七成销售金额来自美的，宏海科技市场份额仅披露一省数据｜IPO观察

背靠大树好乘凉，超过七成销售金额来自美的集团（000333.SZ）的宏海科技（920108），正值冲刺北交所上市的最后关头。作为空调等家电零部件的主要供应商，宏海科技高度依赖家电行业巨头。

另一方面，在招股书对市场地位的表述上，宏海科技并未披露相关产品在全球或者全国的市场占有率数据，仅披露了在湖北省空调结构件产品市场占有率为36%，如此披露要求是否符合规定？是否应该有更详尽的市场份额数据？这些都引发业内人士争议。

此外，宏海科技对泰国子公司的投入金额较大，但其泰国子公司从设立至今仍销售规模相对较小，产能利用率较低，尚未产生盈利。

七成销售金额来自美的集团

宏海科技主营业务为空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售。

结合目前的订单情况、经营状况以及市场环境，宏海科技预计2024年度营业收入约为4.35 亿元至4.8亿元，同比增长幅度约为24.13%至36.97%；归属于母公司所有者的净利润约为6700万元至7200万元，同比增长幅度约为37.52%至47.78%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润约为6500万元至7000万元，同比增长幅度约为45.80%至 57.01%。

2021年到2024年上半年，公司的第一大客户为美的集团，主要向其销售的产品是空调结构件和热交换器。报告期内，公司向美的集团销售的金额分别为3.06亿元、4.43亿元、5.82亿元和4.6亿元，占当期总额法下销售金额的比例分别为65.37%、70.92%、69.76%和 74.86%；公司来源于美的集团的营业收入分别为7877.66万元、1.27亿元、1.63亿元和 1.14亿元，占当期营业收入的比例分别为41.81%、50.16%、46.53%和49.29%。

关于销售金额和营业收入的差异，公开信息显示，部分空调结构件及热交换器产品的原材料向客户美的及海尔通过双经销模式进行采购，对于双经销业务模式下产生的销售收入，公司采用净额法核算，将向双经销客户销售时结转的营业成本中的双经销材料金额进行抵销，调减了相应的营业收入及营业成本。

对单一客户销售金额较高，招股书解释，公司向美的集团销售占比较高主要是由于下游家用空调行业集中度较高，同时，公司在产能有限的情况下优先保证长期合作大客户，巩固与优质客户的合作关系。由于公司新产品、新业务的拓展均需要一定的周期且存在不确定性，而美的集团等龙头企业占据我国空调行业较大市场份额，且下游空调行业品牌集中度呈现不断提高的趋势，公司对第一大客户美的集团的依赖还将在未来一段时间内持续。

宏海科技也表示，公司生产的空调结构件、热交换器及显示类结构件产品主要用于空调、显示器的组装和后续相关部件的更换，不属于终端产品，市场需求受下游终端市场发展状况与景气程度的影响较大，空调、显示器等家电行业的发展、终端产品的产量和保有量增长直接决定了公司产品的市场前景。

一位家电企业高管向第一财经记者表示，近年铜价等原材料成本大幅上涨，空调整机成本上行，但涨价动力不足幅度有限，给空调企业造成了一定的盈利压力。空调市场将近饱和，开始呈现存量状态，行业增长逻辑开始转变，未来将部分依靠于居民换新需求，但小市场换新需求是否能够带动空调行业内销上行将是一个未知数，行业变化会给宏海科技的热交换器业务的发展带来了较大的挑战，虽然近期有各种补贴政策，但长远来看行业前景并不好预计。

开源证券分析师诸海滨表示，纵观家电行业，供应商在家电产业中的配套分工角色一直存在。如迪贝电气给长虹华意配套提供冰箱压缩机电机，德业股份给美的、奥克斯配套提供热交换器及变频控制器，合肥高科给海尔、京东方配套金属结构件及家电装饰面板，利通电子给海信、TCL等配套精密金属结构件等。配套分工模式有利于家电品牌商通过供应商的竞争改进质量、降低成本、加快产品的更新换代，可以使家电品牌商专注于研发设计、市场营销及品牌运营等产业链中核心及附加值更高的环节。

诸海滨称，在空调及显示类结构件领域，我国同行业可比上市公司主要包括利通电子（603629.SH）、合肥高科（430718.BJ）等，热交换器领域则包括德业股份（605117.SH）、宏盛股份（603090.SH）等。

仅披露湖北省市场占有率是否合规？

招股书称，根据湖北省家电与网络信息产品服务行业协会出具的证明，2019年度至2021年度，宏海科技智能空调结构件产品在湖北省市场占有率超过36%，排名湖北省第一。

宏海科技表示，公司国内销售区域主要集中在湖北省武汉市，专注于服务国内知名家电企业的武汉生产组装基地。快速响应和运输成本优势一般随着销售半径的扩大而有所减弱，因此家用电器配件制造行业一般通过在下游主机厂周边新建生产基地的方式来扩大产品销售范围。公司目前在湖北武汉及泰国建有生产基地，产品辐射的区域范围较为固定，因此公司存在销售地区集中、未来持续扩大销售额受限的风险。

宏海科技进一步解释，公司所处行业的产品具有多品种、大批量、快速交付的特性，且终端产品制造商有保持同步研发的需求，因此一般需要贴近式服务以降低物流成本、提高供货及服务效率，行业企业主要集聚在下游厂商生产基地周边地区，存在一定的区域性特征。我国空调结构件、 热交换器、 显示类结构件行业内的企业众多，不同下游应用领域所需产品均为非标准品、加工工艺差距较大，因此行业内企业在细分领域中常常呈现相对独立的竞争格局，行业总体集中度较低，呈现“行业大、企业多、规模小”的总体局面。

深圳一位投行人士向第一财经记者表示，一般来说拟上市公司的市场份额披露的要求是要全球或者全国的数据，家电企业也是立足于全球竞争的战略格局，供应商拟上市公司只披露一个省份的数据的话，对投资者来说参考价值比较有限。就算没有相应第三方数据，保荐人和拟上市公司需要根据行业数据来大致推算，比如2023年全球和全国空调的销量数据都可以用来作为分母来计算市场份额，这一点作为保荐人的中信建投（601066.SH）应当有责任提供更详细的市场份额数据以及计算依据。

招股书也称，随着家电行业“走出去”浪潮的不断推进，公司跟随下游客户布局选择出海战略，分别于2020年11月和2022年3月在泰国成立了泰国冠鸿和泰国宏海。其中泰国冠鸿于2022年初完成建设并开始生产，泰国宏海报告期内未开始生产经营。宏海科技对泰国子公司的投入金额较大，而泰国子公司从设立至今销售规模相对较小，产能利用率较低，尚未产生盈利。如果未来泰国子公司未能成功开拓当地市场，增加营业收入以实现扭亏为盈，则会对公司的经营业绩和盈利能力产生持续的负面影响，并且可能产生固定资产减值风险。