银龙股份迎铁路设备更新改造利好，盈利能力持续优化

近日,中国国家铁路集团有限公司印发《铁路设备更新改造行动方案》,旨在通过运输生产设备更新改造、运输服务设备更新升级、信息通信设备自主替代、绿色低碳设备推广应用以及存量设备高效循环利用五大行动,全面推动铁路设备的更新换代。此举不仅有助于扩大先进设备的应用范围和提升先进产能,而且为铁路行业的高质量发展注入了新的动力,将利好国内预应力材料及轨道交通用混凝土制品领域的A股上市公司,对应细分领域具有明显竞争优势的企业如银龙股份(603969)有望率先受益。

截至2023年底,我国铁路营业里程已达到15.9万公里,其中高铁4.5万公里。根据国家的规划,到2035年,全国铁路网达20万公里左右,其中高铁7万公里左右。华福证券分析认为,结合“十四五”铁路网规模,若想达到2035年的目标,2026年至2035年需建成铁路3.5万公里左右,其中高铁2万公里左右,平均每年铁路投产新线3500公里左右,其中高铁2000公里左右。20万公里的远期目标有望为国内轨交装备行业创造广阔市场空间。

随着《铁路设备更新改造行动方案》推进实施,存量更新市场叠加增量市场,将为相关企业提供前所未有的业务扩展机会。作为国内领先的预应力材料供应商之一,银龙股份(603969)凭借其深厚的技术积累和广泛的市场覆盖,正站在这一轮发展的风口上。资料显示,银龙股份以预应力材料与轨道交通用混凝土制品两大产业为主营业务,产品主要应用于国内外铁路、桥梁、水利、公路、新能源、建筑等基础设施建设领域。

国盛证券研报分析显示,预应力下游铁路、桥梁、水利、出海等板块存结构性需求增量,供给侧出清加速推进。近几年来受产品结构升级、价格竞争加剧、账期较长等因素影响,行业集中度有望呈加速上升趋势,截至2023 年,银龙股份作为业内头部企业,产量口径市占率仅5%,份额提升空间充足。

除了国内市场,银龙股份积极响应国家“中国铁路走出去”的发展战略,是业内最早出海的企业,多年来持续进行出口业务布局,出口营业收入占公司整体营业收入比例约为 30%,拥有德日韩等十余国质量认证,目前产品已远销90 余个国家地区,参与了雅万高铁、蒙内铁路、马来西亚东沿海铁路等项目建设,后续将继续抢抓一带一路等政策机遇,自主开拓或跟随中字头企业进一步做大出口业务。

此前,银龙股份在接受机构调研时表示,公司目前已获得的重大项目工程正在如期开工建设,基于目前在手订单,为第四季度业绩提供保障。1月16日晚间,银龙股份发布2024年年度业绩预增公告称,公司预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为22,303.13万元至25,734.38万元,同比增长30%至50%,彰显了公司在主营业务上的强劲发展势头。

国盛证券研报分析认为,银龙股份在预应力钢材赛道深耕多年,在产能规模、客户资源积累等方面积淀深厚,预应力材料主业品牌优势显著,后续通过新产品、新应用、出海等举措进一步增厚业绩。此外,银龙股份以预应力材料为基石,向下游延伸至高铁轨道板、铁路轨枕、地铁轨道板等轨交用混凝土制品领域,轨道板等产品将成为公司第二成长曲线。近几年,银龙股份在新产品、新应用、出海等方面持续发力,获单能力呈现稳步增强态势,且盈利能力不断优化提升,短期来看业绩或具备较高弹性。预计2024-2026 年公司归母净利润分别为2.5 亿、3.2亿、4.3 亿,三年复合增速35.6%,对应估值分别21倍、16倍、12倍,首次覆盖给予“买入”评级。