赛道Hyper | 英伟达黄仁勋肯定铜连接成本价值

作者：周源/华尔街见闻

铜缆互连板块在2024年12月中旬大涨，约一周后，被一则市场传闻终结了长虹走势。

但华尔街见闻当时与供应链交流后发现，当时那则传闻所称的技术，并不领先，也不是新技术；即使传闻所称的技术能大规模应用，铜缆互连的成本优势也并不受影响。

这则技术推测，在最近英伟达CEO黄仁勋的表态中得到证实。

2025年1月18日，黄仁勋在中国台湾发表演讲时表示，“我们正在和台积电合作开发矽光子技术，但是仍需要几年时间，我们应该继续使用铜技术，在那之后如果需要，我们可以使用矽光子技术。”

黄仁勋在演讲中宣布，英伟达将继续采用铜缆互联方案，未来数年将继续使用铜缆。黄仁勋指出，高速铜缆在数据中心的应用有望拓展，这种有源电缆极具成本优势。

图片说明：2024年12月30日《赛道Hyper | 隐身ASIC产业链：博威合金怎样受益》报道截图

通过采用新型电缆材料、优化多股线芯设计以及改进接插件结构等技术，铜缆高速连接传输性能得以大幅提升。

这种技术能支持千兆以太网、PCIe等高速总线标准的应用，满足当前数据中心对高速、稳定数据传输的高要求。

在实际应用中，铜缆高速连接能稳定传输海量数据，保障了数据中心的高效运行。

由于金属铜的物理性能限制，传输距离相对较短。当带宽增加时，有效传输距离会进一步缩短。

在速率从400GB升级到800GB的过程中，DAC（直连铜缆）的传输距离将从3米缩短到2米。这种限制，致使铜缆高速连接在长距离传输场景中受到一定制约。

铜缆连接的最优竞争点集中在成本方面，铜缆高速连接的成本仅为光模块的20%。这使得在数据中心服务器与服务器之间需要海量数据短距离传输的连接场景中，采用铜缆高速连接能大大降低建设成本。

相比之下，光缆则在长距离传输和高带宽需求方面表现出色，其传输距离上限高，能满足远距离数据传输的需求，缺点就是成本高企。

由于现在的专用芯片（ASIC）性能提升，服务器之间和服务器与交换机之间的短距离数据传输需求随之暴涨，因此铜缆高速连接的应用规模在短期内形成全新的价值增量。

在短距数据传输时，铜缆高速连接能实现高达800GB的无损传输，叠加成本优势，因此这种方案就成为数据中心内部互联的首选。

当然，这不等于光模块市场规模缩减，光模块也有必不可少的场景需求，比如数据中心之间的长距离互联，以及带宽要求极高的场景。

铜缆高速连接的上游主要包括铜材、塑料、电子元器件等原材料。其中，铜材作为核心材料，其导电性能和稳定性对连接器的性能起着决定性作用。

在A股，博威合金和鑫科材料主营业务就在铜缆高速连接的上游。其中，鑫科材料还新推进了铜缆连接项目。

中游的生产制造环节是铜缆高速连接产业链的核心，主要由专业的连接器制造商承担。这些制造商将上游的原材料经过一系列复杂而精细的工艺，加工成成品连接器。

这一过程包括设计、加工、组装、测试等多个环节，主要公司包括兆龙互联、沃尔核材、博创科技等。关于这三家公司之铜缆连接产品和技术竞争力，前文已具，本文不再展开。

最近一段时间与供应链交流较多，结果发现，瑞可达也有铜缆连接产品和技术布局。

瑞可达拥有针对高速数据传输的高速铜缆产品解决方案。其中，AEC高速组件是该公司重点发展的产品；此外，瑞可达还有包括SFP+、CAGE系列等应用于AI与数据中心领域的高速板对板连接器、高速 I/O连接器的相关产品布局和生产。

供应链告诉华尔街见闻，瑞可达是国内领先的高速数据连接解决方案提供商，在全球市占率跻身前三，是英伟达铜缆连接方案的重要供应商之一。

鉴于很多A股公司常常“蹭热点”，而供应链喜欢夸张业务价值量，华尔街见闻就去翻阅了瑞可达最新财报。

从营收占比来看，2024年上半年，瑞可达通信业务实现营收占比约5%，新能源连接器业务是营收主体，占比超过90%。铜缆连接业务属于通信业务范畴。

也就是说，瑞可达的铜缆连接业务仍在推进中，供应链确有可能夸大了瑞可达在铜缆连接业务中的价值量。

目前看，瑞可达主营业务与铜缆连接无相关性，而其铜缆业务倒也不是没有，而是该业务模块的营收占比可能还没到5%。

这与兆龙互联、博创科技和沃尔核材这铜缆连接“三杰”有较大不同，与鑫科材料倒是有点相似。

如果瑞可达果真是英伟达铜缆连接方案的重要供应商，那么该公司是铜缆连接技术应当非常具有竞争力，但为何这块业务的营收占比如此之微？华尔街见闻将对此继续关注。