低利率时代，正在吞噬只会单一方式投资债基的人

去年年末，某平台发布的《2024年轻人十大理财趋势盘点》显示，“用利息生活”和“只求微赚”成为年度理财现象。

这一趋势的背后，是国内股市的剧烈波动、银行存款利率的低迷以及境外投资额度的限制，促使投资者积极寻找收益较高且风险较低的优质资产。

在这一背景下，债基因其相对稳定的收益和较低的风险，成为了投资者破解投资困境的首选，吸引了大量追求稳健收益的投资者，他们自称为“收蛋人”。

“收蛋”这一亲切的表达方式，形象地描述了债基的收益情况。

在“收蛋人”的眼中，债基当日上涨0.01%即被视为“收取一个蛋”，若单日涨幅较大，则称为“恐龙蛋”，而若单日下跌，则被称为“碎蛋”。

去年，债市表现强劲，多数交易日中，债基都能稳定“收蛋”，为投资者带来了可观的收益。

今年以来，央行陆续实施了一系列调控措施，导致债基收益率持续下滑，这一变化使得债市参与者对市场的预期产生了分歧。

面对新的市场环境，投资者开始思考：还有哪些产品能够继续“收蛋”？

01 换个篮子“收蛋”

新年伊始，一类过去在市场上关注度不高的产品——互认基金，迅速走红。

1月2日，新规放宽后第一个交易日，易方达（香港）精选债券基金开放向内地投资者申购。仅仅过了一天，公司就发布公告，称对1月2号的申请按比例确认，并从1月3日暂停内地申购业务。

1月6日，摩根的两只互认基金同样仅用一天便触及上限，第二日随即宣布暂停销售，直到再有新额度。

根据这些基金的历史规模和新规测算，短短几天涌入互认基金的规模可能超过千亿。

互认基金之所以这几天很火热，主要有两个原因：

第一，终于有额度了。

今年1月1日，新修订的《香港互认基金管理暂行规定》正式实施。规定中明确了，适度放宽互认基金客地销售比例限制，将互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%。打个比方，如果总规模为10亿，过去内地投资者最多只可以持有5亿，到5亿以后就会暂停销售。放宽比例限制后，内地可销售规模将增长三倍。

第二，境外债券性价比更高。

以某债券型互认基金最新披露的数据为例，当前组合持仓的到期收益率为4.9%，也可以理解为不考虑利率变动的静态收益率，就基本能达到5%左右（对比国内债券资产的静态收益率在2%左右）。如果2025年债券收益率下行，在静态收益率的基础上还能获得资产增值的收益。

但需要注意的是，相比国内债基，互认基金的复杂度要高很多。

首先，会受到汇率的影响。

大部分投资者买入的是人民币份额，相当于用人民币买了美元资产，如果后续美元相对人民币升值，那就是多赚一道汇兑的钱，这也是机构的小心思。

不过，最近央行领导多次表态坚决防范汇率的超调风险，在宏观调控下汇率也可能成为收益的拖累项。

其次，存在潜在的违约风险。

互认基金的投资风格要比国内债基激进，主要体现在很多产品会投向高收益债券（也可以称为垃圾债），例如东亚联丰亚洲债券及货币基金最新披露的高收益债占比高达91.6%，汇丰亚洲高入息披露持有1.06%的D评级资产（D代表违约评级）。

历史上，许多互认基金就遭遇过类似的风险，2022年房企中资美元债市场雷声不断，也令当时大量配置于中资地产美元债的互认基金亏损惨重。

最后，是关于资金效率的问题。

和国内债基相比，互认基金的赎回效率很非常差的，通常需要T+7甚至更久到账。

相较之下，无论是从资产配置的角度，还是从风险防范，亦或是资金运用效率上，国内债基都有着显著优势。

02 债市流量之王

去年6月，包括南方基金、建信基金、中信保诚基金、国联安基金在内的四家基金公司旗下的政金债指数基金，同日提前结募的消息，曾一度引发市场的广泛关注。

政金债，全称政策性金融债，是利率债的一种，由国家三大政策性银行发行，发行主体受到中央政府的背书，违约风险极低，有”准国债“之称。

因此，在投资者风险偏好下降，对低风险资产配置需求提升的背景下，政金债指数基金越来越受到投资者的追捧。其中，政金债券ETF（511520）作为全市场唯一长久期政金债ETF，更是备受投资者的喜爱。

截至1月14日公布的数据，政金债券ETF流通规模达390亿元，在全市场债券型ETF中居于首位。

而且，在近年来利率长期下行趋势下，政金债券ETF表现出很好的收益弹性。当前，10年期国债到期收益率从2.83%一路下跌到1.6%附近。而政金债券ETF近一年净值增长率为10.40%，同期业绩比较基准为7.78%，场外的政金债券ETF联接A（018266）近一年收益达12.21%（时间截至2025年1月2日）。

据了解，政金债券ETF的一个显著优势在于它的高流动性。

作为场内品种，政金债券ETF支持T+0交易，当日买入的当日可卖，相较场外债基交易效率优势明显，既能提高资金利用效率，又可以作为场内现金管理的工具。自2022年10月上市以来，政金债券ETF日均交易量在全市场债券ETF中位列第二，在利率债ETF中位列第一。同时，政金债券ETF还可以作为质押券参与回购，提升收益增益效果。

03 尾声

去年年末，某平台发布的《2024年轻人十大理财趋势盘点》揭示了一幅别样的画卷：在不确定性中寻找确定性，“用利息生活”与“只求微赚”成为年轻一代的集体共鸣。

剧烈波动的股市、低迷的存款利率与受限的境外投资额度，迫使投资者探索收益与风险的全新平衡。

债基，作为这一困境中的“稳健之舟”，以其低风险和稳定回报，吸引了无数追求“收蛋”的投资者。

如今，随着利率的进一步下行，政金债ETF、互认基金等产品日渐走俏。而寻求多元化投资品种，试图在风险可控的前提下，实现资产的稳健增值，正成为“收蛋人”的新共识。