奇瑞的难，恐怕不仅是IPO

作者 l智瑾财经 一帆

进入2025年，奇瑞通过一则股权变更，再度调动起市场对奇瑞IPO的遐想。

不过真正懂奇瑞的人，并不会将此事放在心上，毕竟奇瑞几乎每年都会炒一遍IPO。

从消息上看，奇瑞汽车母公司奇瑞控股集团近期获得了青岛城投集团、IDG资本、火眼投资的股权融资，此举被解读为奇瑞在为上市铺路。

更有消息称，奇瑞控股已邀请摩根大通帮助奇瑞汽车明年赴港IPO。

好家伙，2024年9月奇瑞汽车董事长尹同跃信誓旦旦的称将在2025年前完成上市，如今2025年刚开始没几天，这一计划便被安排到2026年。

尽管上市遥遥无期，但在新能源赛道，起大早赶晚集的奇瑞，却在2024年收获了一个炸裂的成绩单。

数据显示，2024年奇瑞新能源（含混动）实现累计销量583,569辆，同比增幅高达232.7%，增速居行业之首。其中2024年12月单月实现销量102,621辆，位居新能源销量排行榜前5。

如果就此以为奇瑞要在新能源领域，再度续写燃油车的传奇，那就"Too young,too simple"了。

起大早赶晚集的奇瑞新能源

谈及中国汽车发展史，绝对无法绕开奇瑞。

早在上世纪90年代，奇瑞凭借"自力更生，艰苦奋斗"的八字真言，带着东拼西凑的初创资金，远赴英国收购了一条发动机生产线，由此开始了奇瑞的造车故事。

1999年12月18日，奇瑞生产的第一辆轿车下线，被命名为"奇瑞风云"。奇瑞风云与当时热销的桑塔纳、捷达、富康配置相差无几，但是价格却低了将近三分之一。

跟吉利、五菱等国内传统汽车巨头一样，凭借极致性价比，奇瑞在国内汽车快速出圈，2001年，奇瑞更是把车卖到叙利亚，实现了中国汽车出口零的突破。

由此，奇瑞汽车开启国内、国外市场双轮驱动的发展格局。

2024年，奇瑞汽车总销量达到了2,603,916辆，其中出口汽车超过114万辆，占比近44%，连续22年霸榜中国品牌乘用车出口第一的位置，产品出口到100多个国家和地区。

但从出口区域来看，其出口的主要市场多为自主汽车产业不足，高度依赖进口，并且多为发展中国家，经济发达程度不高，对汽车产品的要求较低的区域。而在欧洲、北美、日韩等发达区域，却鲜有其身影。

这也再度加持奇瑞品牌的"低端"标签，成为制约其向上发展的关键要素。

而在新能源业务上，奇瑞几乎是国内最早一批获得新能源汽车生产牌照的企业，且在2014年便推出eQ电动车。

但此后到2022年的数年里，奇瑞在新能源领域几乎毫无建树，直至被比亚迪以及理想、蔚来等一众新势力甩在身后。

2022年，随着新能源汽车在国内整体爆发，奇瑞似乎如梦初醒，正式All in新能源，全年实现新能源销量232814辆，同比增长112.9%。

而这一时期驱动奇瑞新能源销量的增长的核心动力，主要来自奇瑞小蚂蚁、冰淇淋两款低价微型车，其他车型似乎并未引起波澜。只是，微型新能源只是一时潮流，并非新能源大盘的核心车型，这也导致2023年奇瑞新能源销量再度不如预期。

尽管奇瑞未披露2023年具体新能源销量，但是从乘联会发布的每月新能源汽车批发销量可以推测出，奇瑞新能源2023年批发量为13.3万辆，同比下滑43%，同比减少了10万辆。

不过，进入2024年以来，奇瑞新能源发力明显，旗下奇瑞、捷途、星途、iCAR四大品牌均有纯电和混动，包括微型车、轿车、SUV、硬派越野等多种车型。不仅有售价数万的微型车，在10-30为当下汽车核心价位区间，也有产品布局。

丰富的产品型号，让奇瑞新能源在2024年收获了一份亮眼成绩单，但跟燃油车相比，新能源仅占奇瑞2024年全部销量的22%。

不过，燃油车持续热销，也为还未上市的奇瑞，提供了在发展新能源方面最为关键的资金来源。这也是传统车企相较新势力，更容易切入新能源赛道，并凭借价格优势，快速领跑的关键。

只是新能源汽车技术的研发极为"烧钱"，仅靠自我供血肯定难以为继，因此奇瑞长期以来依赖于外部融资。由此来看奇瑞开年来的这笔股权融资，与其说是为上市铺路，不如说为了解决资金不足的燃眉之急，这也就解释了奇瑞为何痴迷IPO，只有上市了，才能获得长期稳定的融资流。

只是既没有品牌溢价，在产品端也并无明显优势的奇瑞，即便上市又能如何？而今支撑奇瑞获得资本支持的关键，除了"事业编"的背景，倒是可以再增加一项新能源方面的销量业绩。

后者也将成为决定其估值高低的关键。

奇瑞新能源的翻身仗，不好打？

目前奇瑞四大品牌中，奇瑞风云系列2024年累计销量达到1611374辆，占奇瑞销量比重过半，也是奇瑞新能源销量的大头。

该系列分为A系列轿车车型和T系列SUV车型，价位区间主要在10-15之间，属于目前中低端车型的核心价位区间。因此，推动奇瑞新能源增长的核心逻辑，并非产品力或品牌力驱动，跟埃安等品牌一样，仍是价格推动。

这也意味着奇瑞即便在新能源品类获得量上的数据表现，但在品牌维度，仍无向上优势，这也意味着奇瑞天花板不会太高。

随着中低端新能源加速洗牌，待市场趋于稳定后，奇瑞仍会面临跟油车一样，囿于低端的刻板印记，并在业绩层面影响其毛利水平，拉低盈利质量，进而削弱其在产品端的研发能力及运营服务能力。

这也是奇瑞在发展过程中，始终伴随低质量标签的关键原因。而在新能源品类，奇瑞也被屡屡爆出电池故障频发、续航虚标、车机体验糟糕等产品质量问题。

因此，拨开迷雾看本质，尽管奇瑞在数据维度表现亮眼，但在实际经营维度，却存在品牌难向上、产品质量不理想等重要的限制性问题。加上四大乘用车品牌在价格、车型等方面彼此打架等问题，也导致奇瑞产品线混乱，难以形成合力。

综合之下，奇瑞的未来，恐怕不仅仅是IPO之难。