债基还值得上车吗？新年来27只债基发生大额赎回，中长期纯债指数五连降

1月18日，财通资管鸿运中短债发布公告，因1月17日发生大额赎回，提高其所有份额的净值精度至小数点后8位。

根据时代周报统计，自2025年以来，截至1月18日，已有27只债券型基金（A/C份额合并统计）因出现大额赎回而调整净值精度，其中纯债基有16只，占比过半，还有2只债基已是进行二次调整。

回顾2024年，债券价格不断被推高，债券收益率持续下行。这也导致持有债券资产的债基备受关注，“买股不如买债基”曾在去年一度成为社交平台投资向的热议话题。

纯债基大额赎回占比过半，基本为机构持有

从投资类型来看，上述27只债基中，有12只为中长期纯债，4只为短期纯债，2只为混合型债基，还有9只被动指数型债基。其中，景顺长城稳定收益F份额，百嘉百兴纯债A、C份额，均已出现两次大额赎回。

景顺长城稳定收益两次进行公告，其F类份额分别于1月2日、1月14日进行大额赎回，为确保持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响而提高净值精度。景顺长城稳定收益F先是提高净值精度至小数点后5位，后又提高至小数点后7位。

百嘉百兴纯债的A、C类份额也出现了两次大额赎回，但第二次并未调整净值精度。据其公告，其A、C类份额在1月2日、6日两次发生大额赎回，经调整后净值保留小数点后8位。

据Wind数据，上述债基基本为机构持有。在已披露2024年中期报告的20只债基中，有18只债基的机构投资者持有比例（合计份额）均超过90%，其中有13只超过99%。比较具有代表性的为国泰君安1年定开，机构投资者持有比例达到100%。

值得一提的是，其中有8只债基，在央行“出手”调控债券市场前夕，集中出现大额赎回。

根据基金公告，国泰君安君添利中短债、财通资管中债1-3年国开、人保中债1-5年政策性金融债、金鹰添福纯债、广发景宏、东吴恒益纯债、平安CFETS0-3年期政金、西部利得沣睿利率债等8只债基，均在1月9日出现大额赎回。

1月10日上午9时，央行官方公众号发布公告，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

中长期纯债基金指数“五连碎”

对于央行此次调控，业内普遍认为是避免债市利率继续走低。

广发基金认为，央行买债的本质是给市场投放资金、增加流动性，且增加债券的需求端；“暂停”则是反面，是减少货币投放、减少债券的需求端。此次调控措施会影响债市的流动性宽松、减少债券需求，给市场带来压力。

中信证券研究团队认为，去年12月长债利率快速下行至1.6%，央行宣布停止买入国债，也是为了避免进一步推动债市利率的走低，但本次公告尚未提及国债卖出，或意味着维持流动性充裕的目标仍然靠前。

此次央行调控前后，根据Wind数据，1月7日至13日连续5个交易日中，中长期纯债指数出现五连降，区间跌涨幅为-0.25%。一时间债基“碎蛋”声四起；1月14日至15日短暂回暖后，16日与17日又开始下跌。

图片来源：广发基金投顾公众号

而上一次出现五连降，是在去年“924”行情出现之时。2024年9月26日至10月9日，中长期纯债基金指数出现2024年内的首次五连降，区间跌涨幅为-0.68%。彼时市场普遍认为这是“股债跷跷板”效应显现。

回顾2024年，债券市场动荡剧烈。根据Wind数据，10年国债活跃券收益率从年初的2.56%，一路下滑至年末的1.66%。与此同时，债券价格也因此被推高。作为持有债券资产的债基，资产增值明显。

根据广发基金的统计数据，2024年，全市场债券型基金中取得正收益的占比高达99%，为近十年来的最好成绩。

低利率时代下，债基怎么买？

去年“924”行情出现前，A股一度在低位震荡，彼时社交平台上出现众多“买股不如买债基”的声音。刚工作三年的蒋英（化名）就是此时进入债基市场。

2024年8月，蒋英第一次尝试买入债基，彼时他对债基并没有进行深入研究。短期尝试后，2025年初蒋英抛售去年买入后亏损的债基，新入手两只债基，分别为短期纯债、混合债券型。

蒋英告诉时代周报记者，经过去年的行情，自己认为对中长期纯债债基的把控有限，现在已经不选择中长期，尽量选择短债+金融股的混合型债基。

而另一位专注固收赛道的投资者张扬（化名）则是中长期纯债基爱好者。张扬于2023年开始投资债基，目前持有的5只债基中，有4只均为中长期纯债基金，另有1只为混合债券型基金。

投资债基以来，张扬的收益也偶尔呈现负值，但他并不在意。张扬告诉时代周报记者，中长债本身是长期低风险资产，并且买的债都有分红，已经把部分收益“落袋为安”，并不会紧盯债基短期的回撤。

但对于新手“基民”，在低利率时代下，债基还值得上车吗？

广发基金认为，回顾来看债市的特点是“牛长熊短”，“熊市”时的跌幅可能会比较迅猛，但通常情况下债市转“熊”，往往需要以下三类事件中至少发生一件。第一，宏观环境大幅转暖，社会融资需求大幅增加；第二，货币政策走紧，资金利率大幅走高；第三，超预期的信用违约事件发生。

广发基金进一步认为，第一类事件还需要一个逐渐转暖的过程；后两件风险事件，在货币政策宽松以及化债政策的护航下，发生的概率比较小。

此外，对于未来债市利率的波动，中信证券研究团队认为，央行关注债市利率稳定并不等同于推升利率，维持相对较低的利率环境并避免其过快下行，可能是相对理想的状态。

本文源自：时代周报

作者：蓝丽琦