北京
《行业研究的经验与要点分享之七》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405115368455930090中介绍的是白酒行业的两大关键指标，明确利用大环境研究消费行业。而今儿换一个角度，行业的认知，因为无论是买或卖，其实最关键的是我们只能赚认知中的钱，超过认知了，就要非常小心了。
巴菲特操作中的逻辑与认知因素
我们研究石油行业，这几年，我们看到巴菲特不断地购入西方石油，也看到炒作的在A股博弈中-海-油获得不错的收益，哪怕是中石油也有很好的收益，受益的都是俄乌因素之后的原油机会。实际上，原油行业有明确的成本区间，玉名也是由此也在《手把手教会各行业指数博弈模式》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404939612115304741给大家构建了相关博弈思路和观察指标。
巴菲特的操作，很多时候都是简单的道理，只是源于太简单了，反而被我们忽略。巴菲特清仓比－亚－迪，对，还是不对？巴菲特如今减持苹果，增仓西方石油，对，还是不对？巴菲特减持了美国银行，对，还是不对？似乎都很难评判，毕竟时间还不够长。但我们能理解其中的逻辑，他说“我了解美国的规则、弱点和优势……我在世界其他地方没有这种感觉。”其实，这就是影射之前芒格投资阿里巴巴的折戟；还有他认为苹果最大的红利期已经过了，同时要应对时代可能出现的异动，他需要回笼较多的现金应对；美联储进入降息周期，银行生息资产收益率面临下滑的挑战，净息差的下降或使美国银行业的盈利能力下滑。
巴菲特当年被A股投资者认知的，还是当初投资港股的中石油，然后在2007年高点进行了兑现。而这样的操作也非常简单，就是博弈高油价周期，而随着高油价周期改变，以及相关个股估值过高，进行了清仓。2007年巴菲特卖出23.135亿股的中石油股份H亿以均价12.72港元的股价卖出，对应15.5倍市盈率和3.07倍市净率。同期，2007年末美孚的股价93.69美元，当时股本53.82亿，年利润406.1亿美元，市值5042.4美元，市盈率12.42倍。
这里面要补充一个知识，那就是WTI油价，2004至2007年连续4年的历史新高的油价，依次是41.5美元/桶，56.6美元/桶，66.1美元/桶，72.3美元/桶，所以巴菲特对油价是看好的，也是看对了的，但当时中石油的估值已经超过同期油价上涨幅度，形成了泡沫。值得注意的是A股方面有多离谱儿，当时当时48元的中石油A股价对应的11.6倍的市净率，以及59倍的市盈率，真的是非常疯狂的。
2004-2023年的20年WTI油价平均70.6美元/桶，布伦特油价平均75美元/桶；即便是2008-2014年WTI平均价格88.8美元/桶，也不能说2008年的经济危机终结石油的牛市。但以巴菲特认知来看，中石油已经见顶了，估值过高了。而随后来看，也的确是在随后一年跌了70%，即便是2024年7月那一波石油股大涨，也没有回到当初巴菲特卖出的高位。实际上，这里面的关键就是每个人只能赚认知的钱，可以说当时中石油走势超过巴菲特认知了，他卖出了。
当然我们也有其他的例子，比如说英伟达也超过了不少人认知，卖出了，结果卖早了，后面人工智能推动，让其大涨，这也是实际中发生的，也是值得思考的，总之，我们都只能赚自己认知中的钱，想赚更多就要提高认知。接下来，我们也来总结2025年潜在热点行业机会的思路。
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