财联社债市早参1月16日｜持续钱紧，研报数据揭示昨尾盘隔夜回购利率高达16%；万科境内外债券跌幅扩大

债市要闻

【银行间市场资金紧张加剧，尾盘全市场隔夜回购利率高达16%】

昨日央行进行9595亿元7天期逆回购操作对冲9950亿元中期借贷便利（MLF）到期，业内人士表示，本月是缴税大月，以及节前居民取现需求显著增加，年初政府债券发行规模较大等因素，1月份流动性面临较大收紧压力。对应以往同期情况，对应的资金缺口或在3万亿元左右。华西证券相关研报揭示，周三全天银行间市场资金面紧张，4点后非银机构借入隔夜资金的成本一度高达16%。从CNEX资金面情绪指数来看，昨日下午四点开始，CNEX资金面情绪指数达81，最为吃紧的中小银行该指数达84。

【银行理财“纠偏”，年内273只银行理财产品调整业绩比较基准，多数向下调整】

存款利率连续下调之后，近期广银理财、民生理财、招银理财、华夏理财、中银理财等理财公司密集发布下调理财产品业绩比较基准的公告，部分产品下调幅度超100个基点。根据媒体不完全统计，今年以来已经有273只银行理财产品调整了业绩比较基准，多数都是向下调整。对于业绩基准下调，华南一家私募的基金经理表示，理财产品的业绩基准只是相关产品未来预期业绩回报，并不代表实际收益，也确实存在一定的噱头。近年来，由于利率不断下调，投资其中的银行理财自然也不能幸免于难，净值大幅偏离业绩比较基准的情况常常出现，这就导致了银行理财需要矫正比较基准。光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，考虑到2025年理财收益率中枢料继续承压下行，且产品净值波动幅度可能增大，理财公司适时降低业绩比较基准，可避免理财产品实际收益率与业绩比较基准偏离过大，调整投资者收益预期。

【开年首现私行大罚单，工行私人银行被罚近千万，事涉“理财资金违规”等一系列问题】

昨日，国家金融监督管理总局上海监管局发布行政处罚信息公告显示，工商银行私人银行部及相关负责人因多项违规行为被处以950万和7万元的罚款。公告显示，此次工商银行私行部被处罚涉及11项违规细则，包括“理财业务未进行独立尽职调查与风险评估、理财资金违规投资于高风险金融产品、理财资金违规用于限制性领域、理财资金违规用于归还本行贷款”等理财业务相关的行为。其他违规行为包括“因股权投资母基金业务未制定管理制度、未按规定程序选聘金融服务合作机构、投资审查程序严重违反审慎经营规则、理财投资业务管理体系严重违反审慎经营规则、员工行为管理严重违反审慎经营规则、代理销售业务严重违反审慎经营规则”等。

【10家信托公司财报数据陆续出炉，业绩分化明显，逆境突围尚待时日】

截至1月15日17时，已披露2024年未经审计的财务数据的信托公司有10家，业绩分化明显。营收额超20亿元的有两家，分别为陕西国投信托和中信信托，而五矿信托营收净利润出现双降。财联社梳理发现，表现较好的信托公司普遍凭借与母公司形成的强大产融结合，在部分新业务领域具备稳定且坚强的展业基础。从已披露财报的信托公司综合来看，信托公司普遍面临一定程度上营业收入和净利润下滑的压力，业内人士点评认为，这主要是由于高管理费率的传统房地产非标业务基本消失，而新兴转型业务的增长点尚未成熟，同时存量业务的风险也在逐步出清，整体信托业改善尚待时日。

【国际金价高位震荡，2025年波动区间或在2300-3000美元】

在2024年大涨27%后，国际黄金现货价格今年以来继续呈现高位震荡的态势。尽管美联储降息预期放缓，但再通胀预期及避险预期升温近期推动金价上行。机构预计，2025年黄金转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大，波动区间预计在2300-3000美元之间。截至昨日17：00，伦敦金现货价格上涨0.28%至2684.70美元/盎司。本周一，国际黄金现货价格一度回调，此后已连续两日反弹。东方金诚指出，美联储公布的12月会议纪要提及担忧特朗普政府可能带来新的物价压力风险，同时12月美国非农就业数据超预期强劲，指向美国经济增长保持韧性，加之特朗普发文辟谣关税缩水传闻，市场继续交易潜在的关税与移民政策带来的再通胀预期，推动金价上行。

