以岭药业，神话破灭

斑马消费 范建

当市场对连花清瘟非正常的需求不再，以岭药业瞬间被打回原形，业绩持续下滑，直至2024年首次出现亏损。

神话破灭之后，对于以岭药业二代掌门人吴相君来说，如何应对常态化的市场竞争，才是对他更长久的考验。

突然预亏

这是以岭药业（002603.SZ）自2008年有公开业绩披露以来，首次出现亏损。

1月22日，公司披露2024年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损8亿元-6亿元，比上年同期下降159.16%-144.37%。

信息披露后，昨日，公司股价开盘即大跌，盘中最大跌幅超过9%，全天收于14.19元/股，下跌8.80%。

自特殊3年的影响消除后，社会运行进入常态化，以岭药业的非正常增长就已经不再。

2023年，受呼吸类产品因2022年高基数及社会库存高企导致的市场需求下降等因素影响，公司营业收入同比下滑17.67%，归母净利润更是大降42.76%。

这一影响，在2024年进一步传导。该年度前三季度，公司实现营业收入63.65亿元、归母净利润5.55亿元，分别同比下滑25.76%和68.46%。

那么，是什么导致公司全年出现亏损？

在业绩预告中，以岭药业解释称，报告期内部分呼吸系统产品临近有效期，公司拟冲减相关产品销售收入，并拟对临近有效期存货计提资产减值损失；报告期内收入减少、原材料价格上涨导致毛利率下降、研发保持较高投入等原因所致。

其中，影响最大的，就是公司的明星产品连花清瘟。此前，公司为了满足特殊时期的市场需求，迅速扩大产能，大量的产品沉淀在了终端消费者和渠道之中，产生了大量社会库存，以岭药业需要经历一个痛苦的去库存过程。

因此，换一个角度来看，2024年通过计提解决了库存积压的问题，新的一年，以岭药业重回增长轨道应该是大概率事件。

但需要注意的是，不仅是呼吸类产品，2024年，以岭药业的其他医药品类，也同样承受着增长压力。

上半年，心脑血管类药物取代呼吸系统类药物，再次成为以岭药业最大的品类，对公司营收的贡献达到50.25%。当期，心脑血管类产品实现收入23.14亿元，比上年同期少卖了近2亿元，与此同时，其他类和其他专利产品收入，均有不同程度下降。

屡现神话

以岭药业创始人吴以岭，出生在河北衡水的一个中医世家，其父就是当地有名的中医。在父亲的指导下，十几岁时他就开始为病人抓药煎药。

受时代的影响，吴以岭的求学之路并不顺利，甚至都没能读高中。离校回家之后，他迷上了家里的古医书，尤其是对《伤寒杂病论》有深入的研究，奠定了自身在中医领域的基础。

1977年高考恢复，吴以岭顺利进入河北医大中医系。此时，他的中医学底蕴瞬间得到发挥，大一时，破格跳级进入南京中医药大学读研究生。

研究生毕业，他在河北中医院做了十年心血管内科医生，后转入医药领域，逐步建立起如今的以岭药业。

心脑血管类药物，是以岭药业的底色，真正让公司频频出圈的，却是呼吸类药物连花清瘟。

2003年，“非典”爆发，作为知名中医专家的吴以岭，利用自己擅长的络病学理论，研究出了一个由连翘、银花、板蓝根、贯众、藿香等十多味中草药组成的中药配方，具有防治非典、清瘟解毒、宜肺泄热之功效。这，就是连花清瘟。

以岭药业研发人员夜以继日，仅用了半个月时间，就完成了从产品的研发到生产的全过程。在当时严峻的形势下，连花清瘟经抗非典新药绿色通道审批，于2004年5月获准生产上市。

在此后的多次流行性感冒中，连花清瘟几乎都以“神药”的姿态出现，成为市场上的抢手货。

2020年-2022年的特殊3年间，连花清瘟成为推荐用药，再次瞬间爆红，市场需求量大增。那时候，所有人都疯狂储备连花清瘟，市场一度一药难求。恐怕，直到现在很多中国家庭的药箱里，都还有不少没有服用的连花清瘟吧。

那几年，几乎各行各业都受到了巨大冲击，以岭药业却成了最大的受益者之一。

在连花清瘟的带动下，2020年，以岭药业呼吸类药物收入猛增149.89%至42.56亿元，市场占有率大幅增长。在公立医院同类产品中的市场份额，从上年的17.30%增至33.5%，2021年进一步增长至41.78%；在终端市场的排名，从第四位迅速提升至第一。

2021年，公司营业收入首次突破百亿元，次年，更是以125.3亿元营收和23.63亿元归母净利润，攀上自身巅峰。

2023年2月，时年74岁的吴以岭功成身退，将以岭药业的权杖，以及公司进入常态化可能面临的新挑战，全部交给了儿子吴相君。

如今，对吴相君来说，真正的挑战，才刚刚开始。