修订考核制度“松绑”险企，500亿入市险资节前到位

修订险企考核制度、扩大险资长期股票投资试点规模，保险资金入市再提速。

1月22日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行和金融监管总局联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称“《方案》”）。《方案》对保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金和企（职）业年金等各路长期资金进入资本市场提出了众多要求和具体举措。

目前我国养老金、保险资金和银行理财规模合计已经超过60万亿元，其中保险资金规模超30万亿元。但在投资过程中，中长期资金对于权益类资产仍处于低配。例如，截至2025年1月22日，在已被纳入个人养老金产品目录的956只产品中，储蓄类产品占比达48.7%，大量资金未能有效进入资本市场，提高此类中长期资金入市对股票市场扩量、提质、促稳将具有重要意义。

1月23日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，其中500亿元春节前落地投资股市。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，推动中长期资金入市的措施积极有效，提高资本市场的稳定性和可投资性。中长期资金将构成市场基石投资者，减少市场波动幅度，利好绩优白马股。

修订险企长周期考核制度

2023年，财政部颁布了《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商 业保险公司长周期考核的通知》，对商业保险公司的考核方法进行了优化，将“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。其中3年周期指标为3年周期净资产收益率，当年度指标为当年净资产收益率，两者权重均为50%。

此次《方案》延续了过往政策思路，通过进一步调整商业保险公司的考核方法，提升保险资金投资A股比例与稳定性。中国银行(601988)研究院博士后平婧表示，《方案》要求对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。通过对考核方式的调整，避免基金管理者以短期收益为目标，激励其践行中长期资金“长钱长投”的内涵，形成良好的投资生态。

财政部副部长廖岷在国新办新闻发布会上表示，对国有商业保险公司经营业绩实施长周期考核，是推动保险公司利用资本市场进行中长期投资的重要举措。保险资金具有来源稳定、规模较大、偿付周期较长的特点，是典型的“投资长钱”，也是资本市场重要的参与者。下一步财政部将对国有商业保险公司长周期考核制度进行修订，一是进一步提高经营效益类指标的长周期考核权重，增加更多中长期资金进入资本市场，使考核周期更加适配长周期资金投资的周期，发挥保险资金的长期资本属性。二是实施国有资本保值增值指标的长周期考核。通过长短期相结合的考核方式，促进国有商业保险公司加大中长期投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本的保值增值。三是推动国有商业保险公司提高投资管理能力。鼓励引导国有商业保险公司加强投资管理，提升资金长期运作能力。

此外，《方案》还提及了在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。数据显示，目前保险资金的股票和权益类基金投资占比为12%，金额超过4.4万亿元，未上市企业股权投资占比为9%，两项相加为21%。

金融监管总局副局长肖远企表示，保险公司投资股票还具有较大的潜力和空间，加大股票投资也是当前保险资金资产配置比较好的策略和选择。金融监管总局未来将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争每年新增保费30%用于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。

保险资金长期股票投资试点规模扩容

近年来，监管部门积极推动保险资金入市。2023年年初，原银保监会资金部发文提及，稳步推进保险资金长期股票投资改革试点，加大优质上市公司股票投资，支持资本市场稳定发展。而多次在公开场合被监管部门提及的保险资金长期股票投资改革试点基金于2024年年初落地。

公开信息显示，2024年年初，中国人寿(601628)与新华保险(601336)各出资250亿元，共同设立规模500亿元的鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。鸿鹄基金于2024年2月29日成立，3月1日在中国基金业协会备案，于3月4日正式启动投资。

据悉，鸿鹄基金的投资范围包括：（1）上市公司股票，投资方式包括但不限于连续竞价、认购非公开发行股票（A股）/配售（港股）、配股（A股）/供股（港股）、与单一或组合交易对手间的大宗交易或协议转让、可转债优先配售、转融通证券出借等；（2）货币市场基金、银行存款、国债逆回购等现金管理类投资品种。

此前，国家金融监督管理总局局长李云泽曾在“924”的国新办新闻发布会中表示，中国人寿和新华人寿共同发起设立私募证券投资基金投资运作进展顺利。数据显示，截至2024年9月30日，鸿鹄基金实收股本320.10亿元。

在此基础上，上述《方案》要求，抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。肖远企表示，一年多来，由险资设立的私募证券投资基金收益可观，该基金继续看好股市的投资价值。而第二批试点在机制上比第一批试点会更加灵活，基金可单独由一家保险公司发起设立，也可以由两家或者两家以上的保险公司联合发起设立。第二批试点的规模现在拟定1000亿元，计划在春节前，先批500亿元，马上到位投资股市。后续还将根据保险公司的意愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基金规模。