【10年期美债利率挑战5%，超200亿元的QDII美元债基金火热】

随着市场对美联储降息放慢的预期渐浓，美债利率近期冲高。10年期美国国债收益率已上行至4.8%，分析指出，若12月CPI数据再度超预期，10年美债利率有挑战前高5%的可能性，但当下10年期美债已具备较大的配置价值。美债利率冲高有利于QDII美元债基金的销售。QDII美元债基金是境内投资者购买美元债的一大渠道，券商相关研报统计，2024年QDII美元债基金最高回报超过5%。财联社了解到，此类基金产品近期热销，部分处于限制大额申购的状态。有业内人士透露，近期面向高净值客户的QDII产品供不应求，部分额度已经用完，不过，业内提醒，海外货币政策存在较大不确定性，投资者需注意QDII基金产品汇率风险。

【增长超170%！券商开年忙发债】

券商开年发债融资忙。今年以来，已有超20家券商发行近40只债券，合计达650亿元，较去年同期增长超170%。业内人士表示，当前市场预期向好，投资和信心回升，市场活跃度提高，券商对扩大业务规模的资金需求也随之提升。未来，券商将更加注重资本使用的效率，根据实际需要合理确定融资规模，走资本节约型发展之路。

【我国可持续债券发行规模突破9万亿】

近日，兴业研究发布了一份关于可持续债券市场的年度报告。报告显示，截至2024年末，我国境内各类可持续债券发行总规模已突破9万亿元大关。报告显示，2024年我国贴标绿色债券发行规模为6910.8亿元，尽管同比有所减少，但依然占据市场较大份额。值得一提的是，2024年转型类债券的发行明显提速。据统计，全年转型类债券发行规模达648.6亿元，同比增长超过50%。

【碧桂园有意解押海外资产用于债务重组，部分债权人称此前抵押有违公平】

据媒体报道，碧桂园境外债务重组提案关键条款仍未谈妥，但基本遵循了用境外资产换取境外现金流用于境外重组的思路。碧桂园在1月9日的公告中透露，境外现金流主要来源于境外资产，包括由境外附属公司持有的29个境外开发项目及若干少数权益金融投资，包括珠海万达商业管理集团有限公司的股权及由全资附属公司CGVC Company Limited实益持有的11项少数权益股权投资。据债权人透露，前述万达商管的股权和CGVC持有的11项少数权益股权投资目前处于抵押状态，这部分资产账面价值超5亿美元。针对碧桂园的行为，部分债权人称，这笔资产的抵押有违公平。

【万科境内外债券跌幅扩大 “22万科07”等迈向历史新低】

万科多只债券周三扩大跌势，其中境内债“22万科07”跌15.7%至56.9元，迈向上市以来最低，“20万科06”跌超20%，盘中临时停牌。其他境内债亦多数下跌，“20万科04”、“21万科02”价格亦迈向上市以来最低。美元债方面，万科旗下2029年到期、票面利率3.5%的美元债每1美元面值买价跌4美分至30.6美分；旗下2027年到期、票面利率3.975%的美元债下跌4.5美分至32.2美分。两只债券价格均势创纪录新低。

【美国核心CPI通胀数月来首次回落 激发市场乐观情绪】

当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，因能源产品成本上升，美国12月整体CPI涨幅略高于预期。但核心CPI数据几个月来首次出现放缓，激发了市场的乐观情绪。具体数据显示，美国12月未季调CPI年率录得2.9%，符合市场预期，前值为2.7%，为连续第三个月反弹，至2024年7月以来新高；12月季调后CPI月率录得0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.3%。剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨3.2%，低于市场预期的3.3%，这一数据自2024年9月以来一直保持在3.3%的水平。12月核心CPI环比上涨0.2%，符合市场预期。利率期货交易员增加了对美联储6月降息的押注，2025年美联储第二次降息的可能性上升。因此数据公布后，美股三大股指期货短线大幅拉升，美元指数短线下挫40余点，现货黄金短线上扬近10美元。

【英国通胀带来“意外之喜”！央行降息前景愈发明朗】

英国国家统计局周三（1月15日）发布数据，去年12月，以消费者价格指数（CPI）衡量的通货膨胀率为2.5%，主要原因是服务业的价格压力有所缓解，服务业占英国经济的80%左右。虽然该数据仍高于英格兰银行2%的目标，不过却是较11月的2.6%有所下降，而且也好于预期。根据经济学家原本的预计，12月的通胀将较前值持平。交易员对英国央行的降息押注便出现升温，笃定今年将有两次降息。并且，交易员押注，英国央行2月份降息的可能性从60%提高至80%。英国利率期货也显示，英国央行2月份降息的可能性为73%，而通胀数据公布前为62%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为对冲中期借贷便利（MLF）到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。

