年度盘点｜供需失衡致多家光伏企业业绩预亏，板块股价今日迎小幅上涨

2024年业绩预告仍在披露中。

随着业绩利空预期“兑现”，光伏板块股价今日迎来小幅上涨。1月20日盘中，wind光伏指数（884045）上涨0.78%至2825.98。截至第一财经记者发稿，该板块股价收涨0.54%。

多家头部企业巨亏

光伏主产业链从上游至下游可分为硅料、硅片、电池、组件四大环节；配套辅材环节可分为光伏玻璃、背板、胶膜、设备等。

从2024年业绩预告的数据来看，全行业普亏（主产业链四大环节硅料、硅片、电池片、光伏组件）的趋势正蔓延至配套的辅材环节，明冠新材（688560.SH）、赛伍技术（603212.SH）、海优新材（688680.SH）和珈伟新能（300317.SZ）等胶膜、背板企业业绩也陷入亏损。

三家硅料头部企业已披露业绩预告。从数据上看，2024年，大全能源（688303.SH）预计净亏损为26亿元至31亿元；新特能源（01799.HK）预计净亏损为38亿元至41亿元；通威股份预计净亏损70亿元至75亿元。

综合2024年前三季度出货量及近期行业机构对2024年全年组件出货量的预测，全球组件出货量排名稳定前五的一体化光伏企业为晶科能源（688223.SH）晶澳科技（002459.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）和通威股份（600438.SH）。

截至目前，晶科能源、隆基绿能和通威股份这三家企业已披露2024年业绩预告。按预期净利润从高到低排序，晶科能源预计实现净利润0.8亿元至1.2亿元，同比减少98.39%到98.92%；通威股份预计净亏损70亿元至75亿元；隆基绿能预计净亏损82亿元至88亿元。

以单季度数据来看，多数光伏企业2024年第四季度的亏损额环比增加。

比如，隆基绿能2024年第三季度亏损13亿元，而其第四季度的亏损增长到约17亿元至23亿元。通威股份2024年第三季度亏损8亿元，第四季度亏损增长到约30亿元至35亿元。晶科能源2024年度前三季度归母净利润为12.15亿元，第四季度亏损10.95亿至11.35亿元，环比转亏。

实际上，光伏企业预计2024年业绩普遍“失血”早已是行业共识，业内认为业绩预报的集中披露是基本面利空的“兑现”。

第一财经记者注意到，光伏行业资本开支已显著放缓，主产业链已持续亏损半年以上，大部分环节已进入亏现金流、拼“血条”的阶段。2024年三季度，光伏主产业链除一体化组件均进入亏损状态；光伏辅材环节，除支架、逆变器等与主产业链相关性较低的环节外，其余环节的毛利率均下降。

产业链为何遭遇普遍预亏

市场供需失衡导致的产业链价格下跌是光伏企业业绩普降的共因。

“2024年全球光伏装机需求及产业规模保持增长，但同时行业供需矛盾也越发突出。”晶科能源在预盈公告中分析称，在激烈的行业竞争下，光伏组件招投标价格全年持续下行，叠加部分海外市场的贸易保护政策加剧，光伏组件一体化各环节的盈利水平总体承压。

行业机构InfoLink Consulting公布的价格显示，自2022年8月至今，多晶硅致密料平均价格已从303元/kg降至39元/kg，价格已跌去近九成。

价格大幅降价导致各光伏企业产生资产减值计提，进一步影响企业盈利表现。

一体化光伏企业通威股份在公告中表示，光伏产业链各环节市场价格大幅下降，甚至持续低于行业现金成本冲击，全年长期资产减值报废约10亿元，导致公司虽维持经营性现金流净流入，全年仍录得亏损。

硅料企业大全能源在预亏公告中表示，公司主营业务多晶硅产品价格持续下跌，基于谨慎性原则计提存货跌价准备，对固定资产等非流动资产进行了减值测试，并计提相应的资产减值准备，因此对2024年业绩造成较大影响。

虽然大全能源并未在公告中明确全年计提金额，但该公司前三季度合计计提减值损失达13.67亿元。

光伏材料企业赛伍技术最新表示：“2024年胶膜原材料粒子价格波动、光伏产品市场价格下调，公司根据企业会计准则的规定，基于谨慎性原则相应计提存货跌价准备。”

2025年行业将迎何变化？

不过，综合记者业内采访及机构观点，随着中国光伏行业协会（CPIA）加大对行业低价竞争的限制及光伏行业“供给侧”改革的推进，行业底部拐点有望加速到来。

以上游硅料环节为例，“龙头”企业带头减产大半个月后，多晶硅价格近日迎来小幅上涨。

2024年年底开始，通威股份、大全能源等硅料企业官宣减产控产。截至目前，我国所有在产多晶硅企业均处于降负荷运转状态。

硅业分会专家组副主任吕锦标告诉第一财经记者，预计1月份产量进一步下调，下游企业也开始为春节期间生产备料，加快多晶硅企业库存消化。“上半年会往行业合理利润价位回弹。”吕锦标表示，在价格没有回到成本线之前，主要企业还是会控制负荷，平衡供需关系。 ”

此前，光伏招投标市场价格因供需失衡导致“超低价中标”的乱象频现。而目前，头部企业在主流招标市场的报价已有企稳回暖态势，市场格局有所好转。

晶科能源认为，中国光伏行业协会近期召开会议贯彻落实中央有关“强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的会议精神，光伏行业龙头企业和与会各方态度积极，并达成共识将持续推进“限低价”和“去产能”等工作。

“一系列措施有望改善光伏行业各环节供需关系，从而使价格和利润率中长期逐步修复至合理水平。”晶科能源表示。

隆基绿能董事长钟宝申表示：“2024年是行业调整最为激烈的一年，企业的观念亟待转变，过往的经营理念亟需修正。”他认为，到了2025年，这种情况或将不复存在。光伏企业已经意识到，过去的经营方式难以持续，因而纷纷采用新的运作模式，这为行业自律奠定了基础。

财信证券研报表示，2025年全球新增光伏需求有望超过600GW，虽然整体达到供需平衡仍有待时日，但度过周期底部的预期在增加，行业价格有望在2025年企稳。

“全行业亏损无法长期持续，在政策支持下产能将加速出清。”交银国际证券认为，光伏电池片的产能过剩较为轻微，预计2025年下半年一线企业将扭亏为盈，2026年利润率将恢复至合理水平。