5月正式进军泰国以来，已在当地开出了六家线下门店（截至2024年7月），去年在泰国偶像明星Lisa及泰国公主的“带货”下，Labubu热销款一度成为泰国“断货王”。

日前的企业年会上，王宁还透露称，泡泡玛特计划在未来推出Labubu电冰箱等各类衍生产品。Labubu是泡泡玛特旗下独家IP THE MONSTERS中的一款经典IP形象，已经推出了7年，它的热销带动了THE MONSTERS系列的增长。

截至2024年6月末，THE MONSTERS为泡泡玛特贡献收入约6.3亿元，对应收入占比13.7%，仅次于占比17.2%的MOLLY。而2023年的时候，THE MONSTERS的收入占比只有5.8%，对应3.68亿元，2022年的占比为5.7%。

这也带来了一个问题，当明星效应退去，Labubu爆火还能否持续性，它的路径又是否具备可复制性。近年来，泡泡玛特一直不断推出新IP，有内部人士透露称公司每周就有至少4个新款SKU推出，但截至2024年6月，最受市场追捧、收入贡献度最高的依然是9年前推出的MOLLY。

作为“盲盒第一股”，泡泡玛特曾一度将迪士尼视作目标，想要成为中国的迪士尼，但如今泡泡玛特开始有了新梦想，今年1月王宁说“希望有一天我们能成为世界的泡泡玛特”。

要达成这个梦想，泡泡玛特显然还有很长的路要走。