信用债事件

■恒大附属天基控股的清盘呈请聆讯被押后至3月12日举行；

■杉杉集团：未按期支付多笔贷款及利息，公司合并口径有息负债总额为126.21亿元；

■“18精功SCP004”违约进展：首次拍卖流拍，二次拍卖即将进行；

■上交所：对刚泰集团有限公司破产管理人予以书面警示；

■PR顺兴01/18汝城顺兴01：提前兑付债券全部未偿还本金及应计利息等议案未获通过；

■河南新惠建投因违规使用私募债“21新惠03”、“21新惠04”募资，被上交所予以书面警示；

■鉴于近期市场波动较大，中核华兴取消发行“25核工华兴MTN001(科创票据)”；

■越秀资本：取消发行“25越秀资本MTN001A”、“25越秀资本MTN001B”；

■穆迪：授予中国银行澳门分行拟发行人民币债券“A1”评级；

■中证鹏元：终止对正兴隆房地产主体及“21绿景01”、“21绿景02”的信用评级。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001下行10.33BP报1.8623%】

周三，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行10.33BP报1.8623%，7天期下行6.07BP报2.2365%，14天期上行0.51BP报2.3526%，创2024年1月以来新高，1月期上行2.49BP报2.2171%，创2024年9月以来新高。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001跌10.0个基点报2.0%；FR007涨5.0个基点报2.45%；FR014涨20.0个基点报2.5%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001跌13.73个基点报1.82%；FDR007涨5.0个基点报2.3%；FDR014涨4.0个基点报2.34%。

【利率债|央行投放9595亿对冲MLF到期，国债活跃券收益率窄幅震荡】

周三，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。

银行间主要利率债收益率全线涨跌不一。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.616%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.855%，10年期国开活跃券240215收益率报1.6475%。

业内人士对财联社表示，央行基本用短线资金对冲了MLF到期量，但银行间流动性仍然偏紧。国债期货补涨前一日收盘后现券的调整幅度，TL主力合约盘中涨幅触达0.7%。尾盘现券情绪转弱，10年国债活跃券收益率日内振幅不足2bp。

【信用债|各期限信用债收益率多数下行，3年期、5年期下行逾1个基点，全天成交超1200亿】

周三，各期限信用债收益率多数下行，3年期、5年期下行逾1个基点，全天成交超1200亿元。万科债券再遭批量抛售，“23万科MTN004”跌超34%，“22万科MTN004”、“22万科MTN005”跌超20%。

AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1个基点报1.74%；3年期收益率下行1.03个基点报1.8057%；5年期收益率下行1.56个基点报1.8904%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率上行1个基点报1.835%；3年期收益率下行1.03个基点报1.9307%；5年期收益率下行1.56个基点报2.0404%。

涨幅超2%的信用债共18只，其中“20万科08”、“20万科02”、“24诚通控股MTN006B”涨幅居前，分别涨30.96%、6.28%、5.49%，分别成交182.34万元、521.56万元、2210.79万元。

跌幅超2%的信用债共17只，“23万科MTN004”、“22万科MTN004”、“22万科MTN005”跌幅居前，分别跌34.07%、24.02%、22.15%，分别成交306万元、1160万元、581万元。“20万科06”跌超20%，“22万科04”、“22万科07”跌超13%。

共18只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN004”、“22万科GN001”、“22万科MTN005”收益率居前，分别为84.27%、82.64%、81.14%，分别成交1160万元、4512.8万元、581万元。

共9只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“20金地MTN001B”、“20万科08”、“20万达01”收益率位列前三，分别为12.81%、11.53%、10.29%，三只债分别成交294.38万元、182.34万元、9.7万元。

【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌10.1个基点报4.274%】

周三，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌10.1个基点报4.274%，3年期美债收益率跌13.4个基点报4.344%，5年期美债收益率跌15.1个基点报4.452%，10年期美债收益率跌14个基点报4.658%，30年期美债收益率跌9.8个基点报4.882%。

【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌15.9个基点报4.728%】

周三，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌15.9个基点报4.728%，法国10年期国债收益率跌11.3个基点报3.353%，德国10年期国债收益率跌9.1个基点报2.558%，意大利10年期国债收益率跌14.5个基点报3.693%，西班牙10年期国债收益率跌11.8个基点报3.205%。

（财联社FICC）