营收同降约10%情况下，宁德时代利润为何还能涨？

由于碳酸锂等原材料价格下降，宁德时代产品价格相应调整，导致营业收入同比下降

标点财经、投资时间网研究员 董琳

营收减利润增，是宁德时代新能源科技股份有限公司（下称宁德时代，300750.SZ）2024年全年业绩的主基调。

日前，宁德时代发布业绩预告，公司预计2024年营业收入为3560亿元至3660亿元，同比下滑11.20%至8.71%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为490亿元至530亿元，同比增长11.06%至20.12%；扣除非经常性损益后的净利润为440亿元至470亿元，同比增长9.75%至17.23%。

值得关注的是，2023年第四季度至2024第三季度，宁德时代季度营收分别为1062.4亿元、797.7亿元、870亿元、922.8亿元，分别同比下滑10.16%、10.41%、13.18%、12.48%。据此测算，2024年第四季度，宁德时代营收或为969.55亿元至1069.55亿元，与上年同期相比依然有可能延续此前下滑态势。

宁德时代方面表示，尽管2024年公司电池产品销量有所增长，但由于碳酸锂等原材料价格下降，公司产品价格相应调整，导致营业收入同比下降。

标点财经、投资时间网研究员注意到，2024年末，宁德时代宣布拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。同时，公司在海外建厂方面也在持续推进。

在发布业绩预告的同一天，宁德时代联席董事长潘健在达沃斯世界经济论坛上透露，公司有望于今年宣布与其他主机厂在欧洲的新合资工厂项目。潘健强调，宁德时代在欧洲的电池工厂布局是公司全球市场战略深化的重要标志，特别是在欧洲市场的布局上展现出强劲的战略意图。

宁德时代2024年业绩预告

数据来源：公司公告

营收降、利润增

2024年，碳酸锂等原材料价格持续下行。年初，碳酸锂价格从9.7万元/吨开始一路下探，直到年末，维持在7万元区间，累计跌幅超20%。全年来看，碳酸锂均价约为9.1万元/吨，较2023年下跌约65%。

在此背景下，宁德时代出现了营收下滑的情况。Wind数据显示，2024年第一、二、三季度，该公司营收分别为797.7亿元、870亿元、922.8亿元，同比分别下降10.41%、13.18%和12.48%，前三季度营收合计减少356亿元，同比跌幅为12.09%。

营收下滑的同时，宁德时代的归母净利润却保持了双位数增长。

此前财报数据显示，2024前三个季度，宁德时代的归母净利润分别为105.1亿元、123.6亿元、131.4亿元，同比分别增加7%、13.40%、25.97%，前三季度归母净利润合计为360亿元，同比增长15.59%。

根据年度业绩预告及三季报数据推算，2024第四季度，宁德时代预计营业收入为969.55亿元至1069.55亿元，与上年基本持平；归母净利润为129.99亿元至169.99亿元，同比增长0.18%至31%。如果取预计数的中位数，第四季度公司的归母净利润将创单季度新高，且与上年同期相比，实现由降转增。

对于归母净利润实现同比增长，宁德时代表示，主要得益于公司技术研发能力与产品竞争力的持续增强。报告期内，公司不断推动创新，积极推出新产品、新技术，持续深化与客户的合作关系，在不同市场和应用领域取得良好表现，进而推动业绩稳健增长。

根据此前信息，2024年前三个季度，宁德时代电池销量分别约为90GWh、110GWh和125GWh，累计约为325GWh。东吴证券预计，宁德时代第四季度产能利用率近90%（单月产能60GWh），对应排产约160GWh，对应出货量140—145GWh，同比增长约20%，环比增长约15%。2024年全年宁德时代出货量为470—475GWh，同比增长20%以上，其中储能出货量105—110GWh，同比增长50—60%。

2025年，受益于国内动力和海外储能持续高景气，宁德时代已获得中东19GWh储能大项目，该机构预计公司出货量有望同比增长35%以上至近650GWh，且2025年一季度行业淡季不淡，排产环比大增50%以上，奠定全年高增长。

从盈利端看，东吴证券测算宁德时代第四季度均价为0.7元/wh（含税），基本稳定，神行麒麟新品放量，预计公司单wh利润维持在0.1元/wh以上，与国内二三线差距维持，与海外电池厂领先优势扩大。该机构测算，2025年公司中游材料涨价对应成本上涨不足0.5分/wh，预计单wh利润维持在0.1元/wh以上。此外，2026年海外占比提升，单wh折旧减少，叠加超级拉线迭代升级，储能系统比例提升，公司盈利能力持续性强。

2018年至2023年前三季度宁德时代归母净利润及同比情况

数据来源：Wind

推进海外市场拓展

回看2024年，宁德时代先后推出了全球首款5年零衰减且可大规模量产的6.25MWh储能系统——天恒，发布了全球首款纯电续航400公里以上的增混电池——骁遥超级增混电池，并上新了磐石高安全滑板底盘、“天行”重型商用车电池系列产品等产品，可谓是火力全开的一年。

据SNEResearch数据，2024年1—11月全球动力电池装机量达785.6GWh，同比增长26.4%；其中宁德时代动力电池装机量达289.3GWh，同比增长28.6%，市占率达36.8%，同比增加0.6个百分点，继续保持首位。

尽管行业龙头地位稳固，但宁德时代的“远虑”仍不可忽视。从国内市场看，受政策性补贴逐渐退出以及消费市场需求变化影响，新能源车总体需求增速放缓，直接导致对电池需求的增速减缓。同时，随着技术门槛降低，国内二线厂商快速崛起，不断抢占市场份额。

从海外市场来看，2024年上半年，该公司境外收入为505.3亿元，占总收入比重为30.3%，与2023年同期的656.8亿元相比减少152亿元，占比也减少了近4个百分点。

标点财经、投资时间网研究员注意到，为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，宁德时代在2024年末宣布拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

若此次成功上市，按照摩根士丹利估算最高募资77亿美元来对比，宁德时代将成为仅次于友邦保险（1299.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、“工中建农”四大国有银行之外的港股历史募资第7大公司。

同时，宁德时代加快了海外建厂的步伐。2024年10月和12月，该公司相继宣布将分别在印尼、西班牙（与Stellantis合作）建设两座合资电池工厂，年产能分别为15GWh、50GWh，总投资合计约为52.18亿美元。

宁德时代联席董事长潘健日前还表示，今年有望公布与其他主机厂在欧洲的新合资工厂项目，充分彰显公司在全球车企的吸引力，助力打开全球化局面，增强公司的盈利能力。