麻绎文：2025年红利投资展望

直播时间：1月15日19:30

直播嘉宾：麻绎文 红利国企ETF（510720）基金经理

摘要：

随着国内的GDP增速或者经济发展速度减缓，从企业自身的角度来讲，它未来把留存利润拿出来做资本开支或者研发投入的意愿减弱，叠加新国九条的影响，大家可能更愿意做分红和回购，这也是过去几年市场比较关注红利类资产的重要逻辑。

从宏观环境择时的角度来看，红利类板块往往和国内的无风险收益率或者国债的收益率呈现负相关性，在过去几年国债的收益率不断下行之后，险资这样一类低风险偏好的资金会选择一些相对比较稳健、分红比例比较高的红利类资产；红利类资产和美债收益率有一定的正相关性，背后主要逻辑是因为美债收益率会影响全球的成长风格股票资产的表现。比如美债收益率表现比较强的时候，科技成长股就会受到一定的压制，整个市场的风险偏好不是特别高的时候，大家可能就会买红利类资产，因为它分红比较稳定，抗跌属性比较强，所以它的相对优势就会得到一定的凸显。

做红利资产投资的时候往往会面临一个问题，一些股票过去股息率比较高，但不代表未来还会做连续稳定的分红。相比之下，央国企的分红意愿较强，它能够做到连续五年稳定分红的比例可以达到40%到50%以上的水平，而民营企业的比例只有20%左右，A股是在在30%左右的平均水平。聚焦央国企的红利国企ETF（510720），股息率高且连续多年比较稳定，根据合同约定每月评估分红。去年5月上市以来已经连续9个月分红。除此之外，还可以关注红利港股ETF（159331），布局港股高股息资产。

红利本质上是一个资产比较逻辑，可能市场风险偏好不好的时候，大家会寻找一些红利的投资机会。红利自身的估值波动不大，收益回报主要是来自于ROE和股息的贡献，所以它的年化回报大家也不能期待特别高，比如一年涨30%到40%也很难。2025年要不要关注红利？一个是关注自己的风险偏好，如果想博弈一些弹性，可能要关注一些科技板块，但是如果就是想找一些稳健类风格资产，红利就会比较适合这样的投资者。在低利率的趋势下，红利资产也是比较高性价比的配置资产。如果比较关注在成长上面的话，其实像哑铃策略可以兼顾成长+红利的配置，也是比较合适的。